วิกฤตขาดแคลนชิปกำลังผลักดันให้หุ้นในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์พุ่งขึ้น ซึ่งกระแสขาขึ้นนี้ทำให้ตลาดเมินเฉยต่อปัจจัยลบมากมาย ไม่ว่าจะเป็นความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อ หรือดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ ที่พุ่งขึ้นแตะ 6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนเมษายน สูงสุดในรอบสี่ปี ตามทฤษฎีแล้ว เรื่องนี้อาจบีบให้ Federal Reserve ต้องเข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น ซึ่งจะกลายเป็นแรงกดดันต่อตลาด S&P 500 แต่ถ้าวันนี้กำลังไปได้สวย แล้วใครจะมานั่งกังวลกับวันพรุ่งนี้?
ดัชนีหุ้นกว้างอย่าง S&P 500 ทำสถิปิดตลาดสูงสุดครั้งที่ 17 ของปี 2026 ไปแล้ว ขณะที่ Nasdaq Composite ก็ทำสถิติสูงสุดครั้งที่ 13 ปัจจัยกระตุ้นรอบนี้มาจากข่าวพาดหัวที่ว่า มูลค่าตลาด (market capitalization) ของ NVIDIA แตะระดับ 5.5 พันล้านดอลลาร์ หลังจากประธานาธิบดี Trump เชิญ Jensen Huang ซีอีโอของบริษัท เข้าร่วมการประชุมสุดยอดจีน อย่างไรก็ตาม เครื่องยนต์หลักที่ขับเคลื่อนการปรับขึ้นของ S&P ยังคงเป็นผลประกอบการที่โดดเด่นของบริษัทจดทะเบียน
ในไตรมาส 1 กำไรของบริษัทที่รายงานผลไปแล้วเพิ่มขึ้นถึง 27% สูงกว่าที่ Wall Street คาดไว้ช่วงต้นฤดูกาลอย่างมาก ซึ่งประเมินไว้ที่ 12% หากไม่นับช่วงการฟื้นตัวหลังภาวะถดถอยในปี 2008 และ 2020 นี่คือช่องว่างระหว่างผลจริงกับคาดการณ์ที่กว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 2004
พัฒนาการของอัตรากำไรจากการดำเนินงานของบริษัทในดัชนี S&P 500
ดูเผิน ๆ แล้ว ทุกอย่างก็ดูสมเหตุสมผล: กำไรแข็งแกร่ง อัตรากำไรอยู่ในระดับดี ทว่าในฟองสบู่เก็งกำไรครั้งก่อน ๆ — ลองนึกถึง Polaroid, Kodak, Xerox และบริษัทอื่น ๆ — ก็เคยดูน่าดึงดูดในเชิงปัจจัยพื้นฐานไม่ต่างกัน ก่อนจะพังทลายลงในเวลาต่อมา
ในช่วงปลายทศวรรษ 1970 กลุ่มหุ้น Nifty Fifty จำนวน 50 ตัว มีสัดส่วนคิดเป็น 45% ของมูลค่าตลาดรวมของ S&P 500 ความกระจุกตัวกลับยิ่งสูงขึ้นกว่านั้นในปัจจุบัน มีเพียงราวสิบบริษัท — ทั้งหมดอยู่ในกลุ่ม information‑technology ยกเว้น Berkshire Hathaway — ที่ตอนนี้คิดเป็นประมาณ 40% ของมูลค่ารวมของดัชนีกว้างตัวนี้ แม้ราคาจะพุ่งแรงต่อเนื่อง แต่ผู้เล่นในตลาดกลับมีไม่กี่คนที่พูดถึง “ฟองสบู่”
พลวัตของ S&P 500 และประมาณการฉันทามติ
ในทางตรงกันข้าม Morgan Stanley ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายดัชนี S&P 500 สิ้นปี 2026 จาก 7,800 เป็น 8,000 และมองว่ามีโอกาสปรับขึ้นไปแตะ 8,300 ภายใน 12 เดือน โดยให้เหตุผลว่ากำไรของบริษัทจดทะเบียนยังคงแข็งแกร่ง แม้จะเผชิญความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ ความตึงเครียดในตลาด private credit และความกังวลเกี่ยวกับความไม่มีประสิทธิภาพในการลงทุนด้าน AI
ความเสี่ยงหลักต่อมุมมองเชิงบวกที่ถูกปรับขึ้นของ Morgan Stanley คือกรณีที่เศรษฐกิจร้อนแรงเกินไป เร่งให้แรงกดดันด้านราคาเพิ่มขึ้น และบีบให้ Fed ต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น นอกจากนี้ยังมีความกังวลว่าการลงทุนด้าน AI มหาศาลอาจทำให้สภาพคล่องหดตัวลง — มีเม็ดเงินหมุนเวียนในระบบการเงินน้อยลง
ในเชิงเทคนิค ฝั่งกระทิงยังคงครองภาพรวมบนกราฟรายวัน ดัชนี S&P 500 กำลังเคลื่อนไปสู่เป้าหมายที่ระบุไว้ก่อนหน้าที่ระดับ 7,700 ดอลลาร์อย่างมั่นใจ ภายใต้โครงสร้างปัจจุบัน กลยุทธ์เชิงแท็กทิคยังคงเป็นการ “ซื้อเมื่อย่อตัว” ระดับแนวรับสำคัญอยู่ที่ 7,315 ดอลลาร์
