ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักทั่วโลกทั้งหมดเมื่อวานนี้ โดยเฉพาะยูโรและปอนด์ ภายหลังการเปิดเผยรายงานดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐ ตลาดมองว่าข้อมูลดังกล่าวยืนยันว่ายังมีแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระดับสูง ซึ่งหมายความว่า Federal Reserve ยังคงมีเหตุผลรองรับในการเข้มงวดนโยบายการเงินต่อไป ปัจจัยนี้ยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อสกุลเงินยุโรป ซึ่งก่อนหน้านี้ก็เผชิญปัจจัยลบจากสถานการณ์งบประมาณของฝรั่งเศสและความเสี่ยงด้านพลังงานอยู่แล้ว
ดัชนีราคาผู้บริโภคส่วนหัว (headline Consumer Price Index) ปรับเพิ่มขึ้น 0.6% แบบเดือนต่อเดือนในเดือนกันยายน หลังจากเพิ่มขึ้น 0.4% ในเดือนสิงหาคม ตัวเลขนี้ออกมาตรงตามการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์และถือเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนสูงสุดในรอบห้าเดือน อัตราเงินเฟ้อรายปีเร่งตัวจาก 3.4% ในเดือนก่อนหน้าเป็น 3.7% ซึ่งก็สอดคล้องกับที่คาดไว้เช่นกัน ราคาพลังงานเป็นปัจจัยหลักที่หนุนการปรับตัวเพิ่มขึ้น ดัชนีพลังงานกระโดดขึ้น 5.2% เทียบกับ 2.1% ในเดือนสิงหาคม ขณะที่ราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 9.1% คิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของการเพิ่มขึ้นรายเดือน ตลอดทั้งปี ราคาพลังงานเพิ่มขึ้น 20.4% ขณะที่ราคาน้ำมันเบนซินพุ่งขึ้นถึง 34.2%
เงินเฟ้อพื้นฐานมีความน่ากังวลมากกว่า ดัชนีที่ไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานเพิ่มขึ้น 0.3% แบบเดือนต่อเดือน ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนสิงหาคม แต่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้น 0.2% ในอัตรารายปี เงินเฟ้อพื้นฐานเร่งตัวจาก 2.4% เป็น 2.6% สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 2.5% เช่นกัน หมวดบริการที่ไม่รวมพลังงานเพิ่มขึ้น 0.4% หลังจากเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนก่อนหน้า ขณะที่ต้นทุนที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 0.4% เทียบกับ 0.3% ก่อนหน้านี้ เงินเฟ้อบริการรายปีอยู่ที่ 3.1% ค่าโดยสารเครื่องบินเพิ่มขึ้น 1.2% แบบเดือนต่อเดือน และพุ่งขึ้น 22.4% แบบปีต่อปี ราคารถยนต์มือสองเพิ่มขึ้น 0.7% และราคาหมวดนันทนาการและการศึกษาก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน ขณะที่ราคาอาหารทรงตัว ผู้บริโภคได้รับผลกระทบด้านลบ เนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงและบริการที่สูงขึ้นกัดกร่อนกำลังซื้อของพวกเขา ขณะที่นักลงทุนที่วางตำแหน่งรับมือกับนโยบายของ Fed ที่เข้มงวดมากขึ้นมีแนวโน้มจะได้ประโยชน์
ผลที่ตามมาสำหรับธนาคารกลางมีความสำคัญมาก John Williams ประธาน New York Fed ระบุเมื่อวันก่อนว่า เขาเห็นแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเชิงลบ (disinflationary forces) กำลังก่อตัว มาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐานเริ่มลดลง และไม่มีความจำเป็นต้องปรับขึ้นดอกเบี้ยในปี 2027 ข้อมูลล่าสุดเข้ามาท้าทายมุมมองดังกล่าว เงินเฟ้อพื้นฐานไม่ได้ชะลอลง แต่กลับเร่งตัวขึ้นในแง่อัตรารายปี ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกระแทกจากราคาพลังงานเริ่มส่งผ่านไปยังราคาสินค้าและบริการอื่น ๆ มุมมองของผมคือ กระบวนการส่งผ่านนี้คือสิ่งที่นักเศรษฐศาสตร์เรียกว่า second-round effects และนี่เองคือสิ่งที่ Fed กังวลมากที่สุด
