ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ไม่เปลี่ยนแปลง แต่การตัดสินใจครั้งนี้กลับสร้างกระแสถกเถียงอย่างมาก ผลการลงคะแนนออกมา 9 ต่อ 3 เห็นชอบให้ “พัก” การขึ้นดอกเบี้ย ขณะที่ประธาน Fed ระดับภูมิภาคสามคน—Hammack, Kashkari และ Logan—เรียกร้องให้ปรับขึ้นดอกเบี้ยทันที 25 จุดเบส นี่ถือเป็นความเห็นต่างภายใน Fed ที่เด่นชัดที่สุดนับตั้งแต่ Kevin Warsh ขึ้นดำรงตำแหน่งประธาน และเป็นสัญญาณชัดเจนว่า เส้นแบ่งระหว่างการคงดอกเบี้ยกับการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติมในการประชุมรอบนี้นั้นบางมากเพียงใด
แถลงการณ์หลังการประชุมสะท้อนภาพเศรษฐกิจที่หลากหลายแต่โดยรวมยังคงมีเสถียรภาพ กิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงขยายตัวในอัตราค่อนข้างคงที่ แม้จะมีความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นซึ่งส่วนหนึ่งเชื่อมโยงกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง การเติบโตด้านผลิตภาพและการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรยังคงแข็งแกร่ง การจ้างงานเพิ่มขึ้นสอดคล้องกับการขยายตัวของกำลังแรงงาน และอัตราการว่างงานแทบไม่เปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อยังคงอยู่เหนือเป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์ ส่วนหนึ่งมาจากช็อกด้านอุปทานและราคาที่ปรับสูงขึ้นในบางภาคส่วน เช่น พลังงาน ขณะที่ Fed ยืนยันเจตนารมณ์ที่จะธำรงเสถียรภาพด้านราคา
นโยบายการบริหารงบดุลยังคงไม่เปลี่ยนแปลง: ธนาคารกลางจะเดินหน้าซื้อ Treasury bills และหลักทรัพย์รัฐบาลประเภทอื่นที่มีอายุตราสารไม่เกินสามปีตามความจำเป็นเพื่อรักษาระดับเงินสำรองให้อยู่ในระดับเพียงพอ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ครบกำหนดไถ่ถอนจะถูกนำไปลงทุนซ้ำเต็มจำนวน และเงินรับชำระจากหลักทรัพย์ของหน่วยงานรัฐจะถูกนำไปลงทุนใน Treasury bills
ระหว่างการแถลงข่าว Warsh ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าการตัดสินใจ “หยุดชั่วคราว” ครั้งนี้ไม่ควรถูกตีความว่าเป็นสัญญาณของการไม่ดำเนินการในระยะยาว “หากการตัดสินใจวันนี้ถูกเรียกว่าการหยุดชั่วคราว ตลาดการเงินคงไม่เห็นด้วย การตัดสินใจวันนี้ของ Fed เป็นเพียงจุดเริ่มต้น ไม่ใช่บทสรุปของเรื่องนี้” เขากล่าว นอกจากนี้ เขายังเปิดโอกาสสำหรับการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติมในอนาคต “หากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง การขึ้นดอกเบี้ยอาจเป็นส่วนหนึ่งของคำตอบของเรา” เขากล่าวเสริม พร้อมชี้ให้เห็นว่า Fed ได้สร้างความเข้าใจที่ผิดว่าเต็มใจจะยอมให้เงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายเล็กน้อย เขาเน้นย้ำว่าเป้าหมายเงินเฟ้อไม่ใช่เกณฑ์ที่ยืดหยุ่นได้ และตลอดห้าปีของเงินเฟ้อในระดับสูงได้สร้างความเข้าใจที่ต่อเนื่องแต่บิดเบือนว่าจริง ๆ แล้วเป้าหมายของ Fed อยู่เหนือ 2 เปอร์เซ็นต์ “Fed จะไม่ออกนอกเส้นทาง คุณไม่อาจเอาชนะเงินเฟ้อได้ภายในเก้า εβδο” เขาย้ำ
