ในวันที่ 8 กรกฎาคม Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) จะจัดการประชุมครั้งถัดไป ซึ่งคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน ในวันพุธนี้ RBNZ จะประชุมอีกครั้ง และตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน สถานการณ์พื้นฐานและเป็นที่คาดหมายมากที่สุดนี้ ถูกสะท้อนไปในราคาเป็นส่วนใหญ่แล้ว ดังนั้นความสนใจทั้งหมดของเทรดเดอร์ในคู่เงิน NZD/USD จะมุ่งไปที่ถ้อยแถลงของผู้ว่าการ RBNZ และถ้อยคำในแถลงการณ์ที่ออกมาพร้อมกัน ซึ่งควรจะช่วยชี้แจงเจตนารมณ์ในอนาคตของธนาคารกลาง หากธนาคารกลางส่งสัญญาณว่าการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมจะไม่ใช่ครั้งสุดท้าย ดอลลาร์นิวซีแลนด์ก็จะได้รับแรงหนุนอย่างแข็งแกร่งทั่วทั้งตลาด รวมถึงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐด้วย อย่างไรก็ดี สถานการณ์ที่มีแนวโน้มมากที่สุดคือการ “ขึ้นดอกเบี้ยแบบผ่อนคลาย (dovish hike)” หมายความว่าธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่จะไม่ส่งสัญญาณความพร้อมที่จะใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นต่อไป โดยจะยังคงใช้ถ้อยแถลงที่ค่อนข้างระมัดระวัง
สิ่งสำคัญที่ต้องทบทวนคือ ในการประชุมครั้งก่อนเมื่อเดือนพฤษภาคม RBNZ เลือกใช้แนวทางรอดูท่าที (wait-and-see) แม้ว่ามติจะไม่ได้เป็นเอกฉันท์ โดยมีกรรมการบางส่วนเริ่มเรียกร้องให้มีการเข้มงวดนโยบายการเงินแล้วก็ตาม อย่างไรก็ดี ธนาคารกลางได้เน้นย้ำถึงระดับความไม่แน่นอนที่ยังอยู่ในระดับสูง และชี้ว่าการดำเนินการในอนาคตจะขึ้นกับข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่จะทยอยประกาศออกมา ซึ่งแนวทางนี้มีแนวโน้มจะยังคงไว้ต่อไป
อย่างไรก็ตาม ในขณะที่การแตกความเห็นภายในคณะกรรมการเมื่อเดือนพฤษภาคมเคยถูกตลาดตีความว่าเป็นสัญญาณของความเป็นไปได้สูงที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้ (ส่งผลช่วยหนุนดอลลาร์นิวซีแลนด์) สถานการณ์ที่คล้ายคลึงกันในตอนนี้อาจให้ผลตรงกันข้าม หลังจากการขึ้นดอกเบี้ยเกือบจะแน่นอนในเดือนกรกฎาคมแล้ว คำถามหลักจะไม่ได้อยู่ที่ “การขึ้นดอกเบี้ยเกิดขึ้นหรือไม่” แต่จะอยู่ที่ “ความเต็มใจของธนาคารกลางที่จะเดินหน้าวงจรเข้มงวดต่อไปหรือไม่” หากธนาคารกลางไม่ประกาศการขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไป ตลาดจะตีความว่าเป็นสัญญาณเชิงผ่อนคลาย (“dovish”)
มีปัจจัยพื้นฐานหลายประการที่สนับสนุนให้ RBNZ ใช้วาทกรรมเชิงระมัดระวัง หนึ่งในเหตุผลหลักคือสภาพเศรษฐกิจของนิวซีแลนด์เอง หลังจากช่วงเวลายาวนานของภาวะซบเซา เศรษฐกิจของประเทศเพิ่งเริ่มแสดงสัญญาณฟื้นตัวเมื่อไม่นานมานี้ อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวดังกล่าวยังคงเปราะบางอย่างยิ่ง ตัวอย่างเช่น ภาคก่อสร้างหดตัวลง 1.0% ในไตรมาสแรก
ตามมุมมองของ IMF การเติบโตทางเศรษฐกิจต้องเผชิญปัจจัยลบลูกใหม่ คือ ความไม่แน่นอนทั่วโลกที่เพิ่มสูงขึ้น และการพุ่งขึ้นของราคาพลังงานในระยะหลัง นักเศรษฐศาสตร์ของกองทุนมองว่าการฟื้นตัวจะช้ากว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ และกิจกรรมทางเศรษฐกิจมีแนวโน้มอ่อนแรงลงอีกครั้งในไตรมาสที่สอง
เมื่อพิจารณาจากปัจจัยเหล่านี้ RBNZ ไม่น่าจะต้องการกดดันเศรษฐกิจอย่างรุนแรงด้วยการขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องหลายครั้งติดกัน
