พฤติกรรมของตลาดช่วงนี้ดูผิดปกติ หรืออาจจะเรียกได้ว่าแปลกก็ได้ ก่อนเกิดการแพร่ระบาด ใน 80% ของกรณี S&P 500 มักจะกลับลงมาทดสอบจุดต่ำสุดที่เพิ่งทำไว้ใหม่อีกครั้ง เมื่อไม่สามารถปรับตัวลงสู่ภาวะ “ตลาดหมี” ได้สำเร็จ แต่ตั้งแต่ปี 2020 เป็นต้นมา ดัชนีหุ้นกว้างตัวนี้ก็ละทิ้งรูปแบบดังกล่าวไปโดยสิ้นเชิง มันปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องราวกับแป้งยีสต์ และแรง FOMO — Fear of Missing Out หรือความกลัวว่าจะตกรถ — ก็ยับยั้งไม่ให้เกิดการพักฐานหรือการกลับมาทดสอบจุดต่ำสุดอย่างมีนัยสำคัญ นี่คือสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นในเดือนเมษายน ท่ามกลางภาพที่ดูเหมือนว่าความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางกำลังคลี่คลายลง ซึ่งในความเป็นจริงแล้วยังไม่จบสิ้น
นอกเหนือจากการขาดหายไปอย่างสิ้นเชิงของรูปแบบ “double bottom” แล้ว ปริมาณการซื้อขายที่ต่ำและการกระจุกตัวของการปรับตัวขึ้นในหุ้นเพียงไม่กี่ตัว ก็อาจเป็นสิ่งที่ทำให้นักลงทุนรู้สึกกังวลได้ เมื่อ S&P 500 ทำจุดสูงสุดใหม่เป็นครั้งแรกตั้งแต่เดือนตุลาคม มีหุ้นเพียง 11 ตัวจาก 500 ตัวที่ทำจุดสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ใหม่ ภายในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 17 เมษายน ตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็น 48 ตัว
พลวัตของดัชนี S&P 500 เทียบกับดัชนีหุ้นแบบให้น้ำหนักเท่ากัน
การดีดตัวขึ้นของดัชนีกว้างในเดือนเมษายนขับเคลื่อนโดยหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัว ทำให้ดัชนี S&P 500 สามารถทำผลงานได้เหนือกว่าดัชนีแบบให้น้ำหนักเท่ากันอย่างมีนัยสำคัญ ภาพรวมตลาดในวันนี้แตกต่างจากภาวะกระทิงในปี 2021 อย่างมาก ช่วงที่มีหุ้นราว 90% ซื้อขายเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ปัจจุบันตัวเลขนั้นอยู่ใกล้ 60% เท่านั้น
อย่างไรก็ดี การที่ตลาดขึ้นแบบกระจุกตัวไม่ใช่เหตุผลให้ตื่นตระหนก ตลาดมักมีหุ้นผู้นำอยู่เสมอ — ไม่ว่าจะเป็นกลุ่ม Magnificent Seven หรือกลุ่มอื่น — และหุ้นตัวอื่นก็มักจะทยอยปรับตัวตามมา ยังมีหุ้นที่น่าซื้ออยู่ในตลาด ดังนั้นความเป็นไปได้ที่การปรับตัวขึ้นของ S&P 500 จะดำเนินต่อไปจึงยังสูงพอให้สามารถยืนอยู่ฝั่งเดียวกับฝ่ายมองบวกได้
พัฒนาการของสัดส่วนหุ้นใน S&P 500 ที่ซื้อขายเหนือเส้น EMA 200 วัน
เช่นเดียวกันกับปริมาณการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ในเดือนเมษายน ปริมาณการซื้อขายอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 6 เดือนราว 11% ส่วนในเดือนมีนาคม ท่ามกลางความตึงเครียดที่พุ่งสูงขึ้นในตะวันออกกลาง ปริมาณการซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยประมาณ 9.5% เมื่อพิจารณาจากการปรับตัวลดลงของดัชนี S&P 500 ในช่วงเวลาดังกล่าว ดูเหมือนว่าในช่วงต้นฤดูใบไม้ผลิ เทรดเดอร์ขายด้วยความเชื่อมั่นมากกว่าที่กำลังซื้ออยู่ในช่วงกลางฤดูใบไม้ผลิขณะนี้
โดยสรุป ความไม่แน่นอนยังคงมีอยู่ แต่เมื่อความไม่แน่นอนนั้นค่อย ๆ คลี่คลาย ปริมาณการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ก็น่าจะเพิ่มขึ้นควบคู่ไปกับจำนวนฝั่งกระทิงที่มากขึ้น สถิติสูงสุดใหม่ของ S&P 500 กำลังรออยู่ไม่ไกลหรือไม่?
คำตอบขึ้นอยู่กับพัฒนาการในตะวันออกกลาง ช่วงเวลาหยุดยิงกำลังจะหมดลง และ Donald Trump มองว่าการขยายเวลาหยุดยิงไม่น่าจะเกิดขึ้น ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ขู่ว่าจะกลับมาโจมตีทางอากาศอีกครั้งหากไม่สามารถบรรลุข้อตกลงกับอิหร่านได้ ขณะเดียวกัน การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านก็ยังมีแนวโน้มจะเกิดขึ้น และความหวังต่อสันติภาพยังคงช่วยพยุงจิตวิทยาเชิงบวกของฝั่งกระทิงในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เอาไว้
ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า S&P 500 กำลังก่อตัวเป็น inside bar ซึ่งสามารถเทรดด้วยคำสั่งรอได้ โดยมีเหตุผลที่จะตั้งคำสั่งซื้อที่ 7,125 เพื่อเสริมสถานะฝั่งซื้อที่มีอยู่เดิม หรือวางคำสั่งขายดัชนีกว้างที่ระดับ 7,080
