Los resultados de la reunión de la Reserva Federal de junio no impresionaron a los operadores del par eur/usd, ni a los compradores ni a los vendedores. El crecimiento impulsivo de los precios, provocado por la publicación de los datos de crecimiento del IPC, no continuó. El impulso se desvaneció en la zona de 1,0850, es decir, el par volvió a fracasar en su intento de entrar en la zona de la novena cifra.
Adelantándonos un poco, cabe señalar que el dólar pudo mantenerse a flote en gran medida gracias a las expectativas infladas del mercado. El mencionado informe sobre la inflación hizo un mal favor a los compradores del par eur/usd, tanto en sentido literal como figurado. Recordemos que esta publicación reflejó una ralentización del IPC general hasta el 3,3% y del IPC subyacente hasta el 3,4% (el más bajo desde abril de 2021). Los compradores del par eur/usd se inspiraron en estas cifras, y el índice del dólar estadounidense se desplomó en la zona del 103 en cuestión de minutos (aunque antes de la publicación estaba asediando los límites del 105). El billete verde estaba bajo presión no por la publicación en sí, sino por la posible reacción de la Fed: el regulador bien podría suavizar su postura insinuando las perspectivas de recorte de los tipos de interés en septiembre.
Y aquí los opositores al dólar calcularon mal. Pero hablemos de todo en orden.
Según los resultados de la reunión de junio, la Fed mantuvo todos los parámetros de la política monetaria en la misma forma. Era una decisión esperada, por lo que los operadores ignoraron el anuncio de los resultados formales de la reunión. Les interesaban las perspectivas futuras. Y aquí, por desgracia, no se despejó la niebla.
Por un lado, en el texto de la declaración adjunta aparecía una redacción "blanda". El regulador señalaba que en los últimos meses se habían producido "nuevos avances moderados" en el movimiento de la inflación hacia el nivel objetivo del dos por ciento. Mientras que en el texto de la declaración anterior - mayo -, el Banco Central afirmaba que no se habían producido "nuevos avances".
Por otra parte, la Fed no hizo énfasis en los factores negativos (débil crecimiento del PIB estadounidense en el primer trimestre y descenso del índice ISM manufacturero). En su lugar, el Banco Central señaló que los últimos informes indican que la actividad económica "sigue mejorando a un ritmo sólido". En este sentido, el Banco Central recordó las nóminas no agrícolas de mayo, afirmando que el aumento del empleo "sigue siendo sólido" y que la tasa de paro es baja (y ello a pesar de que el índice subió por segundo mes consecutivo, alcanzando el 4,0%). En cuanto a la inflación, según los miembros del regulador, se ha suavizado en el último año, "pero sigue siendo elevada". Por lo tanto, la cúpula de la Fed no considera apropiado bajar los tipos de interés hasta que "haya una mayor confianza en que la inflación se está moviendo de forma constante hacia el nivel objetivo".
Como vemos, el regulador no ha dado ninguna pista sobre su disposición a suavizar la política monetaria. Incluso "entre líneas".
Jerome Powell en la rueda de prensa final también dejó más preguntas que respuestas. Por regla general, utiliza formulaciones floridas, pero ayer, para sorpresa de muchos participantes en el mercado, dijo sin rodeos: "No estoy en condiciones de dar una fecha para una bajada de los tipos de interés". En este contexto, repitió la frase de la declaración adjunta: que el regulador no considera oportuno relajar la política hasta que no esté seguro del ritmo de descenso de la inflación.
En consecuencia, el ritmo actual de desaceleración de la inflación no convence a la Fed.
Con esta retórica como trasfondo, el par eur/usd retrocedió hasta la base de la octava cifra. Pero los vendedores no lograron tomar la iniciativa: no pudieron bajar del objetivo de 1,0800. Al billete verde no le ayudó ni siquiera la actualización del gráfico de previsiones de los tipos de interés de la Fed (gráfico de puntos), que se ha endurecido notablemente. Ahora, la Reserva Federal sólo prevé un recorte de los tipos de interés de 25 puntos básicos de aquí a finales de año (en lugar de los tres recortes previstos anteriormente).
¿Por qué reaccionaron tan débilmente los toros del dólar? Porque al mismo tiempo que endurecía sus previsiones, el regulador hacía una reverencia a favor de las palomas, afirmando que si la desaceleración de la inflación se acelera y el mercado laboral se debilita, la Fed reaccionará en consecuencia, es decir, empezará a recortar los tipos. Y a juzgar por la reacción del par eur/usd, el mercado se muestra optimista al respecto. Así lo demuestran también los datos de la herramienta FedWatch de CME: la probabilidad de un recorte de los tipos de interés en septiembre es ahora del 60% (56% de probabilidad de un recorte de tipos de 25 puntos, 4% de probabilidad de un recorte de 50 puntos). Mientras que antes del informe sobre el crecimiento del IPC (y antes de que se anunciaran los resultados de la reunión de junio), las probabilidades de flexibilización del Comité de Política Monetaria en septiembre se estimaban en un 50%.
Así pues, si nos abstraemos de las fluctuaciones intradía de los precios, podemos llegar a la conclusión de que los acontecimientos de ayer ayudaron a los compradores del par eur/usd a volver a entrar en la zona de la 8ª cifra, pero eso es todo. Más adelante todo dependerá de la dinámica de los principales indicadores de inflación. Supongamos que, si el informe de crecimiento del IPP (publicado hoy, 13 de junio) se sitúa de nuevo en la zona verde (como el mes pasado), el par eur/usd podría volver a la 7ª cifra, al nivel de soporte de 1,0750. De lo contrario, los compradores intentarán consolidarse por encima del objetivo de 1,0800.
Resumiendo los resultados de la reunión de junio de la Fed, podemos decir lo siguiente: el regulador dijo mucho, pero no dijo lo principal: cuándo y en qué condiciones está dispuesto a empezar a relajar la política monetaria. En medio de tales reticencias, los operadores del par eur/usd se mantuvieron inmóviles, a la espera de "aclaraciones" adicionales por parte de la Fed (es decir, comentarios individuales de sus miembros) y de informes macroeconómicos clave sobre la inflación y el mercado laboral estadounidense (IPP, PCE a finales de mes, y Nonfarms de junio a principios de julio). Lamentablemente, el resultado de la reunión de junio no ayudó ni a los compradores ni a los vendedores a lograr una ruptura, ni hacia la zona de la cifra 9 ni hacia el rango 1,0750-1,0650. Si los alcistas del par eur/usd no se consolidan por encima del objetivo de 1,0830 (el límite superior de la nube Kumo, que coincide con la línea media de las Bandas de Bollinger en el gráfico diario) en un futuro próximo, es muy probable que el par vuelva a la zona de la 7ª cifra (el objetivo es 1,0750).
