เมื่อราวสิบห้าปีก่อน ความกังวลเรื่องหนี้สาธารณะในยุโรปเคยทำให้ตลาดการเงินเกือบล่มสลาย และต้นตอคือหนี้กรีกก้อนเล็กๆ ความวิตกกังวลแบบนั้นได้หวนกลับมาอีกครั้งราวกับเดจาวู แต่ผู้ถูกกล่าวหาเปลี่ยนไปแล้ว ค่าเงินยูโรปิดอ่อนค่าลง 11 จาก 14 วันทำการที่ผ่านมา และคู่เงิน EUR/USD ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน คราวนี้ฝรั่งเศส — ผู้กู้รายใหญ่ที่สุดในกลุ่มยูโรโซน — กลายเป็นผู้ต้องสงสัย
ความเสี่ยงทางการเมืองเป็นปัจจัยลบต่อค่าเงินยูโร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสอายุ 10 ปี สูงกว่าเยอรมนีหนึ่งเปอร์เซ็นต์ ซึ่งไม่เคยเกิดขึ้นมาตั้งแต่ปี 2012 การดีดตัวขึ้นแบบนี้สะท้อนภาวะตื่นตระหนกในตลาดพันธบัตรรัฐบาล การประท้วงในปี 2023 ปะทุขึ้นหลังจาก Emmanuel Macron เลี่ยงการลงมติในรัฐสภาเพื่อทยอยปรับอายุเกษียณขึ้นเป็น 64 ปี ผู้นำคะแนนนิยมฝ่ายขวาจัดสำหรับการเลือกตั้งปี 2027 ต้องการคืนอายุเกษียณเดิม ขณะที่คู่แข่งฝ่ายซ้ายจัดเสนอให้ตัดหนี้ของประเทศทิ้งไปเลย ทั้งสองแนวทางจะทำให้ความต้องการกู้ยืมรายปีเพิ่มขึ้นอีกหลายพันล้านยูโร จนถึงตอนนี้ตลาดหุ้นโลกยังไม่ตื่นตระหนก เพราะเม็ดเงินทุนยังไหลเข้าสู่หุ้นเทคโนโลยีสหรัฐมากกว่าหุ้นท้องถิ่น
พลวัตเงินเฟ้อในยุโรป
อีกหนึ่งปัจจัยลมต้านสำหรับยูโรคือความระมัดระวังของธนาคารกลางยุโรป (ECB) โดย Christine Lagarde ระบุว่า ธนาคารกลางกำลังดำเนินนโยบายในแนวทาง “สายกลาง” ระหว่างการต่อสู้กับเงินเฟ้อและความเสี่ยงที่การเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลง ECB ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อปี 2027 และ 2028 ขึ้นเป็น 2.5% และ 2.1% ตามลำดับ จากผลของสงครามในอิหร่านและต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ขณะเดียวกัน Lagarde ชี้ว่าผลกระทบของ AI ต่อเงินเฟ้อยังคงไม่ชัดเจน
น้ำเสียงที่ระมัดระวังดังกล่าวทำให้ตลาดฟิวเจอร์สลดความน่าจะเป็นที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะถูกปรับขึ้นในเดือนตุลาคมจาก 39% เหลือ 31% ข้ามฝั่งแอตแลนติก อนุพันธ์ต่างๆ สะท้อนความน่าจะเป็นราว 73% ที่ Federal Reserve จะเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มขึ้นในเดือนเดียวกัน Fed จึงเร่งขึ้นหน้า ECB ราวกับนักวิ่งลมกรดออกสตาร์ตจากจุดปล่อยตัว และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นปัจจัยหนุนค่าเงินดอลลาร์ ส่งผลให้คู่เงิน EUR/USD ยังคงเผชิญแรงกดดัน
อีกหนึ่งปัจจัยหนุนค่าเงินดอลลาร์คือการใช้จ่ายด้าน AI ที่กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว กระแสเงินทุนกำลังไหลออกจากยุโรปไปยังอเมริกาเหนือ ซึ่งเป็นพื้นที่ที่มีการสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ที่สุด
การนำเข้า LNG ของยุโรป
อีกหนึ่งปัจจัยที่ตามหลอกหลอน EUR/USD คือเงาของวิกฤตพลังงานปี 2022 ซึ่งในตอนนั้นค่าเงินยูโรร่วงลงต่ำกว่าระดับเทียบเท่ากับดอลลาร์สหรัฐ การเจรจาเกี่ยวกับช่องแคบ Hormuz ชะงักงัน และปริมาณก๊าซสำรองในยุโรปมีเพียง 71% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 87% Axpo Holding เตือนว่าราคาพลังงานอาจพุ่งทะลุ €100/MWh หากอากาศหนาวเย็นลง ตามข้อมูลของ Kpler ปัจจุบันยุโรปใช้ก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) คิดเป็นหนึ่งในสี่ของการขนส่ง LNG ทั่วโลก เพิ่มขึ้นจาก 19% ในเดือนกรกฎาคม
ดังนั้น EUR/USD จึงเผชิญแรงกดดันจากวิกฤตการเมืองในฝรั่งเศส การเร่งขึ้นดอกเบี้ยของ Fed และความเสี่ยงของวิกฤตพลังงานในยุโรป มีเพียงการเปลี่ยนแปลงท่าทีในการสื่อสารของ Christine Lagarde หรือการลดความตึงเครียดบริเวณช่องแคบฮอร์มุซเท่านั้น ที่อาจช่วยหนุนค่าเงินยูโรได้อีกครั้ง
ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD กำลังเคลื่อนไหวเป็นไปตามแผน คู่เงินหลักกำลังมุ่งหน้าอย่างมั่นคงไปยังเป้าหมายที่ระบุไว้ก่อนหน้าแถว 1.13 และ 1.12 เราเดินหน้าปรับเพิ่มสถานะขายเมื่อเกิดการดีดตัวขึ้นของราคาอย่างต่อเนื่อง