ผลต่ออัตราดอกเบี้ยสามารถสรุปได้เป็นสามข้อ ข้อแรก โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นในการประชุมวันที่ 27–28 ตุลาคมยังคงมีไม่มากนัก เพราะเงินเฟ้อส่วนหัวออกมาตรงตามคาด ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานสูงกว่าคาดเพียง 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ ข้อสอง โอกาสที่ดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นในเดือนธันวาคมกำลังกลายเป็นสิ่งที่แทบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ โดยมีเหตุผลคัดค้านน้อยกว่าสัปดาห์ก่อน ข้อสาม ฉากทัศน์ของ Williams ที่มองว่ารอบการขึ้นดอกเบี้ยจะสิ้นสุดลงในปีนี้ ดูน่าเชื่อถือน้อยลง ในขณะเดียวกัน จุดยืนของผู้กำหนดนโยบายสายเหยี่ยวอย่าง Beth Hammack และ Lorie Logan ที่มองว่าอาจจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าหนึ่งครั้งเพิ่มเติม กำลังแข็งแกร่งขึ้น ตลาดได้สะท้อนราคาไปล่วงหน้าแล้วสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมและอีกสองครั้งในปี 2027 และข้อมูลล่าสุดก็ยิ่งตอกย้ำมุมมองนั้น ผลก็คือ ผลตอบแทนพันธบัตรและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงได้รับแรงหนุน
ประมาณการในตอนนี้คือ Fed จะตรึงดอกเบี้ยไว้ในการประชุมเดือนตุลาคมและปรับขึ้นในเดือนธันวาคม ขณะที่น้ำเสียงสื่อสารจะมีความเป็นสายเหยี่ยวมากขึ้น เพราะเงินเฟ้อพื้นฐานไม่ได้ให้เหตุผลใด ๆ สำหรับท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น ตราบใดที่ราคาน้ำมันเบนซินยังอยู่ในระดับสูงและราคาน้ำมันดิบยังคงปรับตัวขึ้น ดอลลาร์มีแนวโน้มจะรักษาความได้เปรียบไว้ได้ ยูโรและปอนด์คาดว่าจะยังอยู่ภายใต้แรงกดดัน และความพยายามดีดตัวขึ้นมีแนวโน้มจะเจอแรงขายรอบใหม่ ดอลลาร์อาจอ่อนค่าได้ก็ต่อเมื่อราคาพลังงานลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หรือเริ่มเห็นสัญญาณว่าตลาดแรงงานเริ่มเย็นลง
สำหรับมุมมองทางเทคนิคปัจจุบันของคู่เงิน EUR/USD ฝั่งผู้ซื้อจำเป็นต้องดันราคาให้ทะลุระดับ 1.1241 ให้ได้ จึงจะเปิดทางให้มีโอกาสทดสอบแนว 1.1275 จากจุดนั้น คู่เงินอาจขยับขึ้นต่อไปยัง 1.1310 อย่างไรก็ดี การจะทำได้เช่นนั้นโดยไม่มีแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่ในตลาดคงเป็นเรื่องยาก หากราคาปรับตัวลง คาดว่าจะมีแรงซื้อที่มีนัยสำคัญเฉพาะใกล้บริเวณ 1.1193 เท่านั้น หากบริเวณดังกล่าวไม่มีแรงซื้อเด่นชัดเกิดขึ้น อาจเหมาะสมกว่าที่จะรอการทดสอบจุดต่ำเดิมแถว 1.1156 รอบใหม่ หรือพิจารณาเปิดสถานะซื้อบริเวณ 1.1117
สำหรับมุมมองทางเทคนิคปัจจุบันของคู่เงิน GBP/USD ฝั่งผู้ซื้อปอนด์จำเป็นต้องดันราคาให้ทะลุแนวต้านใกล้สุดที่ 1.3256 ให้ได้ ซึ่งจะเปิดทางไปยังบริเวณ 1.3282 แม้การทะลุเหนือระดับดังกล่าวจะเป็นเรื่องค่อนข้างยากก็ตาม เป้าหมายสำคัญถัดไปอยู่ที่ระดับ 1.3307 หากราคาปรับตัวลง ฝั่งหมีจะพยายามกลับมาคุมเกมต่ำกว่าระดับ 1.3222 หากสามารถกดลงและหลุดระดับนี้ได้ จะถือเป็นแรงกระทบที่รุนแรงต่อฝั่งกระทิง และมีโอกาสดัน GBP/USD ลงไปทดสอบจุดต่ำแถว 1.3202 พร้อมความเป็นไปได้ในการอ่อนค่าต่อเนื่องไปยัง 1.3183
