“ข่าวร้ายคือข่าวดี” ตามสำนวนประชดประชันของตลาดการเงิน และเมื่อวันศุกร์ก็พิสูจน์ให้เห็นแบบตรงตัว S&P 500 ปิดทำการที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หลังจากที่เศรษฐกิจสหรัฐสูญเสียตำแหน่งงานไปอย่างไม่คาดคิด 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม แทนที่จะเพิ่มขึ้น 83,000 ตำแหน่งตามที่คาดการณ์ ในขณะที่อัตราการว่างงานลดลงมาอยู่ที่ 4.1% แต่การลดลงครั้งนี้ไม่ได้เกิดจากการจ้างงานที่เพิ่มขึ้น หากมาจากการที่ชาวอเมริกันพากันถอนตัวออกจากตลาดแรงงานเป็นจำนวนมาก ข้อมูลของเดือนพฤษภาคมและมิถุนายนก็ถูกปรับลดลงเช่นกัน
ตลาดตอบสนองต่อความอ่อนแอนี้ด้วยความตื่นเต้นอย่างเปิดเผย นักลงทุนตีความตัวเลขการจ้างงานที่พลาดเป้าเป็นสัญญาณว่า Fed จะคงดอกเบี้ยไว้ในการประชุมเดือนกันยายน ตามข้อมูลของ CME ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์กำลังกำหนดราคาในลักษณะที่สะท้อนโอกาส 58% ที่จะ “หยุดขึ้นดอกเบี้ย” เทียบกับ 42% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยต่อ การคุมเข้มนโยบายการเงินซึ่งก่อนหน้านี้ดูแทบจะเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ บัดนี้ถูกลดความสำคัญลงไปแล้ว
พลวัตของกำไรภาคธุรกิจ
สัปดาห์ที่ผ่านมาเป็นสัปดาห์ที่ดีที่สุดของหุ้นสหรัฐฯ นับตั้งแต่เดือนเมษายน โดยดัชนี S&P 500 และ Dow Jones ปรับตัวขึ้น 3.6% และ 3% ตามลำดับ ขณะที่ Nasdaq Composite เพิ่มขึ้น 5.2% อย่างไรก็ตาม รายงานการจ้างงานที่อ่อนแอเพียงอย่างเดียวยังไม่อาจอธิบายความแข็งแกร่งของแรงซื้อได้ทั้งหมด แท้จริงแล้ว ฤดูกาลประกาศผลประกอบการรอบนี้กำลังให้ภาพที่ Wall Street ไม่ได้เห็นมานาน: บริษัทในดัชนี S&P 500 มีกำไรเติบโต 50.4% ในไตรมาสที่สอง ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2021 ตามข้อมูลของ FactSet บริษัทมากกว่า 440 แห่งที่รายงานผลประกอบการแล้ว มีถึง 86% ที่ทำผลงานดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้ โดยกำไรจริงออกมาสูงกว่าประมาณการราว 29% ซึ่งถือเป็นความประหลาดใจในเชิงบวกสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2008
ผลประกอบการที่แข็งแกร่งของบริษัทขนาดใหญ่กำลังช่วยสลายความกังวลที่ว่าตลาดกระทิงรอบนี้ถูกขับเคลื่อนด้วยหุ้น AI เพียงไม่กี่ตัว อย่างไรก็ดี การเติบโตของกำไรยังคงกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มพลังงานและกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับ AI โดยเฉพาะผู้ผลิตเมมโมรีที่รองรับความต้องการชิปซึ่งกำลังพุ่งสูง
ในอีกด้านหนึ่ง เหตุผลที่ทำให้ต้องกังวลก็ยังมีอยู่มาก ความขัดแย้งกับอิหร่านยังไม่ได้รับการคลี่คลาย และ Fed ยังต้องเดินหน้าหาจุดสมดุลระหว่างเงินเฟ้อกับการจ้างงาน ทว่าปัจจัยที่ทำให้นักกลยุทธ์กังวลมากที่สุดกลับไม่ใช่ภูมิรัฐศาสตร์ แต่เป็นภาวะความคึกคักเกินเหตุในตลาด ตามข้อมูลของ Bank of America ดัชนี bull-bear indicator ปรับขึ้นจาก 9.4 เป็น 9.7 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2021 ในเชิงประวัติศาสตร์ ระดับความมองโลกในแง่ดีเช่นนี้มักมาก่อนการย่อตัวลงอย่างรวดเร็วและเจ็บตัวของดัชนีหุ้นในวงกว้าง
ดังนั้น ตลาดจึงได้รับ “สองเหตุผล” ให้ปรับตัวขึ้นพร้อมกัน – ข้อมูลแรงงานที่อ่อนแอและผลประกอบการที่แข็งแกร่ง – แต่ความบังเอิญของสองปัจจัยนี้เองที่กำลังก่อให้เกิดความมั่นใจเกินเหตุในหมู่มวลชน ผลประกอบการของบริษัทใดบริษัทหนึ่งแม้จะโดดเด่นเพียงใด ก็ไม่อาจลบความจริงที่ว่าตลาดได้ละเลยความระมัดระวังมานานเกินไป และ Wall Street เองก็ความจำสั้น
ผลกำไรที่แข็งแกร่งจะเพียงพอให้บรรดานักลงทุนเมินเฉยต่อความมองโลกในแง่ดีเกินขีดจำกัดของเพื่อนร่วมวงการของตัวเองได้หรือไม่? ผม/ฉันไม่คิดเช่นนั้น
ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวันของดัชนี S&P 500 แท่ง doji ได้รับการยืนยันแล้ว บ่งชี้ว่าแรงผลักดันได้กลับไปอยู่ฝั่งกระทิง สถานะ Long ที่เปิดไว้บริเวณระดับจุดหมุน 7,730 สามารถเพิ่มขนาดได้หากราคาทะลุผ่านระดับ 7,800 ขึ้นไป
