El par eur/usd sigue manteniéndose dentro de la cifra 8 a la espera de los acontecimientos clave de esta semana. Tras la caída de ayer, la cotización ha vuelto a su cauce. Sin embargo, las actuales oscilaciones de la cotización deben tratarse con gran escepticismo, ya que el resultado de la reunión de abril del BCE y (especialmente) los informes de inflación que se publicarán en EE.UU. pueden redibujar significativamente el panorama fundamental del par.
En general, la tolerancia al estrés de los compradores del par eur/usd merece un elogio especial. A pesar de los numerosos factores fundamentales a favor del escenario alcista, los toros del par mantuvieron (y mantienen) la defensa con una persistencia envidiable, sin permitir a los vendedores siquiera poner a prueba la séptima cifra. Si observamos el gráfico semanal del par, veremos que sube por segunda semana consecutiva, sin razones fundamentales de peso.
Por ejemplo, la semana pasada la probabilidad de que se mantuviera el statu quo en la reunión de junio de la Fed subió al 50%, mientras que en marzo era de alrededor del 30%. Al mismo tiempo, el mercado está 100% seguro de que los miembros del regulador estadounidense mantendrán una actitud de espera tras los resultados de la reunión de mayo. Si el IPC sale mañana en la "zona verde", las perspectivas de un recorte de las tasas de interés en junio se disiparán definitivamente: la probabilidad de tal escenario caerá al 40-30%, y posiblemente al 20% si la aceleración de la inflación es criticada por los miembros de la Fed (lo que es muy probable). Se prevé que el IPC general vuelva a mostrar un impulso alcista, mientras que el índice subyacente se ralentizará de nuevo. Si ambos indicadores muestran "obstinación", los alcistas del dólar añadirán otra carta de triunfo bastante poderosa a su activo.
El "color verde" de la inflación de marzo no sólo retrasará la fecha probable de la primera bajada de las tasas. El mercado también revisará los volúmenes de la flexibilización de la PM. Entre los expertos crece ya el escepticismo sobre la verosimilitud de las previsiones del "dot plot" de marzo. Permítanme recordarles que la mayoría de los miembros del Comité predijeron tres rondas de recortes de tasas en 2024, por un total de 75 puntos básicos. Pero ya ahora, incluso antes de la publicación de los datos de inflación, algunos analistas cuestionan esta previsión. En concreto, los expertos de PIMCO (empresa de inversión estadounidense, uno de los mayores inversores del mundo en el mercado de bonos) tras la publicación de los sólidos datos del mercado laboral en EE.UU. en marzo revisaron sus previsiones: ahora, como escenario base, esperan sólo dos recortes de tasas este año. Según los analistas, una economía fuerte resistiría incluso una subida adicional de las tasas, si surgiera tal necesidad.
Por cierto, este escenario no ha sido descartado recientemente por Michelle Bowman, conocida por ser miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed. En general, los representantes de la Fed han endurecido recientemente su retórica. En particular, el jefe de la FRB de Atlanta, Raphael Bostic, ha declarado que sólo espera una bajada de las tasas en el año en curso. Y no en junio: en su opinión, el Banco Central no debería empezar a relajar la política monetaria antes del cuarto trimestre de 2024. Su colega -el jefe del FRB de Minneapolis, Neel Kashkari- es partidario de mantener el statu quo este año. Según él, la dinámica de la inflación es muy preocupante: si la situación no cambia a mejor en un futuro próximo, no tiene sentido que la Fed empiece a recortar las tasas de interés. Y aunque Kashkari no tiene voto este año, su retórica se sumó al panorama general. Jerome Powell, Christopher Waller, Adriana Kugler y Laurie Logan han reconocido de una forma u otra que la Fed no debería apresurarse a relajar la política monetaria, dadas las recientes tendencias inflacionistas. Si la inflación de marzo en Estados Unidos vuelve a mostrar obstinación, los llamamientos halcones sonarán cada vez más fuerte, no sólo en el contexto de la reunión de mayo, sino también en la de junio.
Así pues, en el umbral de acontecimientos importantes el mercado se ha congelado a la expectativa: el par eur/usd no baja a la zona de la séptima cifra, pero no es capaz de ir a la zona del noveno nivel de precios. A partir de mañana, es decir, el 10 de abril, el par entrará en la zona de turbulencias de precios: el miércoles los EE.UU. publicarán el índice de precios al consumo, el jueves - el índice de precios al productor. Además, el 11 de abril conoceremos los resultados de la próxima reunión del Banco Central Europeo, que podría anunciar la reducción de las tasas de interés en junio.
En otras palabras, en los próximos días, las expectativas pesimistas sobre las nuevas medidas de la Reserva Federal podrían debilitarse (si la inflación en EE.UU. se acelera) y, por el contrario, las del BCE podrían reforzarse (si el regulador insinúa de forma transparente recortes de las tasas de interés a principios del verano).
Todo esto sugiere que los actuales movimientos de precios del par eur/usd deben tratarse con un cierto grado de escepticismo, ya que la vorágine de acontecimientos venideros puede arrastrar al par por debajo de 1,0800 (e incluso 1,0740), o empujarlo a la zona de la novena cifra (con la perspectiva de conquistar el décimo nivel de precios). Por lo tanto, es aconsejable mantenerse al margen del mercado en estos momentos: hay demasiado en juego.
