ค่าเงินปอนด์แข็งค่าขึ้นค่อนข้างมั่นคงในวันนี้ จากปฏิกิริยาต่อถ้อยแถลงของ Sir David Ramsden รองผู้ว่าการ Bank of England ซึ่งระบุว่าอาจมีเหตุผลเพียงพอที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ผู้ที่ต้องการซื้อเงินปอนด์มองคำกล่าวของเขาเป็นสัญญาณยืนยันว่า ธนาคารกลางพร้อมจะดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น หากแรงกดดันด้านราคายังคงเพิ่มสูงขึ้น ก่อนหน้าที่เขาจะให้สัมภาษณ์ ยังไม่มีการคาดการณ์อย่างชัดเจนว่าจะได้รับสัญญาณในเชิงเข้มงวดจาก Ramsden ซึ่งเป็นเหตุให้ปฏิกิริยาของตลาดครั้งนี้โดดเด่น แม้ว่าถ้อยคำของเขายังคงอยู่ในกรอบท่าทีที่ได้ระบุไว้แล้วในรายงานการประชุมเดือนกันยายน
ระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์ในลอนดอน Ramsden เน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นซึ่งได้รับแรงหนุนจากสงครามในอิหร่าน เขาอธิบายว่าจะติดตามสัญญาณของผลกระทบรอบที่สอง (second-round effects) ในราคาสินค้าอาหารภายในประเทศ และในการสำรวจแผนการปรับค่าจ้างของนายจ้างที่จะมีขึ้น “หากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่จะออกมาสูงกว่าคาด (upside risk) ยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ก็อาจมีเหตุผลเพียงพอสำหรับการขึ้นดอกเบี้ย” David Ramsden กล่าว เขาเสริมว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อทั้งจากต่างประเทศและในประเทศได้ขยับสูงขึ้น และสะท้อนความกังวลเรื่องวงจรค่าจ้าง–ราคา (wage–price spiral) ที่เพื่อนร่วมงานอย่าง Sarah Breeden และ Clare Lombardelli เพิ่งกล่าวถึงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
ส่วนที่น่าสนใจที่สุดของคำกล่าวของเขากลับเกี่ยวข้องกับอดีตมากกว่าภายหน้า หากไม่มีสงครามในอิหร่าน Ramsden ระบุว่าเขาจะคาดหวังว่าจะมีการปรับลดดอกเบี้ยไปแล้วอย่างน้อยสองครั้ง ณ ตอนนี้ และอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะต่ำกว่าระดับปัจจุบันราว 0.5% ดังนั้นเขาจึงอธิบายว่าการตรึงดอกเบี้ยมาตั้งแต่เดือนมีนาคมถือเป็นการเข้มงวดสภาพการเงินโดยพฤตินัย เมื่อเทียบกับความคาดหวังก่อนหน้านั้น แม้จะยังมองว่านโยบายการเงินอยู่ในระดับเข้มงวดอยู่แล้วก็ตาม สิ่งที่น่าจับตาคือเขาเลือกจะมองการคงดอกเบี้ยเป็นการเข้มงวด แต่ขณะเดียวกันก็เปิดช่องให้การขึ้นดอกเบี้ยโดยตรงเป็นก้าวถัดไป ถ้อยแถลงเช่นนี้ยิ่งเสริมพลังให้ฝ่ายเหยี่ยวในคณะกรรมการ และสร้างแรงกดดันต่อผู้กู้และผู้ผ่อนจำนอง ที่ควรเตรียมรับมือความเป็นไปได้ที่ยุคดอกเบี้ยต่ำจะถูกเลื่อนออกไป
ฉากหลังของคำกล่าวเหล่านี้ตึงเครียดไม่น้อย เดือนนี้คณะกรรมการนโยบายการเงินมีมติ 6–3 ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% และธนาคารได้เตือนว่ากรอบบนของเงินเฟ้ออาจอยู่ราว 4% ซึ่งสูงกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ และสูงกว่าระดับที่มักกระตุ้นให้ต้องดำเนินนโยบายเพิ่มเติม ขณะนี้นักลงทุนกำลังกำหนดราคา (pricing in) การขึ้นดอกเบี้ยอีก 0.25 จุดในเดือนพฤศจิกายน สายโซ่เหตุผลมีความชัดเจน: สงครามดันราคาพลังงานให้สูงขึ้น พลังงานที่แพงดันเงินเฟ้อให้เพิ่มขึ้น และเงินเฟ้อที่สูงขึ้นก็เพิ่มโอกาสของนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น
