คู่เงินดอลลาร์/เยนพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงในวันอังคาร ทั้งที่โดยรวมแล้วสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าอยู่ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐเคลื่อนไหวอย่างเชื่องช้าแถวระดับ 98 ขณะที่คู่เงิน USD/JPY ทะยานขึ้นเกือบ 200 จุดภายในเวลาเพียงไม่กี่ชั่วโมง ทดสอบแนวต้านที่ 156.20 (ขอบล่างของเมฆ Kumo บนกรอบเวลาแบบรายวัน)
พลวัตด้านราคานี้ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยพื้นฐานหลายประการที่เชื่อมโยงสัมพันธ์กัน
ปัจจัย Takaichi
ตัวเร่งให้ USD/JPY ปรับตัวขึ้นมาจากข้อมูลของสำนักพิมพ์ญี่ปุ่นชื่อดัง Mainichi Shimbun ซึ่งรายงานว่า นายกรัฐมนตรี Sanae Takaichi แสดงความกังวลอย่างจริงจังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ระหว่างการประชุมกับผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น Kazuo Ueda ข้อมูลนี้ยังไม่เป็นทางการ — ตามรายงานทางการของรัฐบาลระบุเพียงว่า “ทั้งสองฝ่ายได้หารือถึงภาวะเศรษฐกิจและการเงิน โดยไม่ได้มีข้อร้องขอเฉพาะเจาะจงด้านนโยบายการเงินจากนายกรัฐมนตรี”
อย่างไรก็ตาม แม้ข้อมูลวงในดังกล่าวยังไม่ได้รับการยืนยัน ก็ได้สร้างความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญให้กับคู่เงิน USD/JPY — แน่นอนว่าไม่เป็นผลดีต่อเยน รายงานของ Mainichi Shimbun ฟังดูมีน้ำหนัก เมื่อพิจารณาว่านายกรัฐมนตรีคนปัจจุบันเป็นผู้สนับสนุนแนวคิด “Abenomics” ซึ่งตั้งอยู่บนพื้นฐานของการกระตุ้นเศรษฐกิจ (ผ่านการใช้จ่ายภาครัฐเชิงรุก) และการผ่อนคลายนโยบายการเงิน
ขอทบทวนว่าเมื่อต้นเดือนกุมภาพันธ์ Takaichi ได้รวบรวมอำนาจทางการเมืองได้อย่างมั่นคง พรรคเสรีประชาธิปไตยที่เป็นพรรครัฐบาลของเธอสามารถครองเสียงข้างมากถึงระดับแก้ไขรัฐธรรมนูญในสภาผู้แทนราษฎร โดยได้ที่นั่ง 316 ที่นั่งจากทั้งหมด 465 ที่นั่ง ทำให้ปัจจุบัน Takaichi สามารถเดินหน้านโยบายผ่อนคลายโดยไม่ต้องกังวลกับมุมมองของพรรคร่วมรัฐบาลเป็นพิเศษ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง คณะรัฐมนตรีได้เริ่มเตรียมการลดภาษีการบริโภคสำหรับสินค้าอาหารจากระดับปัจจุบันที่ 8% ลงเหลือศูนย์ แม้การตัดสินใจนี้จะทำให้รายได้ภาษีของรัฐหายไปราว 5 ล้านล้านเยนต่อปี
ก่อนหน้านี้ นายกรัฐมนตรีได้อนุมัติแพ็กเกจกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ มูลค่า 21.3 ล้านล้านเยน ตามตรรกะแล้ว ด้วยนโยบายการเงินและการคลังเชิงผ่อนคลายที่ดุดันเช่นนี้ Takaichi จะต้องอาศัยการสนับสนุนจากธนาคารกลางญี่ปุ่นผ่านท่าทีด้านนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย ดังนั้น ข้อมูลวงในจาก Mainichi Shimbun จึงดูสมเหตุสมผลในบริบทนี้: ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ย่อมคาดได้ว่านายกรัฐมนตรีอาจกดดันให้ธนาคารกลางปรับทิศทางนโยบายให้สอดคล้องกับเป้าหมายทางเศรษฐกิจของเธอ
นี่คือเหตุผลที่ตลาดให้ความสำคัญกับข้อมูลวงในดังกล่าว แม้แถลงข่าวอย่างเป็นทางการจะไม่ได้รับความสนใจมากนัก
ยิ่งไปกว่านั้น แนวโน้มเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นยังทำให้เกิดคำถามถึงความเหมาะสมของการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไป ไม่ว่าจะเป็นเดือนมีนาคมหรือเมษายน
ดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วประเทศ
