*ดูเพิ่มเติม: InstaForex trading indicators สำหรับ USDX
ตำราคลาสสิกที่ว่า อัตราผลตอบแทนลง สินทรัพย์เสี่ยงขึ้น ใช้การไม่ได้ในตอนนี้ ตลาดกำลังเผชิญกับสถานการณ์หายาก: ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในพันธบัตรเพิ่มขึ้น ขณะเดียวกันก็เกิดแรงขายในหุ้นและโลหะมีค่า และเงินเยนแข็งค่าขึ้น ตัวขับเคลื่อนไม่ได้มีแค่การเปลี่ยนมุมมองต่อ Fed แต่เป็น “ค็อกเทลพิษ” ของช็อกด้านราคาน้ำมันและวิกฤตหนี้ฝรั่งเศสที่ทำให้ความสัมพันธ์เดิม ๆ ในตลาดพังลง
ความเคลื่อนไหวของราคา
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ลดลงราว 11 จุดเบสิสมาอยู่ที่ 5.05% และพันธบัตรอายุ 30 ปีลดลงราว 5.9 จุดเบสิสมาอยู่ที่ 5.30% ปกติแล้วสถานการณ์แบบนี้จะเป็นบวกต่อหุ้นและทองคำ แต่รอบนี้สัญญาฟิวเจอร์ส Nasdaq 100 กลับปรับตัวลงราว 1.7% S&P 500 ลดลงราว 1% และ Dow ลดลงประมาณ 0.6% ทองคำร่วงลงมาต่ำกว่าระดับ 4,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่เงินร่วงลง 3.6% มาอยู่ที่ 55.80 ดอลลาร์ เงินเยนแข็งค่ามาที่ 156.80 เยนต่อดอลลาร์ จาก 158.10 เยนเมื่อวันก่อนหน้า
ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก
- น้ำมัน Brent ดีดขึ้นไปแถว 109 ดอลลาร์ หลังเกิดการโจมตีด้วยโดรนที่แหล่งผลิต Shaybah ของ Saudi Aramco ทำให้มีผู้เสียชีวิต 2 ราย สหรัฐสั่งให้เจ้าหน้าที่การทูตบางส่วนเดินทางออกจากซาอุดีอาระเบีย ในเชิงโลหะมีค่าแล้วดูเหมือนขัดแย้งกัน เพราะน้ำมันที่แพงขึ้นดันคาดการณ์เงินเฟ้อให้สูงขึ้น เพิ่มโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือทองคำและเงินที่ไม่ก่อดอกผลสูงขึ้น สรุปคือ เงินเฟ้อที่นำไปสู่การเข้มงวดเชิงนโยบายมากขึ้น อาจทำให้โลหะมีค่าดูไม่น่าดึงดูด แม้จะถูกมองเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมก็ตาม
- พันธบัตรฝรั่งเศส อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศส (OAT) อายุ 10 ปี พุ่งขึ้นมาราว 5.1% สูงสุดตั้งแต่ปี 2002 ส่วนส่วนต่างกับพันธบัตรเยอรมนี (Bund) กว้างออกไปที่ราว 164 จุดเบสิส สูงสุดตั้งแต่ปี 2011 นักลงทุนเทขายหนี้ฝรั่งเศสท่ามกลางวิกฤตงบประมาณและความไม่สงบทางการเมือง สร้างแรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก ดัชนียุโรปต่างปรับตัวลง เช่น Stoxx 600 ลดลงราว 0.9%
- ผลประกอบการ AI ที่น่าผิดหวัง Lam Research ร่วงลง 8.5% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด IBM ลดลง 5.4% ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ซึ่งเต็มไปด้วยหุ้นผู้ผลิตชิป ปิดลบ 3.5% Tesla ลดลงเกือบ 5% แม้รายได้จะออกมาดีกว่าคาด หลังปรับลดแผนใช้จ่ายลงทุน (capex) จาก 25 พันล้านดอลลาร์เหลือ 20 พันล้านดอลลาร์ กระทบความเชื่อมั่นต่อความเร็วในการเดินหน้าธุรกิจ AI และหุ่นยนต์ของบริษัท
- เงินเยนในฐานะที่หลบภัย ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเยน เนื่องจากนักลงทุนมองหา “ที่หลบภัย” ในสกุลเงินที่มีความเชื่อมโยงกับสินทรัพย์เสี่ยงในสหรัฐน้อยกว่า รองผู้ว่าการ BOJ Himino ระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังเข้าใกล้เป้าหมาย 2% และเตือนถึงความเสี่ยงของการชะลอการปรับนโยบายให้เป็นปกติ ส่งผลให้ตลาดเพิ่มน้ำหนักความเป็นไปได้ของการเข้มงวดนโยบาย BOJ ในเดือนธันวาคม และช่วยหนุนค่าเงินเยน
มุมมองต่อตลาด
นี่ไม่ใช่ปฏิกิริยาแบบ “ซื้อ Treasuries ซื้อดอลลาร์” ตามสูตรสำเร็จ แต่เป็นภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่มีสำเนียงแบบสหรัฐ: นักลงทุนเข้าซื้อพันธบัตร แต่ดอลลาร์กลับอ่อนค่า เพราะความตึงเครียดส่วนหนึ่งมาจากในประเทศเอง (ผลประกอบการ AI ในสหรัฐที่น่าผิดหวัง) และอีกส่วนหนึ่งจากยุโรป (ฝรั่งเศส) ทองคำและเงินไม่ได้ร่วงเพราะนักลงทุนปฏิเสธการป้องกันความเสี่ยง แต่เพราะช็อกด้านน้ำมันทำให้ต้นทุนของการถือสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงสูงขึ้น เมื่อมองผ่านเลนส์ความคาดหวังต่อนโยบายของ Fed
ปริศนาหลักของวันนี้คือ อัตราผลตอบแทนลดลง แต่ไม่ได้ช่วยพยุงราคาหุ้นหรือโลหะมีค่า ตราบใดที่ Brent ยังคงซื้อขายใกล้ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และส่วนต่างพันธบัตรฝรั่งเศสยังผันผวน ตลาดน่าจะยังติดอยู่ในสมดุลที่เปราะบางเช่นนี้ ตัวกระตุ้นครั้งใหญ่ถัดไปคือการประชุม FOMC วันที่ 27–28 ตุลาคม ซึ่งแม้นักลงทุนคาดว่าจะ “คงดอกเบี้ย” แต่ก็จะจับตาสัญญาณใด ๆ ที่บ่งชี้ท่าทีของ Fed ต่อเดือนธันวาคม