อีกปัจจัยหนึ่งที่สนับสนุนความระมัดระวังคือการผ่อนคลายลงทีละน้อยของตลาดแรงงาน แม้อัตราว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำ (เมื่อเทียบกับอดีต) แต่ตัวเลขการจ้างงานกำลังชะลอลง และแรงกดดันด้านค่าจ้างเริ่มลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ยิ่งไปกว่านั้น แนวโน้มค่าจ้างและผลกระทบเงินเฟ้อทางอ้อม (secondary inflation effects) ถือเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดสำคัญสำหรับ RBNZ หากสัญญาณความเย็นตัวลงของตลาดแรงงานยังดำเนินต่อไป ความจำเป็น (และความเป็นไปได้) ของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมก็จะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
เหตุผลหลักสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมคือเงินเฟ้อซึ่งยังคงอยู่เหนือระดับเป้าหมายของธนาคารกลาง กระนั้นก็มี “แต่” ที่สำคัญอยู่หลายประการ ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) รายปีในไตรมาสแรกอยู่ที่ 3.1% สูงกว่ากรอบเป้าหมาย 1–3% ของ RBNZ ตามประมาณการของธนาคารกลาง อัตราเงินเฟ้อโดยรวมคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นสู่ราว 4.3% ในไตรมาสที่สามจากแรงกระแทกด้านพลังงาน ก่อนที่จะค่อย ๆ ชะลอลง และกลับเข้าสู่กรอบเป้าหมายได้ก็ต่อเมื่อถึงปี 2027
อย่างไรก็ดี จำเป็นต้องเน้นย้ำว่า ส่วนสำคัญของแรงกดดันเงินเฟ้อในปัจจุบันมาจากปัจจัยภายนอก โดยเฉพาะต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น มากกว่าจะมาจากอุปสงค์ภายในประเทศที่ร้อนแรงเกินไป ดังนั้น RBNZ สามารถเน้นย้ำได้ว่า การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อรอบนี้มีลักษณะชั่วคราวเป็นส่วนใหญ่ โดยเฉพาะเมื่อคำนึงถึงการลดระดับความตึงเครียดในตะวันออกกลาง และการทรงตัวของตลาดน้ำมันในเวลาต่อมา กล่าวอีกนัยหนึ่ง ธนาคารกลางอาจสื่อว่า ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อกำลังค่อย ๆ คลี่คลาย ทำให้ความจำเป็นในการเข้มงวดนโยบายการเงินต่อเนื่องดูไม่ชัดเจนนัก
ดังนั้น ในมุมมองของผู้เขียน ความเป็นไปได้ของ “dovish hike” จึงค่อนข้างสูงเมื่อพิจารณาจากฉากหลังเชิงปัจจัยพื้นฐานในปัจจุบัน ในเชิงรูปแบบ ธนาคารกลางจะยังคงทำสงครามกับเงินเฟ้อ แต่ถ้อยแถลงที่แนบมามีแนวโน้มจะใช้ถ้อยคำเชิงระมัดระวัง คณะกรรมการน่าจะหลีกเลี่ยงการประกาศขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไป เน้นย้ำถึงลักษณะเชิงป้องกันล่วงหน้า (preventative) ของการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกรกฎาคม ชี้ให้เห็นสัญญาณการเย็นตัวลงของอุปสงค์ภายใน และย้ำว่าการตัดสินใจในอนาคตจะขึ้นอยู่กับทิศทางของเงินเฟ้อ แรงกดดันด้านค่าจ้าง และความคาดหวังเงินเฟ้ออย่างเต็มที่
กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดไม่น่าจะได้รับสัญญาณชัดเจนว่าธนาคารกลางตั้งใจจะเดินหน้าวงจรเข้มงวดอย่างต่อเนื่องล่วงหน้า ผลก็คือ การขึ้นดอกเบี้ยเดือนกรกฎาคม (ซึ่งตลาดได้สะท้อนไปในราคาแล้วเป็นส่วนใหญ่) จะไม่ช่วยหนุนดอลลาร์นิวซีแลนด์ได้มากนัก
ในเชิงเทคนิค คู่เงิน NZD/USD บนกราฟรายวันกำลังเคลื่อนไหวอยู่ระหว่างเส้นกลางและเส้นล่างของ Bollinger Band อยู่ใต้กลุ่มเมฆ Kumo และเส้น Kijun-sen แต่เหนือเส้น Tenkan-sen จึงควรพิจารณาเปิดสถานะขายก็ต่อเมื่อฝั่งผู้ขายในคู่ NZD/USD สามารถกดราคาทะลุเส้น Tenkan-sen ที่ระดับ 0.5670 ลงไปได้ และยืนต่ำกว่าระดับแนวรับดังกล่าวอย่างมั่นคง ในกรณีนี้ อินดิเคเตอร์ Ichimoku จะสร้างสัญญาณขาลงแบบ “Parade of Lines” เปิดทางให้ฝ่ายหมีทดสอบแนวรับถัดไปที่บริเวณ 0.5600 ซึ่งสอดคล้องกับเส้นล่างของ Bollinger Band บนกรอบเวลา D1
