รายงานที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารเกี่ยวกับการปรับตัวเพิ่มขึ้นของ CPI ในยูโรโซนออกมาใน “โซนสีแดง” ซึ่งช่วยหนุนฝั่งผู้ซื้อ EUR/USD ในเชิงพื้นฐาน รายงานระบุว่าตัวชี้วัดทุกหมวดออกมาต่ำกว่าค่าที่คาดการณ์ไว้ ในอีกด้านหนึ่ง การเผยแพร่ข้อมูลครั้งนี้สะท้อนให้เห็นถึงการเร่งตัวของอัตราเงินเฟ้อโดยรวมในภูมิภาคยุโรป ปฏิกิริยาของเทรดเดอร์ต่อรายงานฉบับนี้ค่อนข้างจำกัด เนื่องจากบรรยากาศการเทรดในขณะนี้ถูกกำหนดโดยปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่ออกมาเมื่อวันอังคารก็เปิดโอกาสให้สามารถสรุปบางประเด็นได้
ในแง่ของ “ตัวเลขล้วน ๆ” สถานการณ์มีดังนี้: ดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index – CPI) โดยรวมเร่งตัวขึ้นในเดือนมีนาคมมาอยู่ที่ 2.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตรวดเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าจะเห็นการเพิ่มขึ้นแรงกว่านี้ที่ระดับราว 2.6% ขณะที่ดัชนี CPI พื้นฐานซึ่งไม่รวมราคาพลังงานและอาหาร กลับชะลอตัวลงอย่างไม่คาดคิดในเดือนนี้ ลดลงมาอยู่ที่ 2.3% ทั้งที่ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่คาดว่าตัวเลขดังกล่าวจะทรงตัวเท่ากับระดับเดือนกุมภาพันธ์ที่ 2.4%
ตัวเลขชุดนี้บอกอะไรเราได้บ้าง? ก่อนอื่นเลย การเร่งตัวของเงินเฟ้อในยูโรโซนเดือนมีนาคมมีปัจจัยมาจากภายนอกเป็นหลัก — คือปัจจัยด้าน “พลังงาน” ไม่ใช่ปัจจัยภายในจากด้าน “อุปสงค์” แรงขับเคลื่อนสำคัญของการเร่งตัวของ CPI โดยรวมคือการเปลี่ยนแปลงของราคาพลังงาน ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบ 5% (4.9% เมื่อเทียบรายปี) หลังจากที่เดือนก่อนหน้าลดลงอย่างมาก (-3.1%) นี่เป็นอัตราการเติบโตที่สูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2023 สาเหตุก็ชัดเจน: ความขัดแย้งในตะวันออกกลางและวิกฤตราคาพลังงานที่ตามมา เป็นที่ทราบกันดีว่ายูโรโซนมีโครงสร้างเศรษฐกิจที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงาน (โดยเฉพาะน้ำมันและก๊าซ) จึงไม่ใช่ผลลัพธ์ที่เหนือความคาดหมาย
อย่างไรก็ตาม แม้เงินเฟ้อโดยรวมจะเร่งตัวขึ้นอย่างแรง รายงานที่เผยแพร่ออกมากลับไม่ได้ส่งผลเชิงบวกต่อค่าเงินยูโรในท้ายที่สุด เหตุผลตรงไปตรงมาคือ ตัวเลขชุดนี้ทำให้ความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank – ECB) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง — อย่างน้อยก็ในที่ประชุมรอบถัดไปในเดือนเมษายน
ดังนั้น แม้ดัชนีโดยรวมจะเพิ่มขึ้น การชะลอตัวของเงินเฟ้อพื้นฐานสะท้อนว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระบบเศรษฐกิจกำลังค่อย ๆ ทรงตัวหรือชะลอลง ตัวอย่างเช่น อัตราการเพิ่มขึ้นของค่าบริการลดลงมาอยู่ที่ 3.2% (จากเดิม 3.4%) แม้ส่วนประกอบนี้จะยังอยู่ในระดับที่ ECB รับไม่ได้ แต่สิ่งสำคัญคือทิศทางการเปลี่ยนแปลง
นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าอุตสาหกรรมก็ชะลอลงเช่นกัน (ชะลอ 0.5%) รวมถึงราคาอาหาร เครื่องดื่มแอลกอฮอล์ และยาสูบ (ชะลอเหลือ 2.4%)
แน่นอนว่า ปัจจัยด้านพลังงานจะยังคงเป็นความเสี่ยงหลักต่อการคาดการณ์ของ ECB ในช่วงหลายไตรมาสข้างหน้า อย่างไรก็ดี สถานการณ์ปัจจุบันเปิดโอกาสให้ ECB สามารถใช้ท่าที “รอดูท่าที” และไม่จำเป็นต้องเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายน ช่วงเวลาเผื่อดังกล่าวจะช่วยให้ธนาคารกลางประเมินผลกระทบทางอ้อมได้ว่า “ช็อกด้านพลังงาน” จะส่งผ่านไปยังค่าจ้าง ภาคบริการ และความคาดหวังเงินเฟ้อหรือไม่ (และถ้าใช่ จะเกิดขึ้นเร็วเพียงใด)
