ธนาคารกลางยุโรปซึ่งมีสำนักงานใหญ่ตั้งอยู่ที่ Frankfurt มีกำหนดประกาศมติด้านนโยบายในวันพฤหัสบดี ภายหลังการประชุมเดือนเมษายน โดยคาดกันอย่างกว้างขวางว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายสำคัญไว้ที่ระดับปัจจุบันที่ 2% ซึ่งโดยทั่วไปมองว่าเป็นระดับที่เป็นกลางต่อเศรษฐกิจ ความเห็นล่าสุดจากเจ้าหน้าที่ ECB รวมถึงประธาน Christine Lagarde บ่งชี้ว่าคณะกรรมการบริหารต้องการรอข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจดำเนินมาตรการต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาวะที่ยังมีความไม่แน่นอนสูงเกี่ยวกับสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและผลกระทบต่อราคาพลังงาน
Christine Lagarde จะจัดแถลงข่าวภายหลังการประกาศมติ โดยถ้อยแถลงของเธอจะถูกจับตาและวิเคราะห์อย่างละเอียดเพื่อหาสัญญาณเกี่ยวกับทิศทางนโยบาย คำถามน่าจะมุ่งไปที่ประเด็นความยืดเยื้อของช็อกด้านพลังงาน ความเสี่ยงของผลกระทบรอบสองต่ออัตราเงินเฟ้อ และสัญญาณที่เพิ่มขึ้นของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจในยูโรโซน โดยคาดว่า ECB จะย้ำแนวทางที่อิงตามข้อมูล (data-dependent) และเน้นว่าจะประเมินสถานการณ์เป็นรายการประชุม พร้อมเปิดโอกาสต่อทุกทางเลือก
อ่านมติอัตราดอกเบี้ยของ ECB อย่างไร?
ECB เผชิญกับสภาพแวดล้อมมหภาคที่ซับซ้อนมากขึ้น ซึ่งมีลักษณะของช็อกเชิง stagflation ที่ชัดเจน ด้านหนึ่ง ราคาพลังงานที่สูงขึ้นอันเป็นผลจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังดันให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปเพิ่มขึ้น แต่อีกด้านหนึ่ง เงินเฟ้อพื้นฐานยังค่อนข้างทรงตัว ขณะที่ดัชนีชี้วัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจ เช่น ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ส่งสัญญาณการชะลอตัว — โดยเฉพาะ PMI ภาคบริการที่ลดลงสู่ระดับ 47.4 ในเดือนเมษายน
มีความเป็นไปได้สูงที่ธนาคารกลางจะยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระยะนี้เพื่อรอความชัดเจนมากขึ้น อย่างไรก็ดี นักวิเคราะห์ระบุว่าความเสี่ยงของการปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนกำลังเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะหากการหยุดชะงักด้านอุปทานพลังงานยังดำเนินต่อไป Deutsche Bank และสถาบันอื่นๆ ชี้ให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายกำลังเผชิญกับ “ความไม่แน่นอนสองชั้น” ทั้งจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และจากระดับที่ราคาพลังงานที่สูงขึ้นอาจส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อในวงกว้าง
ข้อมูลล่าสุดสะท้อนให้เห็นถึงภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกนี้ อัตราเงินเฟ้อทั่วไปปรับเพิ่มขึ้นควบคู่ไปกับราคาพลังงาน ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานลดลงเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ว่าการส่งผ่านยังมีจำกัดในตอนนี้ ในขณะเดียวกัน แบบสำรวจภาคธุรกิจรายงานว่าต้นทุนปัจจัยการผลิตและราคาผู้ผลิตปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณถึงศักยภาพของผลกระทบรอบสอง ตัวชี้วัดด้านการเติบโตอ่อนแอลง — PMI หลายตัวเคลื่อนไปสู่เขตหดตัว และความเชื่อมั่นผู้บริโภคทรุดตัวลง
ภายใต้เงื่อนไขเช่นนี้ คาดว่า ECB จะดำเนินการตอบสนองอย่างค่อยเป็นค่อยไป — มองข้ามช็อกชั่วคราวเมื่อเหมาะสม แต่พร้อมที่จะเข้มงวดเชิงนโยบายมากขึ้นหากเงินเฟ้อมีความยืดเยื้อ นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เห็นว่าการเคลื่อนไหวเชิงนโยบายในเดือนเมษายนยังเร็วเกินไป แต่คาดว่าธนาคารกลางจะยังคงรักษาจุดยืนเชิงเข้มงวด (hawkish tilt) เพื่อยึดเหนี่ยวความคาดหวังเงินเฟ้อ
การสื่อสารจะเป็นประเด็นสำคัญ ผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มที่จะเน้นย้ำถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้น ยืนยันความมุ่งมั่นต่อเสถียรภาพด้านราคา และเน้นความยืดหยุ่นของนโยบาย ดังที่ผู้สังเกตการณ์จำนวนมากระบุ ECB มีแนวโน้มจะใช้ท่าทีเชิงเข้มงวดในเชิงวาทกรรม แสดงความพร้อมที่จะดำเนินการ แทนที่จะผูกมัดตัวเองกับเส้นทางนโยบายที่ตายตัว
