การซื้อขายในเซสชั่นสุดท้ายของเดือนพฤศจิกายนไม่ได้เรียบง่ายอันใด: เกิดความผิดพลาดที่ CME Group ทำให้การซื้อขายฟิวเจอร์สหลักหลายรายการ—จากสินค้าโภคภัณฑ์ไปจนถึงสกุลเงินและพันธบัตร—ต้องชะงักลง เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นในขณะที่นักลงทุนอเมริกาเตรียมตัวกลับเข้าสู่ตลาดหลังวันขอบคุณพระเจ้า สภาพคล่องลดลงสู่ระดับต่ำสุด และระบบการซื้อขายเกิดการหยุดชะงักกะทันหัน เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์เดือนพฤศจิกายนที่ไม่มั่นคงแล้ว ตอนนี้กลายเป็นสัญลักษณ์ของเดือนพฤศจิกายนปี 2025 ที่เต็มไปด้วยความวิตกและไม่แน่นอน
ในแวบแรก ตลาดดูเหมือนจะมีความยืดหยุ่นอย่างน่าประหลาดใจ ดัชนี STOXX 600 ของยุโรปจบวันโดยแทบไม่เปลี่ยนแปลงและยังเพิ่มขึ้น 0.5% สำหรับเดือนนั้น แม้ว่าจะเป็นการเพิ่มที่น้อยที่สุดในช่วงหกเดือนก็ตาม
ดัชนี S&P 500 ลดลงเพียงเล็กน้อย โดยลดลง 0.4% ในเดือนพฤศจิกายน แต่เมื่อเทียบกับจุดต่ำสุดในรอบสองเดือนที่ดัชนีแตะเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว นี่เกือบจะดูเหมือนเป็นชัยชนะ ในช่วงหนึ่งเกิดการลดลงถึง 5% นับตั้งแต่ต้นเดือน ทำให้การฟื้นตัวบางส่วนในวันนี้มีความสำคัญมากขึ้น
อย่างไรก็ตาม ภายใต้ความมั่นคงผิวนอกนี้ มีภาพลักษณ์ที่ซับซ้อนมากกว่านี้ ซึ่งโดดเด่นด้วยความผันผวนที่สำคัญในภาคเทคโนโลยี การลดลงอย่างรวดเร็วของคริปโตเคอเรนซี ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย การเคลื่อนไหวของค่าเงิน และการพุ่งขึ้นของสินค้าโภคภัณฑ์
โดยปกติแล้ว ตลาดจะเตรียมตัวสำหรับความผันผวนที่สูงขึ้นในเดือนกันยายนและตุลาคม แต่ครั้งนี้แรงกระแทกหลักเกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายน บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีทำลายสถิติก่อนที่จะตกลงอย่างรวดเร็ว รัฐบาลสหรัฐฯ ถูกปิดบางส่วนเป็นเวลาสูงสุดในประวัติศาสตร์ 43 วัน ซึ่งทำให้การเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญต้องหยุดชะงักและทำให้ตลาดตกอยู่ในภาวะ "บินในความมืด"
การขาดแคลนสถิติทำให้ธนาคารกลางสหรัฐต้องดำเนินการอย่างระมัดระวังเป็นพิเศษ นักลงทุนไม่แน่ใจเกี่ยวกับสถานะของความต้องการผู้บริโภค พลวัตของเงินเฟ้อ หรือความยืดหยุ่นของตลาดแรงงาน ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจโลกกำลังเปลี่ยนแปลงหลังจากวงจรยาวนานของอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวด
อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางสหรัฐได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยทำให้ตลาดมีเสถียรภาพ ความคิดเห็นจาก Christopher Waller และ John Williams ถือเป็นของขวัญที่ไม่คาดฝันสำหรับนักลงทุน: ทั้งสองสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้า ซึ่งได้เปลี่ยนแปลงความต้องการความเสี่ยงอยางมาก — จากการหลีกเลี่ยงหุ้นด้วยความระมัดระวังไปสู่การกลับเข้าสู่ตลาดอย่างค่อยเป็นค่อยไป
ความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลงพุ่งขึ้นจาก 30% ไปเกินกว่า 80% ในเวลาเพียงสัปดาห์เดียว การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังที่สำคัญนี้ทำให้ดัชนีหุ้นพุ่งสูงขึ้นทันที ช่วยให้เกิดการฟื้นตัวในวันสุดท้ายของเดือน
ตลาดเงินตรา
ตลาดเงินตราก็วุ่นวายเช่นกัน เงินดอลลาร์สหรัฐ แม้พยายามที่จะกลับมาแข็งแกร่งในวันสุดท้าย แต่จบสัปดาห์โดยแทบไม่เปลี่ยนแปลง และยังเสี่ยงที่จะแสดงให้เห็นการลดลงรายสัปดาห์ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม
ท่ามกลางนี้ เยนญี่ปุ่นโดดเด่นเป็นพิเศษ เนื่องจากสามารถกลับมาสนใจได้อีกครั้ง หลังจากตกลงไปถึงระดับต่ำสุดในรอบ 10 เดือน ก็สามารถดีดกลับขึ้นมาได้ — ขณะที่ตลาดเชื่อเพิ่มมากขึ้นว่า Bank of Japan กำลังเตรียมที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม การเติบโตของเงินเฟ้อหลักในโตเกียวถึง 2.8% ได้เสริมความเชื่อมั่นนี้
หลังจากที่ไม่ได้เกิดขึ้นมาหลายปี ครั้งนี้เป็นโอกาสของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นที่จะออกจากนโยบายผ่อนคลายพิเศษ ซึ่งได้มีการคาดการณ์ไว้ในตลาดประมาณหนึ่งในสามแล้ว หากมีการตัดสินใจในทิศทางนี้ ค่าเงินสกุลคู่กับเงินเยนอาจมีความเคลื่อนไหวที่สำคัญ ซึ่งนับเป็นหนึ่งในเหตุการณ์สำคัญในเดือนธันวาคมนี้
ในขณะเดียวกัน ดอลลาร์ออสเตรเลียและนิวซีแลนด์กำลังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนเชื่อว่ารอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในประเทศเหล่านี้กำลังจะสิ้นสุดลง ทำให้ผลตอบแทนจากพันธบัตรในโอเชียเนียกลับมาน่าสนใจอีกครั้ง ค่าเงินยูโรนั้นกลับมีพฤติกรรมที่สงบกว่า เพิ่มขึ้นเพียง 0.3% ในเดือนนี้ ซึ่งถือว่าเป็นการเพิ่มแบบเชิงสัญลักษณ์สะท้อนถึงการไม่มีการดำเนินการที่เข้มข้นจากธนาคารกลางยุโรป
สินค้าโภคภัณฑ์
ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์กำลังส่งสัญญาณแบบกระจัดกระจาย น้ำมันดิบ Brent เพิ่มขึ้นไปที่ $63.55 แต่สินทรัพย์นี้กำลังจบเดือนด้วยการลดลงมากกว่า 2% ยังคงแนวโน้มการลดลงเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน ราคาที่ถูกกดดันโดยความคาดหวังของการเพิ่มซัพพลายทั่วโลกและความพยายามของสหรัฐอเมริกาในการส่งเสริมนโยบายสันติภาพที่เกี่ยวข้องกับยูเครน
การค้าพลังงานของรัสเซียที่อาจกลับสู่สภาพปกติอาจทำให้ปริมาณน้ำมันที่มีในตลาดเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรง และตลาดก็มีการคาดการณ์ล่วงหน้าไว้แล้ว
ในทางกลับกัน ทองคำดูเหมือนจะเข้มแข็งขึ้น ราคาของมันเพิ่มขึ้นไปที่ $4,166 ต่อออนซ์ สะท้อนการเพิ่มขึ้นเกือบ 5% ในเดือนนี้
โลหะได้รับประโยชน์จากการผสมผสานของ:
- ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่า,
- ความคาดหวังว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐฯ,
- ความวิตกกังวลจากการรบกวนข้อมูลและความเสี่ยงทางการเมือง.
