ยูโรไม่เคยดูหลงทิศขนาดนี้มานานแล้ว สกุลเงินที่นักลงทุนเคยยกให้เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของสหภาพยุโรปหล่นลงไปแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 โดยอ่อนค่าลง 2.5% ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นผลงานแย่ที่สุดในรอบหนึ่งปี วิกฤตงบประมาณของฝรั่งเศสและความคาดหวังต่อการคุมเข้มนโยบายการเงินของ Federal Reserve อีกระลอก กำลังกดดันคู่เงิน EUR/USD จากทั้งสองด้าน
Societe Generale ระบุว่าการขายยูโรเป็นหนึ่งในวิธีโปรดของนักลงทุนในการเก็งกำไรจากการกลับมาแข็งค่าของดอลลาร์ รัฐบาลฝรั่งเศสเพิ่งเผยแพร่งบประมาณปี 2027 ซึ่งกลายเป็นชนวนให้เกิดการถกเถียงทางการเมืองที่อาจทำให้ตำแหน่งนายกรัฐมนตรีต้องสั่นคลอน ประเทศมีแผนออกพันธบัตรเป็นมูลค่าสูงเป็นประวัติการณ์เพื่อชดเชยการขาดดุลงบประมาณและชำระหนี้เก่า
พัฒนาการของการขาดดุลงบประมาณฝรั่งเศส
ทางการเสนอให้ลดการขาดดุลลง 43,000 ล้านยูโรผ่านการตัดลดรายจ่ายและเพิ่มรายได้ภาษี เพื่อนำระดับการขาดดุลลงมาอยู่ที่ 5% ของ GDP ภายในปี 2027 บำนาญ สวัสดิการทางสังคม และค่าจ้างภาครัฐกำลังตกเป็นเป้าหมาย แม้ว่ากว่า 1 ใน 3 ของจำนวนดังกล่าวจะมาจากรายได้งบประมาณที่เพิ่มขึ้น มากกว่ามาตรการประหยัดก็ตาม รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเชื่อว่า หากสามารถทำได้ตามเป้าหมาย 5% ประเทศก็ยังมีโอกาสไปถึงเป้าหมายระยะยาวที่ 3% ภายในปี 2029 แต่ประเด็นนี้ขึ้นอยู่กับประธานาธิบดีคนต่อไป
ความเสี่ยงทางการเมืองเป็นปัจจัยลบต่อค่าเงินยูโร นักลงทุนอยู่ในภาวะตึงเครียดก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีฝรั่งเศส เนื่องจากฝ่ายฝ่ายค้านไม่มีความตั้งใจจะประนีประนอมกับ Emmanuel Macron ในตลาดฟอร์เวิร์ด การเก็งกำไรในทิศทางตรงข้ามกับยูโรกำลังเพิ่มขึ้น ไม่เพียงแต่ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า แต่ยาวไปจนถึงกลางปี 2027 สะท้อนถึงความคาดหวังต่อความผันผวนของคู่เงิน EUR/USD ตลอดทั้งวัฏจักรการเลือกตั้ง
พลวัตของความเสี่ยงการกลับทิศของยูโร
ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสอายุ 10 ปีกับพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี (bunds) พุ่งขึ้นสู่ระดับ 134 จุดเบี้ยประกัน (bps) ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2012 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกที่ปรับตัวสูงขึ้นยังสร้างแรงกดดันต่อคู่เงิน EUR/USD ขณะที่ราคาน้ำมันพุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ท่ามกลางความขัดแย้งในตะวันออกกลาง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปรับขึ้นสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ปี 2002 และดัชนีพันธบัตรรัฐบาลของ Bloomberg ทำผลงานแย่ที่สุดในไตรมาสหนึ่งนับตั้งแต่ปี 2024
ปัจจัยเชิงบวกต่อดอลลาร์สหรัฐคือ ความคาดหวังว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Fed อีกหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี Donald Trump ระบุว่า ประธาน Fed Kevin Warsh ควรลงคะแนนไม่เห็นด้วยกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลาง แต่ก็ไม่ได้โทษเขาที่ไม่ได้ทำเช่นนั้น การตัดสินใจดังกล่าวมีมติเอกฉันท์ แม้ทำเนียบขาวจะกดดันให้ลดต้นทุนการกู้ยืมก็ตาม
ปัจจัยลบต่อค่าเงินยูโรรายสำคัญยังคงเป็นจุดยืนของธนาคารกลางยุโรป Christine Lagarde เชื่อว่าการดีดตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรควรช่วยจำกัดการเติบโตทางเศรษฐกิจและชะลอเงินเฟ้อ ซึ่งยิ่งซ้ำเติมแรงกดดันต่อค่าเงิน ธนาคาร Societe Generale คาดว่าความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงกระทบค่าเงินยูโร และกระพือบรรยากาศความเสี่ยงด้านภาวะชะงักงันทางเศรษฐกิจควบคู่เงินเฟ้อ (stagflation) ในยูโรโซน
นักลงทุนยังพร้อมจะยอมจ่ายแพงขึ้นเพื่อแลกกับความไม่แน่นอนในฝรั่งเศสอยู่อีกหรือไม่?
ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD ได้ทำเป้าหมายขาลงเป้าหมายแรกจากสองเป้าหมายที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้ที่ 1.13 และ 1.12 แล้ว จังหวะการดีดตัวควรถูกใช้เป็นโอกาสในการขาย
