ใครเข้าป่า ใครเก็บฟืน? ทางการญี่ปุ่นให้คำมั่นว่าจะปกป้องเงินเยนด้วย “มาตรการเชิงรุก” แต่ยิ่งส่งเสียงแข็งเท่าไร ตลาดก็ยิ่งเชื่อถือน้อยลงเท่านั้น คู่เงิน USD/JPY กำลังขยับเข้าใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1986 เทรดเดอร์ฟอเร็กซ์เคยได้ยินฉากทำนองนี้มานับครั้งไม่ถ้วน โดยเฉพาะช่วงที่เจ้าหน้าที่ขู่จะเข้าแทรกแซงแต่สุดท้ายก็ไม่ทำอะไร
Minoru Kihara เลขาธิการคณะรัฐมนตรี ได้ยืนยันว่ารัฐบาลพร้อมจะดำเนินการหากจำเป็น ขณะที่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Suzuki Katayana ระบุว่า โตเกียวและวอชิงตันมีความเข้าใจร่วมกันอย่างแน่นแฟ้นเกี่ยวกับความพร้อมที่จะใช้มาตรการเชิงรุก และการประสานงานระหว่างกันก็แข็งแกร่งยิ่งขึ้นไปอีก วาทกรรมในลักษณะนี้เคยได้ยินมาแล้วตั้งแต่เดือนเมษายน เมื่อการแทรกแซงครั้งนั้นทำให้คลังต้องเสียค่าใช้จ่ายเป็นสถิติสูงสุดที่ 11.73 ล้านล้านปอนด์
ตามมุมมองของ Morgan Stanley การขายคู่เงิน USD/JPY อาจช่วยลดความต้องการเชิงเก็งกำไรได้บ้าง แต่ผลกระทบจะอยู่ได้เพียงช่วงสั้น ๆ ตราบใดที่ช่องว่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังคงมีอยู่ เวทมนตร์ของการแทรกแซงค่าเงินก็ยังไม่เพียงพอที่จะสกัดแรงขายได้อย่างต่อเนื่อง ด้าน ING ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงอีกประการหนึ่ง นั่นคือการที่ญี่ปุ่นลดการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งอาจทำให้วอชิงตันรู้สึกกังวล และบีบให้โตเกียวต้องอดทนรอมากขึ้นก่อนจะเปิดฉากโจมตีตลาดรอบใหม่
พลวัตของสถานะเทรดเดอร์รายย่อยต่อเงินเยน
โดยไม่คาดคิด เทรดเดอร์รายย่อยเริ่มหันมาฟังคำเตือนของรัฐบาล ตามรายงานของ Bloomberg ตำแหน่งสุทธิของนักลงทุนรายบุคคลในเงินเยนได้พลิกกลับมาเป็นบวกเกือบ £500 พันล้าน ขณะที่ช่วงปลายเดือนเมษายน ตำแหน่งขายสุทธิ (short) อยู่ที่ £2.33 ล้านล้าน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2020 ตรงกันข้าม ฝั่งผู้เชี่ยวชาญยังคงเดิมพันว่าเงินเยนจะอ่อนค่าต่อไป ทำให้เกิดความเห็นต่างที่พบได้ยากระหว่าง “ฝูงชน” กับ “smart money”
อย่างไรก็ตาม ความแตกแยกที่ใหญ่กว่านั้นเกิดขึ้นภายในญี่ปุ่นเอง Naoki Tamura กรรมการบริหารของ Bank of Japan เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานได้แตะเป้าหมาย 2% แล้ว และเสนอให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งละ 25 basis points ทุก ๆ ไม่กี่เดือน ซึ่งเร็วกว่าที่ตลาดคาดไว้มาก Governor Kazuo Ueda เห็นพ้องกับเพื่อนร่วมงาน โดยระบุว่า ธนาคารกลางตั้งใจจะเดินหน้าวัฏจักรการคุมเข้มทางการเงินต่อไป ขณะเดียวกันก็ยังคงสภาพการเงินให้อยู่ในภาวะผ่อนคลาย
ทว่า รัฐบาลของนายกรัฐมนตรี Sanae Takachi กลับยึดแนวคิดไปคนละทิศทาง ตามร่างแผนเศรษฐกิจระยะยาว คณะรัฐมนตรีมีเจตนาจะขอให้ธนาคารกลางกำหนดนโยบายให้สอดคล้องกับเป้าหมายของ Takachi ที่ต้องการสนับสนุนอุปสงค์ภาคเอกชน โดยแก่นแท้แล้ว โตเกียวกำลังร้องขอให้มี “เงินราคาถูก” ในจังหวะเดียวกับที่ BOJ กำลังเตรียมปรับขึ้นต้นทุนเงินอย่างเป็นรูปธรรม
สิ่งนี้สร้างวงจรอุบาทว์ขึ้นมา: ยิ่งธนาคารกลางส่งสัญญาณถึงโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นมากเท่าไร รัฐบาลก็ยิ่งมีแรงจูงใจน้อยลงในการเข้าช่วยพยุงค่าเงินเยนผ่านการแทรกแซง ซึ่งอาจทำให้การปรับขึ้นของคู่เงิน USD/JPY ชะลอลงได้ เมื่อสกุลเงินอ่อนค่าลง ความกดดันทางการเมืองที่มีต่อ BOJ ก็ยิ่งเพิ่มมากขึ้น ใครกันจะยอมถอยในข้อขัดแย้งนี้ก่อนกัน?
ในมุมมองด้านเทคนิค กราฟรายวันของคู่เงิน USD/JPY แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นที่ยั่งยืน ตราบใดที่ราคายังคงยืนเหนือระดับ 161 จุดสนใจหลักควรอยู่ที่การมองหาจังหวะเข้าซื้อ