ตามข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วประเทศ (CPI) เดือนมกราคมชะลอลงมาอยู่ที่ 1.5% จาก 2.1% (ขณะที่ตลาดคาดว่าจะลดลงเหลือ 1.6%) ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2022 ดัชนีดังกล่าวปรับตัวลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สาม และเป็นครั้งแรกในรอบ 45 เดือนที่หลุดต่ำกว่าระดับ 2% ด้านดัชนี CPI พื้นฐานที่ไม่รวมราคาอาหารสดลดลงมาอยู่ที่ 2.0% (ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่มีนาคม 2022) โดยเริ่มเห็นแนวโน้มขาลงชัดเจน: ตัวเลขนี้ลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สอง ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคที่ไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานชะลอลงมาอยู่ที่ 2.6%
ปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการชะลอตัวของเงินเฟ้อในเดือนมกราคม ได้แก่ เงินอุดหนุนจากรัฐบาล การลดภาษีน้ำมันเชื้อเพลิง และผลของฐานเปรียบเทียบ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ลึกกว่านั้นในเศรษฐกิจญี่ปุ่นก็มีส่วนจำกัดแรงกดดันเงินเฟ้อเช่นกัน ตัวอย่างเช่น ผู้บริโภคชาวญี่ปุ่นระมัดระวังในการใช้จ่ายมากขึ้น โดยมีการบันทึกการชะลอตัวของกิจกรรมการบริโภคในเดือนธันวาคมและมกราคม นอกจากนี้ “ปัจจัยค่าจ้าง” ก็มีส่วนเกี่ยวข้องเช่นกัน เนื่องจากค่าจ้างจริง (ปรับตามเงินเฟ้อ) ทรงตัวในเดือนมกราคม
แนวโน้ม CPI ขาลงเช่นนี้เปิดโอกาสให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นสามารถชะลอการขึ้นดอกเบี้ยรอบถัดไปได้ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับข้อมูลการเติบโตของ GDP ที่อ่อนแอ
GDP ของญี่ปุ่น
เมื่อสัปดาห์ที่แล้วมีการประกาศข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับการเติบโตของเศรษฐกิจญี่ปุ่น ปรากฏว่า GDP ไตรมาส 4 ปีที่แล้วขยายตัวเพียง 0.1% แบบไตรมาสต่อไตรมาส ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก (+0.4%) ขณะที่แบบปีต่อปี เศรษฐกิจญี่ปุ่นเติบโตเพียง 0.2% หลังจากหดตัวรุนแรงในไตรมาส 3 (-2.3%)
พลวัตที่อ่อนแอเช่นนี้ ส่วนหนึ่งมาจากวิกฤติอุปสงค์จากผู้บริโภค อุปสรรคด้านการค้า (ทั้งจากนโยบายปกป้องทางการค้าของสหรัฐฯ และความขัดแย้งทางการทูตกับจีน) รวมถึงการลดลงของการลงทุนภาครัฐ (ผลกระทบจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของ Takaichi จะปรากฏชัดอย่างเต็มที่ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้)
ข้อสรุป
การผสมผสานกันของเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง (1.5%) และ GDP ที่แทบไม่ขยับ (0.1%) ท่ามกลางกระแสข่าวเชิง “สายพิราบ” เกี่ยวกับแรงกดดันของ Takaichi ต่อ BoJ ทำให้เกิดข้อกังขาขึ้นมาอีกครั้งเกี่ยวกับแนวโน้มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมของธนาคารกลาง ฉากหลังเชิงปัจจัยพื้นฐานที่ก่อตัวขึ้นนี้กดดันค่าเงินเยนอย่างมาก และโดยปริยายช่วยหนุนฝั่งผู้ซื้อ USD/JPY
ในมุมมองเชิงเทคนิค บนกราฟสี่ชั่วโมง คู่เงิน USD/JPY เคลื่อนไหวอยู่บริเวณเส้นบนของ Bollinger Bands และอยู่เหนือเส้นทั้งหมดของอินดิเคเตอร์ Ichimoku ซึ่งได้สร้างสัญญาณกระทิงแบบ “Parade of Lines” แล้ว ทั้งหมดนี้บ่งชี้ให้เห็นถึงความได้เปรียบของฝั่งสถานะซื้อ (long) การย่อตัวลงของราคาอาจถูกใช้เป็นโอกาสในการเปิดสถานะซื้อ โดยมีเป้าหมายเริ่มต้น (และในตอนนี้ยังเป็นเป้าหมายเดียว) ที่ระดับ 156.20 (ขอบล่างของเมฆ Kumo บนกราฟรายวัน)
