Parece que se avecina una racha negra para los compradores del par eur/usd. Sin embargo, hoy no es tan mala como podría ser: el euro ha contenido el golpe y ha salido con un ligero susto, aunque el trasfondo fundamental para la moneda única se ha deteriorado bastante. Los informes de crecimiento del IPC en Alemania y -especialmente- en la Eurozona salieron en la zona roja, reflejando una ralentización de la inflación. Debido a este hecho, la situación de los compradores del par eur/usd se ha deteriorado considerablemente - ahora una subida de precios sostenible sólo es posible debido al debilitamiento del dólar. La divisa europea ha vuelto a convertirse en esclava, habiendo perdido, por así decirlo, sus cualidades de liderazgo.
Ayer se supo que la inflación en la eurozona cayó al nivel más bajo en dos años (2,4%), debido sobre todo al descenso de los costes energéticos (un 11,5%). La inflación se ralentizó en los servicios (4% frente a 4,6%), los bienes industriales no energéticos, los alimentos, el alcohol y el tabaco. La inflación básica también cayó significativamente hasta el 3,6% (la tasa de crecimiento más débil desde abril de 2022).
Este resultado ha puesto fin al debate sobre las perspectivas de que el BCE suba las tasas de interés en un futuro próximo, al menos en el contexto de las dos próximas reuniones. Conviene recordar aquí que, en la segunda quincena de noviembre, numerosos representantes del Banco Central Europeo (en particular, Joachim Nagel, Robert Holtzmann, Martins Kazaks, Pierre Wunsch) afirmaron que el regulador podría reanudar el ciclo de subidas de las tasas "si empeoran las perspectivas de inflación". La Gobernadora del Banco Central, Christine Lagarde, tampoco descartó tal escenario, pero de forma más disimulada: según ella, es imposible declarar la victoria sobre la inflación en la eurozona, ya que las conclusiones basadas en el flujo de datos a corto plazo son "muy prematuras".
Pero tras la publicación de los informes de ayer, las insinuaciones de los halcones perdieron su relevancia. En consecuencia, el euro ha perdido una carta de triunfo fundamental bastante poderosa.
¿Por qué, entonces, el par eur/usd mantiene sus posiciones en los límites de la novena cifra? Ayer el precio cayó bruscamente (casi 100 pips), pero hoy el impulso del sur ha quedado en nada: el par está a la deriva en la frontera de las 8ª y 9ª cifras. Obviamente, tal "resistencia al estrés" de los compradores está causada por la debilidad del dólar, que también se encuentra en una posición muy vulnerable, teniendo en cuenta las recientes declaraciones de algunos representantes de la Reserva Federal.
Permítanme recordarles que Christopher Waller, miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed, hizo esta semana una declaración bastante resonante, admitiendo el recorte de las tasas de interés en el primer semestre del próximo año. En su opinión, si la inflación sigue ralentizándose al ritmo de octubre ("dos, tres, cuatro meses"), el regulador podría plantearse relajar la política monetaria. Su colega, Ostana Goolsby, jefe del Banco de la Reserva Federal de Chicago, también expresó unas tesis muy pesimistas. En particular, expresó su preocupación por el mantenimiento de las tasas de interés en un alto nivel durante demasiado tiempo.
Me gustaría señalar que el mero hecho de que los representantes de la Reserva Federal empezaran a pensar en voz alta sobre las próximas medidas de relajación monetaria es importante en este caso. Mientras que los miembros del Banco Central Europeo siguen insistiendo en que las tasas se mantendrán en el nivel actual (o más alto) durante un largo periodo de tiempo. Por ejemplo, el Gobernador del Bundesbank, Joachim Nagel, declaró a principios de esta semana que era prematuro considerar siquiera la posibilidad de recortar las tasas ahora, ya que la probabilidad de que el crecimiento de los precios volviera al objetivo del dos por ciento del BCE más rápido de lo previsto era "muy baja". Otros miembros del regulador europeo han expresado una retórica similar, incluso representantes del "ala moderada". Al tiempo que descartan la opción de un aumento adicional, descartan simultáneamente la opción de flexibilizar el CPM.
Según algunas estimaciones, el Banco Central Europeo estará "maduro" para una bajada de las tasas en el segundo semestre de 2024. Al mismo tiempo, la probabilidad de un recorte de las tasas de la Fed de veinticinco puntos en la reunión de mayo del próximo año es ahora de casi el 50%, mientras que un recorte de cincuenta puntos es del 32% (según la herramienta FedWatch de CME).
"Los comentarios moderados de varios representantes de la Fed no han hecho sino avivar el interés por este tema, mientras que no hace mucho el regulador estadounidense negaba categóricamente tales intenciones, ni siquiera de forma hipotética.
El índice PCE básico, cuyo valor de octubre conocimos ayer, también echó leña al fuego. El índice básico de gastos de consumo personal cayó al 3,5%: se trata de la tasa de crecimiento más débil del índice desde mayo de 2021. Recordemos que todos los demás indicadores de inflación (IPC, IPP, índice de precios de importación) salieron en la zona roja, lo que refleja la ralentización de la inflación estadounidense. Los alcistas del dólar también se vieron decepcionados por el nivel de los salarios medios por hora, que cayeron al 4,1% interanual en octubre (el valor más bajo del indicador desde agosto de 2021).
Así pues, carece de fundamento hablar de una ruptura de la tendencia del par eur/usd por el momento. El euro quedó noqueado, pero el par se mantuvo en la frontera de las cifras 8 y 9, debido principalmente a la debilidad de la divisa estadounidense. "Los comentarios moderados de la Fed, la caída de los rendimientos de los trejeris a 10 años, la dinámica a la baja de los principales indicadores de inflación: todos estos factores ejercen presión sobre el billete verde. Por lo tanto, la venta del par eur/usd es muy arriesgada, incluso a pesar de la depresión del euro.
Desde el punto de vista técnico, el par en el gráfico diario se encuentra todavía entre las líneas media y superior del indicador de las Bandas de Bollinger, así como por encima de la nube Kumo y la línea Kijun-sen, pero por debajo de la línea Tenkan-sen. Es recomendable considerar las posiciones largas después de que el par se sitúe por encima de Tenkan-sen en D1 (es decir, por encima de 1,0930). El objetivo principal del movimiento hacia el norte es 1,1020, la línea superior de las Bandas de Bollinger en el gráfico de cuatro horas.