Warsh ขยายความถึงการอภิปรายภายในที่นำไปสู่ผลการลงคะแนนที่แบ่งฝั่งในครั้งนี้ “เกี่ยวกับความเห็นต่างเรื่องอัตราดอกเบี้ยภายใน Fed: ผมต้องการให้มีการพูดคุยกันอย่างเปิดอกในครอบครัว และผมก็ได้รับสิ่งนั้น ส่วนใหญ่เห็นพ้องว่าเรามีเครื่องมือทุกอย่างที่จำเป็นในการธำรงเสถียรภาพด้านราคา การอภิปรายเป็นไปอย่างเข้มข้นและมีเนื้อหา” เขากล่าว โดยระบุว่าการอภิปรายสะท้อนให้เห็นระดับของฉันทามติที่ค่อนข้างสูงภายใน Fed ในประเด็นซับซ้อน แม้ว่าผลโหวตจะออกมาแบบแบ่งข้างก็ตาม เขายังกล่าวด้วยว่าจะเปิดโอกาสให้ประธานที่เห็นต่างกล่าวแสดงจุดยืนของตนเอง และหลีกเลี่ยงการแสดงความคิดเห็นแทน Hammack, Kashkari และ Logan
ส่วนสำคัญของสุนทรพจน์ของเขาถูกทุ่มเทให้กับปรัชญาใหม่ของ Fed เกี่ยวกับสัญญาณจากตลาด Warsh ระบุว่าการดีดตัวของอัตราผลตอบแทนในช่วงระหว่างการประชุมของ Fed บางครั้งถือว่ารุนแรงที่สุดครั้งหนึ่งในรอบหลายทศวรรษ ซึ่งเชื่อมโยงบางส่วนกับการที่ธนาคารกลางลดการให้ “คาดการณ์ล่วงหน้า” ลง เขามองว่านี่เป็นการเปลี่ยนแปลงในเชิงบวก “ตอนนี้ตลาดตอบสนองต่อเหตุการณ์ต่าง ๆ ได้โดยตรงมากขึ้น และเราพยายามไม่เข้าไปแทรกแซงเพื่อให้ได้สัญญาณที่ “สะอาด” ที่สุดจากตลาด เรากำลังเฝ้าดูการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนและพยายามไม่เข้าไปขัดขวางกระบวนการนี้” เขากล่าว พร้อมเติมว่าการตีความสัญญาณจากตลาดยังห่างไกลจากความเป็นวิทยาศาสตร์ที่แม่นยำ อย่างไรก็ดี หากอ้างอิงจากตลาดพันธบัตร เศรษฐกิจก็ยังคงแข็งแกร่งและมีเสถียรภาพ “แม้ว่าเราแทบจะไม่ได้ทำอะไร ตลาดก็ได้ทำงานหนักไปมากแล้ว” เขาระบุ ชี้ให้เห็นว่าราคาในตลาดเป็นเพียงหนึ่งในหลายช่องทางที่นโยบายการเงินส่งผลต่อเศรษฐกิจ
Warsh ยังกล่าวถึงบทบาทของปัญญาประดิษฐ์ในภูมิทัศน์เศรษฐกิจปัจจุบัน โดยตอกย้ำประเด็นที่เขาและผู้แทน Fed คนอื่น ๆ กล่าวถึงซ้ำแล้วซ้ำเล่าในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา กระแสการลงทุนเงินทุนในเทคโนโลยีชั้นสูงนั้นโดดเด่น และการลงทุนใน AI กำลังปูทางสำหรับการเติบโตในอนาคต ขณะเดียวกันก็ผลักดันต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานของเทคโนโลยีให้เพิ่มขึ้น เขาเน้นว่าเขาไม่มองว่าพันธกิจสองประการของ Fed — การจ้างงานเต็มที่และเสถียรภาพด้านราคา — เป็นเป้าหมายที่ขัดแย้งกัน โดยชี้ว่าสถานการณ์การจ้างงานของประเทศอยู่ในเกณฑ์ดีทีเดียว ในขณะที่เสถียรภาพด้านราคานั้นแย่กว่ามาก
ในประเด็นวิธีการตัดสินใจ Warsh แสดงท่าทีระมัดระวังต่อการพึ่งพารายงานตัวเลขใดตัวเลขหนึ่งมากเกินไป “แนวทางพึ่งพาข้อมูลมาโครมีปัญหาอยู่สองประการ: ตัวข้อมูลเอง และการพึ่งพาข้อมูลเหล่านั้นเกินควร แนวโน้มโดยรวมต่างหากที่สำคัญ” เขากล่าว โดยระบุว่าข้อมูลเงินเฟ้อพื้นฐานของเดือนมิถุนายนมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อการตัดสินใจในวันนี้ แม้ว่า Fed จะได้รับสัญญาณเชิงบวกหลายประการเกี่ยวกับเงินเฟ้อแล้วก็ตาม เขาย้ำว่าไม่ต้องการให้เกิดความเข้าใจว่าองค์กรกำกับดูแลด้านการเงินตกอยู่ภายใต้แรงกดดันจากตัวชี้วัดเศรษฐกิจฉบับล่าสุดทุกฉบับ พร้อมเสริมว่าคณะกรรมการจะหารือสถานการณ์ร่วมกับ working group ด้านเงินเฟ้อภายในสองสัปดาห์ข้างหน้า Warsh ยังประกาศว่าเขากำลังเตรียมตัวสำหรับการกล่าวสุนทรพจน์แบบดั้งเดิมครั้งแรกของเขาที่ Jackson Hole โดยระบุว่าการหารือเกี่ยวกับเนื้อหาสุนทรพจน์ยังไม่ได้เริ่มต้น แต่เขาต้องการหยิบยกประเด็นสำคัญขึ้นมาพูดในเวทีนั้น
