ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงมาอยู่ในระดับต่ำที่สุดเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่ปี 1986 และสถานการณ์นี้อาจยังไม่สิ้นสุด ทางการได้เข้าแทรกแซงตลาด ใช้เงินไป £11.73 ล้านล้าน (ประมาณ 71.9 พันล้านดอลลาร์) ในการดำเนินการด้านอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างวันที่ 28 เมษายนถึง 27 พฤษภาคม แต่การพุ่งขึ้นของคู่เงิน USD/JPY สู่ระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีก็เพียงถูกชะลอ ไม่ได้ถูกหยุดไว้
มูลค่าของเงินเยนเมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงินในวงกว้าง
ปัญหานี้ลึกกว่าการเคลื่อนไหวของดอลลาร์แบบครั้งเดียวจบ ดัชนีอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงในเชิงนามธรรมของ Bank of Japan ซึ่งติดตามค่าเงินเยนเทียบกับตะกร้าสกุลเงินคู่ค้าตามน้ำหนักการค้า ได้ทำสถิติต่ำสุดครั้งใหม่ในปีนี้ ความอ่อนแอของเงินเยนไม่เพียงปรากฏเมื่อเทียบกับดอลลาร์ แต่ยังเมื่อเทียบกับยูโร ปอนด์ และสกุลเงินเอเชียหลากหลายสกุล ซึ่งยิ่งทำให้ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่นำเข้าเพิ่มขึ้น และบั่นทอนอำนาจซื้อของครัวเรือนญี่ปุ่น
Bank of Japan กำลังติดอยู่ระหว่างทางเลือกที่ลำบากทั้งสองด้าน การคงนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายอย่างมากจะยิ่งหนุนเงินเฟ้อผ่านทางเงินเยนอ่อนค่า ขณะที่การปรับนโยบายให้ตึงตัวเร็วเกินไปจะทำให้ต้นทุนการชำระหนี้เพิ่มขึ้นและอาจสกัดการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ยังเปราะบาง แบบสำรวจของ Reuters ระบุว่า นักเศรษฐศาสตร์ 86% คาดว่าอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนจะปรับขึ้นสู่ระดับ 1.25% ภายในสิ้นเดือนธันวาคม และเกือบสามในสี่มองว่า Bank of Japan ดำเนินการล่าช้าเกินไป เมื่อพิจารณาว่าเงินเฟ้อพื้นฐานยังไม่ทรงตัวอยู่ที่เป้าหมาย 2%
ตามรายงานของ Reuters ที่อ้างอิงแหล่งข่าวซึ่งคุ้นเคยกับแนวคิดภายในของธนาคารกลาง ผู้กำหนดนโยบายบางส่วนพร้อมจะใช้นโยบายการเงินในเชิงเข้มงวดมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ หากแรงกดดันด้านราคาอันเนื่องมาจากเงินเยนและอุปสงค์ที่ได้รับแรงหนุนจาก AI ที่เพิ่มสูงขึ้น ผลักดันให้เงินเฟ้อขึ้นเกินกว่าที่ประเมินไว้ เกือบ 80% ของผู้เชี่ยวชาญที่ตอบแบบสอบถามเชื่อว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ในปัจจุบันฉีกตัวออกจากปัจจัยพื้นฐานของญี่ปุ่นอย่างมีนัยสำคัญ และกว่าครึ่งให้เหตุผลว่าต้นทุนการชำระหนี้ของภาครัฐที่เพิ่มสูงขึ้น ท่ามกลางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่อยู่ในระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ เป็นประเด็นที่น่ากังวลอย่างยิ่ง
พลวัตผลตอบแทน JGB
ในเชิงพื้นฐานแล้ว ปัญหาของเงินเยนคือปัญหาความเชื่อมั่นต่อความยั่งยืนทางการคลังของญี่ปุ่น Deutsche Bank ให้เหตุผลว่าแผนการเติบโตมูลค่า 2.3 ล้านล้านดอลลาร์ของนายกรัฐมนตรี Sanae Takaichi ซึ่งมีความทะเยอทะยาน อาจบีบให้ทางการต้องเปลี่ยนลำดับความสำคัญ จากการปกป้องค่าเงินไปเป็นการควบคุมอัตราผลตอบแทนพันธบัตร หรือกล่าวอีกนัยหนึ่ง นโยบายอาจเปลี่ยนจากการควบคุมกรอบของคู่เงิน USD/JPY ไปเป็นการควบคุมต้นทุนการกู้ยืม
การแทรกแซงค่าเงินได้แสดงให้เห็นแล้วว่ามีขีดจำกัดเมื่อเผชิญกับความไม่สมดุลในเชิงปัจจัยพื้นฐาน ถึงเวลาหรือยังที่ Tokyo จะต้องยอมรับความจริงว่า แค่ใช้เงินอย่างเดียวไม่สามารถช่วยพยุงค่าเงินเยนได้?
ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า USD/JPY กำลังก่อตัวเป็นแท่งเทียนแบบ inside bar ซึ่งไส้เทียนด้านล่างที่ยาวสะท้อนถึงภาวะที่ฝั่งขายเริ่มอ่อนแรง และเพิ่มโอกาสที่แรงปรับขึ้นจะเดินหน้าต่อไปยังบริเวณ 163.7 และ 164.8 หากไม่สามารถยืนเหนือระดับเหล่านี้ได้อย่างมั่นคง ก็จะกลายเป็นสัญญาณทางเทคนิคสำหรับการเปิดสถานะขาย