คำถามคือ การแข็งค่าของเงินปอนด์รอบนี้จะยืนระยะได้แค่ไหน? จนถึงตอนนี้การแข็งค่ายังอยู่ในระดับปานกลาง เพราะตลาดยังไม่สะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนเต็มที่ และดอลลาร์ยังแข็งแกร่ง ดอลลาร์ได้แรงหนุนจากธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่มีท่าทีแบบเหยี่ยวและเพิ่งขึ้นดอกเบี้ยในเดือนนี้เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 รวมถึงจากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่อยู่ในระดับสูง ที่สำคัญคือ ต่างจาก ECB และ Fed ธนาคารกลางอังกฤษยังไม่ได้ขึ้นดอกเบี้ยนับตั้งแต่สงครามเริ่มต้นขึ้น ส่วนหนึ่งเพราะนโยบายโดยรวมมีความเข้มงวดอยู่แล้ว ส่งผลให้ BoE ดูเหมือนตามหลังในวัฏจักรการเข้มงวด และเงินปอนด์จึงได้แรงหนุนน้อยกว่าจากประเด็นอัตราดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับดอลลาร์
จากนี้ทุกอย่างขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ Ramsden เน้นย้ำ—ทั้งราคาสินค้าอาหารและเจตนารมณ์การปรับค่าจ้างของนายจ้าง หากตัวเลขเหล่านั้นยืนยันว่าต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกำลังส่งผ่านไปยังค่าจ้างและราคาภายในประเทศ การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนก็แทบจะเลี่ยงไม่ได้ และเงินปอนด์จะได้รับแรงหนุนเพิ่มเติม แต่หากสัญญาณยังอ่อนแอ เหตุผลในการหยุดรอดูสถานการณ์จะมีน้ำหนักมากขึ้น และโอกาสของการขึ้นดอกเบี้ยจะลดลง
มุมมองของฉันคือ เงินปอนด์จะต่อยอดการแข็งค่าในวันนี้ได้ก็ต่อเมื่อมีข้อมูลสนับสนุน จนกว่าหลักฐานดังกล่าวจะปรากฏ แรงขับเคลื่อนหลักของ GBP/USD จะยังคงเป็นดอลลาร์ต่อไป ฉันคาดว่าการปรับขึ้นจะมีขอบเขตจำกัดและอาจถูกย่อตัวลงบางส่วน เพราะน้ำหนักของท่าทีที่แข็งกร้าวจาก Fed และผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่สูงนั้นมีอิทธิพลมากกว่าสัญญาณเชิงเหยี่ยวจากฝั่งอังกฤษ การแข็งค่าของเงินปอนด์ในระดับที่มากไปกว่านี้อย่างมีนัยสำคัญจะต้องอาศัยไม่ว่าจะเป็นท่าทีที่ผ่อนคลายลงจากสหรัฐ หรือข้อมูลด้านราคาและค่าจ้างของสหราชอาณาจักรที่ออกมาดีกว่าคาดอย่างชัดเจน
ภาพทางเทคนิคของ GBP/USD
ฝั่งผู้ซื้อจำเป็นต้องผ่านแนวต้านใกล้ 1.3270 ให้ได้เพื่อไปทดสอบ 1.3295 ซึ่งเหนือระดับนั้นไปจะเป็นบริเวณที่การปรับขึ้นต่อจะทำได้ยาก เป้าหมายถัดไปที่ไกลกว่าอยู่ที่ 1.3320 ในกรณีที่ราคาปรับตัวลง ฝั่งผู้ขายจะพยายามยึดระดับ 1.3230 หากทำได้ การหลุดกรอบราคาจะสร้างความเสียหายต่อฝั่งกระทิงอย่างมีนัยสำคัญ และกดให้ GBP/USD ลงสู่โซน 1.3200 พร้อมโอกาสขยายตัวลงต่อไปถึง 1.3180
