ราคาทองคำลดลงอีก 0.8 เปอร์เซ็นต์ มาอยู่ที่ 4,392 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ส่วนราคาซิลเวอร์ปรับตัวลง 0.7 เปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 65.75 ดอลลาร์ ขณะที่ราคาพลาตินัมปรับตัวลดลง และพัลลาเดียมขยับสูงขึ้น
ปัจจัยกดดันมาจากสองปัจจัยผสมกัน ซึ่งแต่ละปัจจัยเพียงอย่างเดียวก็เป็นลบต่อราคาทองอยู่แล้ว ข้อมูลเมื่อวันศุกร์ระบุว่าการจ้างงานในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 162,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม โดยอัตราการว่างงานทรงตัวไม่เปลี่ยนแปลง ทำให้เหตุผลสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 15–16 กันยายนมีน้ำหนักมากขึ้น เทรดเดอร์ประเมินโอกาสที่เฟดจะเดินหน้าขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นมาอยู่ราว 60 เปอร์เซ็นต์ และโดยปกติแล้ว ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นมักบั่นทอนแรงหนุนต่อทองคำซึ่งไม่มีผลตอบแทนดอกเบี้ย
ปัจจัยที่สองมาจากตะวันออกกลางและส่งผลผ่านกลไกของอัตราดอกเบี้ยในลักษณะเดียวกัน Iran ระบุว่าได้โจมตีเรือบรรทุกน้ำมันสามลำในช่องแคบ Hormuz รวมถึงเรืออีกหลายลำที่เชื่อมโยงกับสหรัฐฯ เพื่อตอบโต้การโจมตีของสหรัฐฯ ต่อเรือเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาน้ำมันดิบ Brent ปรับตัวขึ้นทะลุ 97 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ตรงนี้เองคือ “พาราด็อกซ์” สำคัญของช่วงเวลานี้: การยกระดับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งตามหลักตำราควรหนุนสินทรัพย์ปลอดภัย กลับกดดันราคาให้ลง เพราะราคาพลังงานที่สูงขึ้นดันความคาดหวังเงินเฟ้อให้เพิ่มขึ้น และเพิ่มโอกาสของการเข้มงวดนโยบายการเงิน
ในเชิงเทคนิค ราคาทองคำร่วงกลับลงมาต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ที่เพิ่งจะยืนกลับขึ้นมาได้เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน นับตั้งแต่ดีดตัวขึ้นจากบริเวณ 4,000 ดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม ทองคำเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบค่อนข้างแคบ และในสัปดาห์ที่แล้วราคาขึ้นลงสลับไปมาทั้งเหนือและใต้ระดับ 4,400 ดอลลาร์ ขณะที่เทรดเดอร์ปรับสมมติฐานเกี่ยวกับนโยบายของ Federal Reserve ซ้ำแล้วซ้ำเล่า
รายงานเงินเฟ้อฝั่งผู้ผลิตหรือผู้บริโภคที่ออกมาแข็งแกร่งอีกครั้ง ซึ่งคาดว่าจะประกาศในสัปดาห์นี้ อาจช่วยตอกย้ำนิยาย “การเข้มงวดนโยบาย” และกดให้ราคาทองคำหลุดต่ำกว่า 4,400 ดอลลาร์ลงไปอีก ตรงกันข้าม หากเงินเฟ้อออกมาอ่อนกว่าคาด จะช่วยผ่อนคลายแรงกดดันได้เพียงชั่วคราว และมีลักษณะเหมือนการพักหายใจมากกว่าจะเป็นจุดกลับตัวของแนวโน้ม
ภัยคุกคามนี้มีความรุนแรงต่อภาพระยะกลางมากน้อยเพียงใด? ในมุมมองของผม มันรุนแรงน้อยกว่าที่ราคาสะท้อนออกมาอย่างมาก และพฤติกรรมของเงินทุนก้อนใหญ่ก็ยืนยันเรื่องนี้ การซื้อทองคำของธนาคารกลางและเนื้อเรื่องว่าด้วยการ “ลดค่า” ของเงินสกุลต่าง ๆ ชวนให้นึกถึงรอบการปรับขึ้นราคาเดียวกับที่ดันทองคำไปทำระดับสูงสุดใกล้ 5,600 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม และผู้จัดการกองทุนรายใหญ่ที่สุดของโลกก็เริ่มเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในทองคำอีกครั้งในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา นักลงทุนที่ซื้อทองคำในตอนนี้โฟกัสไปที่ความแข็งแกร่งโดยรวมของฐานะการคลังสหรัฐฯ มากกว่าการประชุมเดือนกันยายน
อย่างที่กล่าวไปข้างต้น คำตอบจะเริ่มชัดเจนขึ้นในสัปดาห์นี้เมื่อมีการประกาศตัวเลข CPI ผมคาดว่าหากกระบวนการเงินเฟ้อลดลง (disinflation) ได้รับการยืนยัน ราคาทองคำจะกลับไปเคลื่อนไหวในโซน 4,450–4,500 ดอลลาร์ ขณะที่รายงานเงินเฟ้อที่ร้อนแรงจะกดให้ราคาลงไปใกล้ 4,250 ดอลลาร์ ผมมีมุมมองว่าต่อให้เกิดกรณีหลัง การปรับฐานก็น่าจะจำกัด เนื่องจากแรงซื้อเมื่อราคาย่อตัว (buying on dips) แสดงตัวชัดเจนบริเวณต่ำกว่า 4,300 ดอลลาร์ต่อเนื่องมาสามเดือนแล้ว ความเสี่ยงต่อคาดการณ์นี้ยังคงอยู่ที่ช่องแคบ Hormuz: หากมีการปิดกั้นช่องแคบอย่างสิ้นเชิงจนการขนส่งเรือบรรทุกน้ำมันหยุดชะงัก จะเกิดสถานการณ์ที่ “ช่องทางเงินเฟ้อ” ท่วมท้น “ช่องทางสินทรัพย์ปลอดภัย” จนทำให้ทองคำขาดแรงหนุนได้ แม้ในสภาวะที่เงินเฟ้ออ่อนแรงก็ตาม
ในมุมมองทางเทคนิคของราคาทองคำในตอนนี้ ฝั่งซื้อจำเป็นต้องดันราคากลับขึ้นไปยืนเหนือแนวต้านใกล้ที่สุดบริเวณ 4,425 ดอลลาร์ให้ได้ ซึ่งจะเปิดโอกาสให้ราคามุ่งหน้าไปทดสอบระดับ 4,480 ดอลลาร์ และเหนือจากจุดนั้นไป การเบรกขึ้นต่อจะเริ่มทำได้ยากขึ้น เป้าหมายระยะไกลสุดอยู่บริเวณโซน 4,540 ดอลลาร์
ในทางกลับกัน หากราคาทองคำปรับตัวลง ฝั่งขายจะพยายามเข้าคุมเกมที่ระดับ 4,372 ดอลลาร์ หากสามารถกดทะลุกรอบดังกล่าวลงมาได้ จะถือเป็นแรงกดดันรุนแรงต่อฝั่งซื้อ และมีโอกาสฉุดให้ราคาทองคำไหลลงไปแถวจุดต่ำสุดบริเวณ 4,304 ดอลลาร์ พร้อมแนวโน้มที่จะขยับลงต่อไปสู่โซน 4,249 ดอลลาร์
