คำกล่าวที่ว่า “ดีที่สุดคือศัตรูของสิ่งที่ดีพอ” สะท้อนปฏิกิริยาของนักลงทุนต่อผลประกอบการของ Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. ได้อย่างชัดเจน ยักษ์ใหญ่จากไต้หวันรายนี้รายงานกำไรทำสถิติติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ห้า — เพิ่มขึ้น 77% เป็น 40 พันล้านดอลลาร์ — และมาร์จิ้นขั้นต้นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 67.7% บริษัทได้ปรับเพิ่มประมาณการยอดขายและงบลงทุน (capex) ตลอดทั้งปี บ่งชี้ว่าความต้องการชิปและอุปกรณ์สำหรับดาต้าเซ็นเตอร์น่าจะยังคงแข็งแกร่งอย่างน้อยถึงปี 2027 แต่ถึงอย่างนั้น TSMC ADRs ก็ร่วงลงเกือบ 3% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด
ในทางปฏิบัติ ดัชนี S&P 500 แสดงปฏิกิริยาแบบคลาสสิก “ขายเมื่อข่าวออก” เทรดเดอร์เริ่มเลือกเล่าเรื่อง AI กันอย่างพิถีพิถันมากขึ้นตลอดทั้งปี หมุนเปลี่ยนหุ้นขวัญใจไปมา ท่ามกลางความกังวลว่าการทุ่มงบลงทุนก้อนโตยังไม่แปรเปลี่ยนเป็นกำไรในระดับที่สอดคล้องกัน ผู้ให้บริการ AI รายใหญ่ที่สุดสี่รายของสหรัฐคาดว่าจะใช้จ่ายรวมกันมากกว่า 725 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ คำถามสำคัญคือการลงทุนเหล่านั้นจะสร้างผลตอบแทนคุ้มค่าหรือไม่
พลวัตของหมวดหมู่หุ้นในดัชนี S&P 500 ช่วงเดือนกรกฎาคม
ดัชนี PHLX Semiconductor ร่วงลงมากกว่า 4% ฉุดราคาหุ้น Sandisk, Seagate, Micron, Intel และ AMD ให้ปรับตัวลงตามไปด้วย Goldman Sachs รายงานว่าการถือสถานะสุทธิของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในตะกร้าหุ้นที่เชื่อมโยงกับ AI ในภาพกว้าง ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปี ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนว่าผู้เล่นรายใหญ่กำลังทยอยทำกำไรหลังจากการปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรงก่อนหน้านี้
อย่างไรก็ตาม การสรุปว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยรวมได้รับความเสียหายทั้งหมดคงไม่ถูกต้องนัก ดัชนี S&P 500 แบบให้น้ำหนักหุ้นเท่ากันปรับขึ้น 1% ทำสถิติสูงสุดใหม่ และให้ผลตอบแทนดีกว่าดัชนี S&P 500 แบบให้น้ำหนักตามมูลค่าตลาด ในช่องว่างที่กว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 2024 สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่าส่วนอื่น ๆ ของตลาดยังคงแข็งแกร่ง ขณะที่หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีขนาดยักษ์เพียงไม่กี่ตัวต้องชำระค่าตอบแทนจากความคาดหวังที่สูงเกินจริง
ทิศทางของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบาย Fed
ถ้อยแถลงจาก Fed ยังเป็นอีกปัจจัยที่เพิ่มความตื่นตระหนกให้กับตลาด Lorie Logan ประธาน Dallas Fed ระบุว่าธนาคารกลางควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูง ทำให้เธอกลายเป็นหนึ่งในผู้มีมุมมองสายเหยี่ยวที่ชัดเจนที่สุดก่อนการประชุมเดือนกรกฎาคม อย่างไรก็ดี ตลาดฟิวเจอร์สยังไม่เร่งปรับราคาให้สะท้อนการเข้มงวดในทันที โดยความเป็นไปได้ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมยังอยู่ที่เพียงราว 10%
ข้อมูลมหภาคก็ไม่ได้ช่วยให้ภาพชัดเจนขึ้น ยอดค้าปลีกเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน ชะลอลงอย่างมีนัยสำคัญจากตัวเลขเดือนพฤษภาคมที่ปรับทบทวนเป็นการขยายตัว 1% เห็นได้ชัดว่าผู้บริโภคเริ่มอ่อนแรงและใช้จ่ายลดลงจากจังหวะก่อนหน้า
กล่าวโดยสรุป การเทขายหุ้นกลุ่มชิปครั้งนี้ไม่ใช่คำตัดสินต่อทั้งตลาดโดยรวม แต่เป็นการปรับราคาอย่างเจ็บปวดของ “เรื่องราวการเติบโต” เพียงตัวเดียวที่ถูกดันมาสูงเกินไป นักลงทุนจะต้องเรียนรู้ที่จะแยกแยะระหว่างรายได้จริงกับคำสัญญาสวยหรู คำถามสำคัญที่ยังไม่มีคำตอบคือ: AI จะสามารถสร้างผลตอบแทนให้สมกับเงินลงทุนหลักแสนล้านดอลลาร์ได้หรือไม่ ก่อนที่ความอดทนของนักลงทุนจะหมดลงเสียก่อน?
ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า S&P 500 กำลังแกว่งตัวสะสมกำลังอยู่ในกรอบ 7,500–7,580 การทะลุขึ้นเหนือกรอบดังกล่าวจะเป็นสัญญาณซื้อ ขณะที่การหลุดลงต่ำกว่ากรอบนี้จะเป็นสัญญาณขาย
