ไม่ว่าจะเป็นเพราะตลาดคาดการณ์ไว้ล่วงหน้าแล้วว่า Supreme Court จะยกเลิกภาษีนำเข้าของ Donald Trump หรือเพราะนักลงทุนกำลังหมกมุ่นอยู่กับแรงเทขายหุ้นเทคโนโลยีและการสลับหมุนเวียนกลุ่มหุ้นจนมองไม่เห็นปัจจัยอื่น — ทั้งคำตัดสินที่ระบุว่ามาตรการเก็บภาษีนำเข้าเป็นสิ่งไม่ชอบด้วยกฎหมาย และความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง ทั้งหมดนี้ช่วยอธิบายปฏิกิริยาที่ค่อนข้างจำกัดของดัชนี S&P 500 ต่อคลื่นความไม่แน่นอนระลอกใหม่
เทรดเดอร์บางส่วนมั่นใจว่า Trump จะไม่ยอมถอย และทีมของเขาจะหาวิธีใหม่ในการเติมเงินเข้าคลังสหรัฐผ่านการจัดเก็บภาษี ดังนั้นการที่ประธานาธิบดีประกาศใช้มาตรการเก็บภาษีนำเข้าทั่วโลก 10% ฉบับใหม่ — และต่อมาขู่จะปรับเพิ่มเป็น 15% — จึงเป็นหลักฐานบ่งชี้ว่า White House ไม่มีท่าทีจะผ่อนปรน อย่างไรก็ตาม การขอคืนอากรหรือภาษีนำเข้าที่เคยชำระไปแล้วไม่ใช่กระบวนการที่แก้ปัญหาได้ทันที: การแจ้งข้อมูลใช้เวลาหลายวันหรือหลายสัปดาห์ และกระบวนการคืนเงินจะกินเวลาหลายเดือน
พัฒนาการของช่วงการซื้อขายดัชนี S&P 500
ขณะเดียวกัน ตลาดกำลังให้ความสนใจกับอีกประเด็นหนึ่งคือ “การหมุนเวียนกลุ่มหุ้น (rotation)” ดัชนี S&P 500 เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบแคบที่สุดช่วงหนึ่งนับตั้งแต่ทศวรรษ 1960 แต่ภายใต้ความนิ่งภายนอกนั้น กลับมีแรงตึงตัวอย่างรุนแรงอยู่ภายใน
ความผันผวนของหุ้นที่ผันผวนมากที่สุดสูงกว่าความผันผวนของ S&P 500 ถึงเจ็ดเท่า ซึ่งเป็นช่องว่างที่ไม่เคยเห็นมานานสามสิบปี ช่วงที่เกิดภาวะกระจายตัวกว้างลักษณะคล้ายกัน เคยเกิดขึ้นในวิกฤตการเงินโลกปี 2008 และในช่วงที่ทำเนียบขาวประกาศใช้มาตรการเก็บภาษีศุลกากรครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1930 ในวัน Freedom Day ช่วงเดือนเมษายน
พลวัตของความผันผวน: กลุ่มหุ้นผู้ชนะ/ผู้แพ้ และดัชนี S&P 500
ตลาดกำลังกะพริบสัญญาณเตือน การชะลอตัวลงอย่างรวดเร็วของการเติบโตในสหรัฐฯ — จาก 4.4% เหลือ 1.4% ในไตรมาส 4 — ทำให้เกิดข้อกังขาเกี่ยวกับความเหมาะสมของการสลับหมุนเวียนการลงทุน หุ้นขนาดเล็กที่อ่อนไหวต่อ GDP มีแนวโน้มว่าจะไม่ได้รับประโยชน์จากภาวะเศรษฐกิจที่กำลังเย็นตัวลง
ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ มีความเป็นไปได้สูงที่นักลงทุนจะหันความสนใจไปยังตลาดต่างประเทศ ขณะที่ดัชนี S&P 500 แทบไม่ขยับตัวเลยในปีนี้ ดัชนี MSCI World ex USA กลับปรับตัวขึ้นไปแล้วราว 8% ข้อมูลจาก Bank of America แสดงให้เห็นว่า การไหลเข้าของเงินลงทุนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปี 2026 คิดเป็นเพียง 26 ดอลลาร์จากทุก ๆ เงินลงทุน 100 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 และต่ำกว่าตัวเลข 92 ดอลลาร์ในปี 2022 อย่างมาก
แนวคิดแบบอเมริกาศูนย์กลางอาจกลายเป็นเรื่องล้าสมัยไปแล้ว และคำวินิจฉัยของศาลสูงสุดที่ระบุว่าอัตราภาษีของ Trump ไม่ชอบด้วยกฎหมาย อาจยิ่งซ้ำเติมการเปลี่ยนแปลงในลักษณะที่ส่งผลลบต่อสินทรัพย์สหรัฐฯ ยิ่งขึ้นไปอีก ดัชนีหุ้นในเอเชียดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งตามข่าวดังกล่าว เนื่องจากภูมิภาคนี้อาจเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักหากมีการย้อนกลับหรือปรับลดภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ
ในเชิงเทคนิค ดัชนี S&P 500 ยังคงอยู่ในช่วงการแกว่งตัวสะสมระยะกลางบนกราฟรายวัน หากยังไม่สามารถเบรกออกจากกรอบ 6,800–7,000 ได้ ดัชนีโดยรวมจะยังคงขาดทิศทางที่ชัดเจน ภายในกรอบดังกล่าว ให้จับตาดูการเบรกผ่านแนวต้านบริเวณ 6,910 การย่อตัวลงจากระดับจุดหมุนนี้จะเป็นสัญญาณสำหรับฝั่งขาย ขณะที่หากสามารถทะลุผ่านได้อย่างมั่นคงจะเป็นสัญญาณสำหรับฝั่งซื้อ
