Al inicio de la nueva semana de comercio, los compradores del par eur/usd intentaron nuevamente afianzarse dentro de la 7ma cifra. El crecimiento correctivo fue sofocado casi de inmediato, pero para ser justos, hay que señalar que los operadores muestran una persistencia asombrosa: por tercera semana consecutiva suben e intentan asegurar sus posiciones por encima del objetivo de 1,0700. Y cada vez vuelven de nuevo a la zona de la 6ª cifra.
A finales de la semana pasada, el par cayó gracias al índice PCE básico. El indicador de inflación más importante para la Fed dejó de descender, lo que se sumó al preocupante panorama general. El índice básico del gasto en consumo personal se situó en el 2,8% en marzo, mientras que la mayoría de los expertos esperaban un nuevo descenso hasta el 2,6%. Se trata de una llamada de atención a la Reserva Federal: durante cinco meses (de agosto a diciembre, ambos inclusive), el índice se ha hundido de forma constante y activa, pasando del 4,3% al 2,9%. Pero este año el índice se ha congelado. En enero se mantuvo en el nivel de diciembre, en febrero bajó mínimamente al 2,8% y, por último, en marzo se mantuvo en el mismo nivel.
El informe del viernes debe considerarse junto con el resto de indicadores de inflación, que mostraron un impulso al alza en febrero y marzo. Por ejemplo, el índice general de precios al consumo reflejó en marzo una aceleración de la inflación general hasta el 3,5%, la mayor tasa de aumento del índice desde septiembre del año pasado. El índice básico también salió en la zona verde: en lugar de otro descenso (al 3,7%), se mantuvo en el nivel de febrero (3,8%).
Como resultado de estas publicaciones, se debilitaron las expectativas moderadas del mercado en cuanto a nuevas medidas de la Reserva Federal. Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de un recorte de las tasas en junio es ahora del 9%. Las probabilidades de un recorte de las tasas de interés en julio (27%) también son bajas. En cuanto a septiembre, hasta ahora la probabilidad es del 50%. Al mismo tiempo, algunos analistas (en particular, economistas de pesos pesados como Bank of America y Societe Generale) admiten incluso la opción de que la Reserva Federal se abstenga de relajar la política monetaria este año.
El índice de referencia PCE, publicado el pasado viernes, recordó una vez más a los operadores la inminente divergencia entre las tasas de la Fed y las del BCE. Permítanme recordarles que numerosos representantes del Banco Central Europeo (en particular, Christine Lagarde, François Villroy de Galo, Klaas Noth) confirmaron la semana pasada al unísono la probable reducción de las tasas en junio «si la vida no presenta sorpresas». Tal sorpresa podría ser un aumento inesperado de la inflación en la eurozona, pero las previsiones preliminares apuntan a que el índice de precios al consumo (tanto general como básico) mostrará una tendencia a la baja en abril (publicación prevista para el martes 30 de abril).
En estas condiciones fundamentales, ¿es posible hablar de un crecimiento sostenible del par eur/usd? En mi opinión, no. Sobre todo en vísperas de la reunión de mayo de la Fed (cuyos resultados conoceremos el miércoles) y de la publicación de las nóminas no agrícolas de abril (el informe se publicará el viernes). Se prevé que el empleo no agrícola aumente en casi 250.000 puestos en abril. Si el resultado real coincide con las previsiones (o las supera), el dólar recibirá un apoyo adicional, ya que un mercado laboral recalentado es otro argumento en contra de la relajación monetaria.
La subida correctiva de hoy se debe al mayor interés por los activos de riesgo, en medio de las conversaciones entre Israel y Hamás en El Cairo. La intensificación de los esfuerzos de alto el fuego alivió los temores a una escalada del conflicto en Oriente Próximo.
En la víspera, el jefe de la diplomacia israelí dijo que la prevista invasión de Rafah, hogar de más de un millón de palestinos desplazados, «podría aplazarse si se llega a un acuerdo». Además, según The New York Times, la Casa Blanca «en texto directo» exigió a Israel que no llevara a cabo esta operación militar. Según los periodistas, la administración Biden lo dice tanto en público como en privado. Y en un ámbito no público, las declaraciones de la Casa Blanca se expresan en forma casi de ultimátum («no a la invasión masiva de Rafah, y punto»). En el contexto de estas noticias, el petróleo también cayó: los futuros del crudo Brent bajaron más de un 1% hasta el valor actual de 87,7 $ por barril.
Además, el índice del dólar reaccionó hoy a los rumores de que las autoridades japonesas seguían interviniendo en el mercado de divisas. Sin embargo, no hay confirmación oficial al respecto: el viceministro japonés de Finanzas, Masato Kanda (jefe de la diplomacia monetaria), se negó a hacer ningún comentario.
En mi opinión, el par eur/usd continuará a la deriva en el rango de precios de 1,0670 - 1,0750 (líneas inferior y superior del indicador de las Bandas de Bollinger en H4 respectivamente), hasta el anuncio de los resultados de la reunión de mayo de la Reserva Federal (1 de mayo) - a menos, por supuesto, que la inflación en la eurozona no presente grandes sorpresas. De lo contrario, no hay razones objetivas para un descenso o una subida constantes de la cotización por el momento: el mercado está a la espera del veredicto de la Fed.
