ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ปิดตลาดเมื่อคืนนี้ด้วยการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง โดย S&P 500 เพิ่มขึ้น 1.06% Nasdaq 100 พุ่งขึ้น 1.40% และ Dow Jones Industrial Average ขยับขึ้น 1.18%.
เช้านี้ ดัชนีหุ้นสหรัฐและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐชะลอการเคลื่อนไหว ก่อนการประกาศตัวเลขการจ้างงานเดือนสิงหาคม ซึ่งอาจเป็นปัจจัยชี้ขาดทิศทางการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ในการประชุมเดือนกันยายน สัญญาฟิวเจอร์ส S&P 500 แทบไม่เปลี่ยนแปลงหลังจากที่ดัชนีปรับขึ้นแรงที่สุดในรอบหนึ่งเดือนเมื่อวานนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปรับลดลง 1 จุดเบสิสมาอยู่ที่ 4.76% ขณะที่ส่วนอื่น ๆ ของเส้นอัตราผลตอบแทนเคลื่อนไหวจำกัด ราคาน้ำมันดิบ Brent ทรงตัวบริเวณ 95.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และดอลลาร์เคลื่อนไหวทรงตัว การที่สินทรัพย์หลักต่าง ๆ ไม่มีทิศทางชัดเจนถือว่าน่าสังเกต — เป็นช่วงเวลาที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นนักที่นักลงทุนส่วนใหญ่ไม่อยากเป็นฝ่ายออกตัวก่อน
นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรจะเพิ่มขึ้น 55,000 ตำแหน่ง หลังจากที่ตัวเลขเดือนกรกฎาคมหดตัวอย่างเหนือความคาดหมาย ผลลัพธ์ระดับดังกล่าวใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของปีนี้ บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานยังไม่ได้ทรุดตัวลง แต่ก็ไม่ได้ร้อนแรงเกินไปเช่นกัน ขณะนี้ตลาดมองโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดเบสิสในเดือนกันยายนว่าอยู่ในระดับครึ่งต่อครึ่ง ทำให้ “ต้นทุนของการคาดการณ์ผิด” สูงกว่าปกติ
การถกเถียงเรื่องทิศทางของ Fed ทำให้ตัวเลขรอบนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษ สัปดาห์ที่แล้ว Kevin Warsh ประธาน Fed เน้นย้ำว่าธนาคารกลางให้ความสำคัญอย่างยิ่งกับเสถียรภาพด้านราคา แต่ข้อมูลการจ้างงานอาจช่วย “ซื้อเวลา” ให้คณะกรรมการตัดสินใจได้ว่าระดับนโยบายปัจจุบันตึงตัวเพียงพอหรือยัง ในทางปฏิบัติ หากตัวเลขการจ้างงานออกมาอ่อนแอ Fed จะมี “ข้ออ้างเชิงทางการ” ในการตรึงดอกเบี้ยไว้ ขณะเดียวกันยังคงใช้น้ำเสียงแบบเข้มงวดต่อไป ผลลัพธ์แบบนั้นจะเป็นบวกต่อทั้งตลาดหุ้นและพันธบัตร แต่จะบั่นทอนความเชื่อมั่นในความแน่วแน่ของ Fed เนื่องจากทุกครั้งที่เลื่อนการขึ้นดอกเบี้ยท่ามกลางเงินเฟ้อที่ยังสูงกว่ากรอบเป้าหมาย ย่อมกระทบต่อความน่าเชื่อถือ
ตลาดต้องการตัวเลขการจ้างงานที่ “อ่อนกว่าคาดเล็กน้อย” — อ่อนพอให้มีเหตุผลจะหยุดขึ้นดอกเบี้ย แต่ไม่อ่อนจนทำให้ความกังวลเรื่องเศรษฐกิจถดถอยพุ่งสูงขึ้น ความเป็นไปได้ของฉากทัศน์นี้มากน้อยแค่ไหน? มองในมุมผม โอกาสน่าจะต่ำกว่าที่ตลาดประเมิน เมื่อพิจารณาจากข้อมูลล่าสุด ADP ระบุว่าการจ้างงานภาคเอกชนเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้นเพียง 38,000 ตำแหน่ง ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นน้อยที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม ขณะที่ดัชนีการจ้างงานในภาคบริการของ ISM ยังคงอยู่ในภาวะหดตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่สองที่ระดับ 47.8 ทั้งสองตัวชี้วัดชี้ให้เห็นว่าการจ้างงานจริงอาจต่ำกว่าประมาณการ 55,000 ตำแหน่งอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกัน ดัชนีราคาของภาคบริการจาก ISM พุ่งขึ้นสู่ระดับ 72.6 ซึ่งสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2022 การผสมผสานระหว่างการจ้างงานที่อ่อนลงและราคาที่เร่งตัวขึ้น ทำให้คณะกรรมการ Fed แทบไม่เหลือ “ทางลงจากเวที” ที่สบายตัวนัก
ฝั่งยุโรปเองก็มีประเด็นให้ติดตามวันนี้เช่นกัน ดัชนี Stoxx 600 ขยับขึ้นเล็กน้อย และหุ้น Volkswagen พุ่งขึ้นมากสุดราว 9.7% หลังประกาศแผนปรับโครงสร้างครั้งใหญ่ พันธบัตรรัฐบาลในภูมิภาคให้ผลตอบแทนตามหลัง โดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักร (UK gilts) ที่อ่อนตัวมากกว่าประเทศอื่น สอดคล้องกับแรงขายโดยรวมในตลาดพันธบัตรรัฐบาล ท่ามกลางความกังวลด้านงบประมาณและต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น
เงินเยนก็เป็นอีกจุดที่ควรจับตา: เยนยังคงรักษาส่วนใหญ่ของการแข็งค่าหลังจากพุ่งขึ้นมากกว่า 2% เมื่อวันพฤหัสบดี แตะระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่เดือนพฤษภาคมและช่วงแทรกแซงก่อนหน้านั้น รอบนี้มีโครงสร้างที่ต่างจากอดีตอย่างมีนัยสำคัญ ก่อนหน้านี้ การแข็งค่าของเยนมักขับเคลื่อนโดยมาตรการแทรกแซงแบบครั้งคราว แต่ในครั้งนี้ แรงผลักดันมาจากการปิดสถานะ carry trade ล่วงหน้าก่อนการประชุมของ Bank of Japan ซึ่งการปรับสถานะเช่นนี้มักเป็นตัวขับเคลื่อนที่ยั่งยืนกว่าการเข้าซื้อพันธบัตรหรือสกุลเงินครั้งเดียวจบของทางการ
ตัวเลขการจ้างงานวันนี้กำลังก่อตัวเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับอย่างน้อยสามตลาด: หุ้น พันธบัตร และ FX มุมมองหลักของผมคือ ตัวเลขการจ้างงานจริงจะออกมาต่ำกว่าคาดที่ 55,000 ตำแหน่ง อยู่ในช่วงราว 20,000–40,000 ตำแหน่ง เมื่อเทียบกับสัญญาณอ่อนแออย่างต่อเนื่องจาก ADP และ ISM ผลเช่นนั้นจะกดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลงและหนุนสินทรัพย์เสี่ยง แต่จะไม่ได้หนุนค่าเงินดอลลาร์ เพราะตลาดจะสะท้อนความเป็นไปได้ที่ Fed จะพักการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ความเสี่ยงหลักต่อมุมมองนี้ยังคงเป็น “ช่องว่างคุ้นเคย” ระหว่างดัชนีจากการสำรวจ (survey-based) กับข้อมูลทางการ ซึ่งเคยสร้างความประหลาดใจให้กับนักคาดการณ์มาแล้วในเดือนกรกฎาคม
สำหรับมุมมองทางเทคนิคของดัชนี S&P 500 ฝั่งผู้ซื้อต้องสามารถฝ่าระดับแนวต้านที่ 7,756 ให้ได้เพื่อยืนยันโอกาสขาขึ้นต่อเนื่อง และเปิดทางไปสู่ระดับ 7,774 การยืนเหนือ 7,793 จะยิ่งช่วยสนับสนุนมุมมองเชิงบวกของฝั่งกระทิง ในด้านลบ ผู้ซื้อต้องปกป้องระดับ 7,737 ให้ได้ การหลุดต่ำกว่าระดับดังกล่าวมีแนวโน้มจะกดดันให้ดัชนีย่อลงกลับไปที่ 7,718 และเปิดทางสู่ระดับ 7,698