กล่าวอีกอย่างคือ รายงานฉบับนี้เปิดช่องให้ ECB รักษาสถานะเดิม (status quo) ในการประชุมเดือนเมษายน
คู่เงิน EUR/USD ตอบสนองต่อรายงานตัวเลขชุดนี้เพียงเล็กน้อย เนื่องจากสถานการณ์ดังกล่าว (ท่าทีรอดูของ ECB) เป็นภาพฐานที่ตลาดคาดอยู่แล้วก่อนการประกาศรายงานเงินเฟ้อ
การดีดตัวของราคา EUR/USD ในวันอังคารมีสาเหตุจากปัจจัยพื้นฐานอื่น
ประการแรก เทรดเดอร์ตอบสนองต่อข่าววงในจาก The Wall Street Journal ซึ่งระบุว่า Trump พร้อมจะยุติช่วงปฏิบัติการทางทหารเชิงรุกต่ออิหร่าน แม้ช่องแคบฮอร์มุซจะยังถูกปิดกั้นอยู่ก็ตาม ตามรายงานของ WSJ เขาได้ถ่ายทอดจุดยืนนี้ต่อผู้ช่วยใกล้ชิด ในอีกด้านหนึ่ง The Daily Telegraph ระบุว่า Trump เสนอให้โอนการควบคุมช่องแคบนี้ไปอยู่ในมือของ “กลุ่มภาคีระหว่างประเทศ” ทว่า ยังไม่มีความชัดเจนว่าประเทศใดบ้างที่จะเข้าร่วมกลุ่มนี้ และสมาชิกจะปลดล็อกเส้นทางขนส่งสำคัญยิ่งสายนี้ได้อย่างไร อย่างไรก็ตาม ตลาดก็ยังตอบสนองต่อพาดหัวข่าวเชิงสร้างกระแสที่ว่า “Trump วางแผนยุติสงคราม” ขณะเดียวกัน ผู้เล่นจำนวนมากกลับมองข้ามการเสริมกำลังทางทหารของสหรัฐในภูมิภาค และข่าววงในหลายกระแสที่บ่งชี้ว่าประธานาธิบดีสหรัฐกำลังพิจารณาทางเลือกในการเปิดปฏิบัติการภาคพื้นดินอย่างจริงจัง (โดยมีเป้าหมายยึดเกาะ Kharg ของอิหร่าน)
ประการที่สอง เหตุผลที่ทำให้ EUR/USD ดีดตัวขึ้นทางเหนือคือคำกล่าวของ Jerome Powell ที่ระบุว่านโยบายการเงินของ Fed “อยู่ในจุดที่ดีที่จะคงท่าทีรอดู และประเมินพัฒนาการต่อไป” ทั้งนี้ควรสังเกตว่า European Central Bank ต่างจาก Fed ตรงที่ยังคงเปิดโอกาสสำหรับการเข้มงวดนโยบายการเงิน แม้ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยจะลดลงไปบ้างหลังตัวเลขวันอังคาร อย่างไรก็ดี ท่าที “รอดู” ของ Powell ได้กดดันค่าเงินดอลลาร์ — อย่างน้อยก็ “ในระยะสั้นทันทีหลังข่าว”
โดยรวมแล้ว ความไม่แน่นอนต่อทิศทางของคู่เงินยังคงอยู่ การปรับตัวขึ้นของราคาครั้งนี้เป็นเพียงการรีบาวด์เชิงเทคนิคและไม่น่าเชื่อถือ เนื่องจากปัจจัยสนับสนุนเชิงพื้นฐานจากภูมิรัฐศาสตร์ยังเปราะบาง หาก Trump กลับมา “เปลี่ยนจากเมตตาเป็นกร้าวกราด” ด้วยการขู่ทำลายโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของอิหร่านอีกครั้ง ความต้องการถือครองดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยก็จะเพิ่มสูงขึ้นอีก ในมุมมองของผู้เขียน ยังเร็วเกินไปที่จะพูดถึงการลดระดับความตึงเครียดของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง — นอกเหนือจากคำกล่าวของ Trump (ซึ่งเป็นที่รู้กันว่ามีความผันผวนสูง) ก็ยังไม่มีสัญญาณอื่นใดที่บ่งชี้ถึงสันติภาพที่ใกล้เข้ามา
ดังนั้น สำหรับคู่เงิน EUR/USD จึงควรพิจารณาเปิดสถานะขาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากฝั่งซื้อไม่สามารถฝ่าระดับแนวต้านที่ 1.1550 ได้ (ซึ่งเป็นเส้นกลางของ Bollinger Bands บนกราฟรายวัน D1 และทับซ้อนกับเส้น Tenkan-sen) หากแรงซื้อเริ่มอ่อนกำลังลงบริเวณราคานี้ ฝั่งขายก็จะกลับมาเป็นฝ่ายได้เปรียบอีกครั้ง เป้าหมายของการเคลื่อนไหวลงในรอบนี้อยู่ที่บริเวณ 1.1500 (เส้นกลางของ Bollinger Bands บนกราฟสี่ชั่วโมง) และ 1.1450 (เส้นล่างของ Bollinger Bands บนกรอบเวลาเดียวกัน)
