Los resultados de la reunión de julio de la Fed no impresionaron a los operadores del par eur/usd - ni a compradores ni a vendedores. La Fed mantuvo todos los parámetros de la política monetaria, realizando el escenario básico más esperado. Al mismo tiempo, los miembros del regulador estadounidense no anunciaron ninguna señal nueva, que no se hubiera expresado antes. Ya hemos escuchado y leído todo lo dicho por Powell y lo escrito en la declaración adjunta. Casi nada nuevo. Y nada concreto. El banco central dejó claro que está listo para empezar a recortar las tasas de interés, pero no anunció el primer recorte en septiembre. Y dejó sin respuesta la pregunta sobre las perspectivas de una reducción adicional en noviembre o diciembre.
Merece la pena señalar que, a pesar de los resultados tan confusos de la reunión de julio, el mercado mantuvo sus expectativas moderadas respecto a las nuevas medidas de la Reserva Federal. E incluso se fortaleció un poco. Así, según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de un recorte de las tasas de interés de 25 puntos en la reunión de septiembre es ahora del 86,5%, mientras que la de un recorte de 50 puntos es del 13,5%. En cuanto a la reunión de noviembre, el mercado estima la probabilidad de otro recorte de 25 puntos (suponiendo un recorte de 25 puntos en septiembre) en el 61%. Anteriormente, los operadores estimaban las probabilidades de un descenso adicional este año en un 50/50.
En otras palabras, la Fed no disuadió a los operadores de que las tasas se recortarán a principios de otoño y en noviembre o diciembre el Banco Central dará otro paso en esta dirección. No hubo sensación, por lo que el dólar hizo caso omiso del veredicto de la Fed.
En su declaración de acompañamiento, el Banco Central indicó que estaba «atento a los riesgos para ambos lados del mandato» (es decir, la estabilidad de precios y el máximo empleo). Cabe señalar que esta redacción ha cambiado en comparación con las reuniones anteriores: antes, el regulador sólo mencionaba una gran atención a los riesgos de inflación.
La evaluación de las tendencias inflacionistas también ha cambiado. La Fed indicó que en los últimos meses se ha avanzado «algo» en la consecución del objetivo de inflación. Anteriormente, el Banco Central utilizaba la expresión «progresos modestos».
Al mismo tiempo, los miembros de la Fed subrayaron que no consideran oportuno recortar las tasas hasta que tengan más confianza en que la inflación avanza de forma constante hacia el nivel del dos por ciento. De momento, el Banco Central estima que la inflación sigue siendo «algo elevada». El regulador también señaló cambios en el mercado laboral: el crecimiento del empleo se ha ralentizado, mientras que la tasa de paro ha aumentado.
Al comentar los resultados de la reunión de julio, el jefe de la Fed, Jerome Powell, dijo que entre los miembros del regulador «hubo toda una discusión» sobre la conveniencia de reducir la tasa. Al mismo tiempo, «una mayoría significativa» apoyó la decisión de mantener el tipo en el nivel actual.
La decisión final se tomó por unanimidad, pero el mero hecho de que se produjera un «amplio debate» sobre la flexibilización del Comité de Política Monetaria sugiere que el resultado de la reunión de septiembre dista mucho de ser una conclusión inevitable.
La próxima reunión del Banco Central se celebrará el 18 de septiembre, lo que significa que para entonces se habrán publicado los datos de crecimiento del IPC estadounidense de julio y posiblemente de agosto. Si la inflación se estanca en los niveles actuales o empieza a acelerarse de nuevo, el recorte de las tasas se pospondrá de nuevo, hasta noviembre, diciembre o febrero de 2025. Jerome Powell también expresó ayer cierta preocupación por la inflación. Según él, el crecimiento de los salarios sigue siendo elevado, por lo que persiste el riesgo de aceleración de los principales indicadores de inflación.
Conviene recordar aquí que el ritmo de descenso del índice PCE subyacente se ha ralentizado: en junio, el índice se mantuvo en el 2,6%, mientras que la previsión era de un descenso hasta el 2,5%. Esta es la primera señal de alarma para los representantes del ala moderada. Si el indicador salarial también está en verde, la cuestión de una bajada de las tasas en septiembre será una tarea con asterisco.
Mañana mismo, 2 de agosto, se publicarán las nóminas no agrícolas de julio. Según las previsiones preliminares, el desempleo estadounidense en julio se mantendrá en el nivel de junio, es decir, en el 4,1%. Se espera que el número de nóminas no agrícolas aumente en 177.000 y que la tasa de aumento del salario medio por hora se ralentice hasta el 3,8%. Si las cifras se sitúan incluso en el nivel previsto (por no hablar de la zona roja), la probabilidad de un recorte de las tasas de la Fed en septiembre aumentará de nuevo, al igual que la probabilidad de un movimiento adicional en noviembre o diciembre.
Pero en el caso contrario (sobre todo si se acelera la tasa salarial), el dólar recibirá un apoyo bastante fuerte. Como se ha mencionado anteriormente, el resultado de la reunión de septiembre no es en absoluto una conclusión inevitable, por lo que la aceleración del indicador proinflacionista tendrá un impacto positivo en la divisa estadounidense, incluso en el par con el euro.
Hoy el dólar crece en medio del fortalecimiento del sentimiento contrario al riesgo. La razón es geopolítica. Según The New York Times, Irán está preparando una respuesta militar al asesinato del jefe del politburó de Hamás, Haniyeh, en Teherán. Se supone que Irán podría asestar un golpe directo a Israel en un futuro próximo. Según periodistas del NYT, el mando militar iraní está considerando un ataque combinado de drones y misiles contra instalaciones militares en las proximidades de Tel Aviv y Haifa.
Ante tales informes, muchas compañías aéreas estadounidenses y británicas ya han suspendido sus vuelos a Israel. Se trata, en particular, de las estadounidenses United Airlines y Delta Airlines y de la británica British Airways.
La escalada de tensión en Oriente Medio, con la perspectiva de caer en una gran guerra a escala regional, ha reforzado el dólar como refugio seguro, que goza de la condición de activo defensivo.
Desde el punto de vista técnico, el objetivo más cercano del movimiento al sur para el par eur/usd es 1,0780 (línea inferior del indicador de las Bandas de Bollinger en el gráfico diario), que, a todas luces, se alcanzará hoy. El objetivo principal es 1,0750 (límite inferior de la nube Kumo en el mismo gráfico temporal), cuya superación abrirá el camino hacia la base de la séptima cifra.