แม้ว่าทองคำจะไม่ถึงจุดสูงสุดที่ $4,381 แต่การคงทนของราคาทองคำท่ามกลางความปั่นป่วนเช่นนี้บ่งบอกได้ว่าความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยยังคงแข็งแกร่งและกำลังเติบโต.
ตลาดสหรัฐฯ ยุโรป และเอเชีย
สัปดาห์สุดท้ายของเดือนพฤศจิกายนได้มอบความผ่อนคลายให้แก่ตลาดในเอเชีย หลังจากหลายสัปดาห์ของความปั่นป่วน หุ้นและพันธบัตรสามารถกู้คืนบางส่วนของการสูญเสียได้.
เหตุผลนั้นง่ายดาย: ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอจากสหรัฐฯ ทำให้ความเป็นไปได้ที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed เพิ่มขึ้น สำหรับเศรษฐกิจเอเชียหลายแห่ง หมายความว่า:
- สภาพการเงินที่ดีขึ้น,
- การไหลเข้าของเงินทุน,
- แรงกดดันที่ลดน้อยลงต่อตลาดเงินท้องถิ่น,
- การคงที่ของต้นทุนหนี้สิน.
อย่างไรก็ตาม ในยุโรป สถานการณ์ซับซ้อนกว่า แม้ว่า STOXX 600 ยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ก็เห็นได้ชัดว่ามีการชะลอตัวลง นักลงทุนเริ่มสงสัยว่าบริษัทในยุโรปสามารถเจริญเติบโตได้ในอัตราเดิมได้หรือไม่ท่ามกลางการบริโภคที่อ่อนแอและการขาดแรงกระตุ้นจาก ECB.
ในสหรัฐอเมริกา สถานการณ์ก็มีความหลากหลายเช่นกัน: ภาคเทคโนโลยี ซึ่งได้ผลักดันตลาดให้สูงขึ้นตลอดปีที่ผ่านมา พบว่ามีแรงคาดหวังสูงเกินไป และได้เห็นการปรับฐานที่มีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ด้วยการเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ทำให้ดัชนีสามารถฟื้นตัวจากส่วนหนึ่งของการสูญเสียได้
ตลาดเข้าถึงเดือนธันวาคมด้วยความหวัง แต่ก็มีความระมัดระวังเช่นกัน
เดือนพฤศจิกายนนี้ได้แสดงให้เห็นว่าตลาดไม่ได้เป็นไปตามรูปแบบตามฤดูกาลเสมอไป ความปั่นป่วนเกิดขึ้นในช่วงที่ไม่น่าคาดคิด และการฟื้นตัวก็สามารถเกิดขึ้นได้ด้วยความคิดเห็นเพียงไม่กี่ประโยคจากผู้แทนของธนาคารกลางสหรัฐ
ความผิดพลาดของ CME Group กลายเป็นสัญลักษณ์สำคัญแห่งการสิ้นสุดเดือน: ระบบการเงินในวันนี้เปราะบางมากจนความผิดพลาดทางเทคนิคสามารถส่งผลต่อสภาพคล่องได้เท่ากับข่าวมาโครใหม่ๆ
เมื่อเดือนธันวาคมเริ่มต้นขึ้น ความคาดหวังที่สำคัญก็ปรากฏ:
- การลดอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐอเมริกาเกือบจะแน่นอน,
- ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในระยะเวลานาน,
- ดอลลาร์อาจจะอ่อนค่าต่อไป,
- ทองคำจะยังคงได้รับการสนับสนุน,
- น้ำมันจะอยู่ภายใต้แรงกดดันจากการเพิ่มขึ้นของอุปทาน.
ตลาดกำลังก้าวเข้าสู่เดือนใหม่ด้วยความมองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวัง — และเข้าใจว่าเดือนธันวาคมที่มักจะเงียบสงบก็อาจจะกลายเป็นข้อยกเว้นในปีนี้
