ปฏิทินเศรษฐกิจสำหรับสัปดาห์ข้างหน้ามีเหตุการณ์สำคัญทั้งด้านมหภาคและการเมืองอยู่แน่นขนัด ตามปกติแล้ว สัปดาห์แรกของทุกเดือนมักจะเต็มไปด้วยข้อมูล — และทำให้คู่เงิน EUR/USD ผันผวนตามไปด้วย — และเดือนพฤศจิกายนก็จะไม่ใช่ข้อยกเว้น
มาดูการประกาศข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคสำคัญที่สุดในสัปดาห์หน้าที่เกือบจะแน่นอนว่าจะส่งผลต่อคู่เงินยูโร/ดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ
ตลาดแรงงานสหรัฐฯ
ท่ามกลางภาพการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ยังแข็งแรงและแรงกดดันด้านราคาเพิ่มขึ้น ตลาดแรงงานยังคงเป็นจุดอ่อนที่จำกัดไม่ให้ Federal Reserve ดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวดมากกว่านี้ นั่นทำให้ชุดตัวเลขตลาดแรงงานรอบเดือนพฤศจิกายนมีความสำคัญต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นพิเศษ
วันอังคารจะมีการประกาศข้อมูล JOLTS — จำนวนตำแหน่งงานว่างในเดือนกันยายน — ซึ่งช่วยให้เราประเมินพลวัตด้านอุปสงค์แรงงานได้ ฉันทามติคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 7.10 ล้านตำแหน่ง จาก 7.079 ล้านตำแหน่งในเดือนสิงหาคม หากตัวเลขออกมาสูงกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ จะเป็นปัจจัยหนุนดอลลาร์ เพราะช่วยลดความกังวลเรื่องการชะลอตัวของตลาดแรงงาน
วันพุธจะถึงคิวของ ADP โดยคาดว่าการจ้างงานภาคเอกชนเดือนตุลาคมจะเพิ่มขึ้นราว 65,000 ตำแหน่ง หลังจากเพิ่มขึ้น 90,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน ซึ่งหมายถึงการชะลอตัวของการจ้างงาน และอาจขยายความกังวลของตลาดก่อนถึงการประกาศ Non-Farm Payrolls ในวันศุกร์ อย่างไรก็ดี ADP ไม่ควรถูกมองว่าเป็น “การซ้อมใหญ่” ที่สะท้อนตัวเลข NFP อย่างแม่นยำ เพราะวิธีการเก็บข้อมูลและขอบเขตความครอบคลุมแตกต่างกันมาก ปฏิกิริยาของตลาดต่อ ADP ในช่วงแรกจึงอาจชี้นำผิดได้
อีเวนต์หลักของสัปดาห์คือวันศุกร์ที่ 6 พฤศจิกายน เมื่อจะมีการประกาศตัวเลขตลาดแรงงานสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการ นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนตุลาคมจะเพิ่มขึ้นราว 65,000 ตำแหน่ง อัตราว่างงานทรงตัวที่ 4.2% และค่าแรงเฉลี่ยรายชั่วโมงเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน หลังจากเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% ในเดือนกันยายน
ย้อนดูเดือนกันยายน ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่ง และตัวเลขเดือนกรกฎาคม/สิงหาคมถูกปรับลดลงรวมกัน 60,000 ตำแหน่ง ขณะเดียวกัน อัตราการเข้าร่วมกำลังแรงงานเพิ่มขึ้นจาก 61.6% เป็น 61.8% (หลังจากลดลงต่อเนื่องสองเดือน) ส่วนอัตราว่างงานขยับขึ้นจาก 4.1% เป็น 4.2% ซึ่งบ่งชี้ว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราว่างงานมาพร้อมกับการขยายตัวของอุปทานแรงงาน ดังนั้น การที่อัตราว่างงานลดลงในเดือนตุลาคมจะมีความหมายต่อดอลลาร์มากกว่า หากอัตราการเข้าร่วมกำลังแรงงานไม่ลดลงตาม
โดยภาพรวม การเพิ่มขึ้นของการจ้างงาน 65,000 ตำแหน่งตามฉันทามติถือเป็นการฟื้นตัวบางส่วนหลังจากความผิดหวังในเดือนกันยายน หากต้องการลบล้างความรู้สึกเชิงลบจากรายงานก่อนหน้า ฝ่ายที่มองบวกต่อดอลลาร์ต้องการตัวเลขการจ้างงานที่แข็งแกร่งกว่านี้อย่างชัดเจน (มากกว่า 100,000 ตำแหน่ง) และจะยิ่งดีหากมาพร้อมกับการปรับทบทวนตัวเลขย้อนหลังขึ้น และการเร่งตัวของค่าแรง ผลลัพธ์เช่นนี้จะช่วยตอกย้ำความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ไม่ใช่แค่ในเดือนธันวาคม แต่ลามไปถึงช่วงต้นปีหน้า ในทางกลับกัน หากตัวเลข Non-Farm Payrolls ออกมาอ่อนแออีกครั้ง ตลาดอาจเริ่มสงสัยว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยนโยบายได้เกินหนึ่งครั้งในระยะข้างหน้าหรือไม่
ดัชนี ISM
แม้รายงาน NFP จะออกวันศุกร์ แต่บรรยากาศของตลาดจะเริ่มก่อตัวตั้งแต่วันจันทร์กับการประกาศดัชนี ISM ภาคการผลิต ตามประมาณการ ดัชนี PMI ภาคการผลิตเดือนตุลาคมควรทรงตัวใกล้ระดับเดือนกันยายน โดยคาดว่าจะขยับเพิ่มเล็กน้อยเป็น 54.7 จาก 54.5 สองวันถัดมาในวันพุธจะมีการประกาศดัชนี ISM ภาคบริการ ซึ่งคาดว่าตัวเลขรวมจะอ่อนตัวเล็กน้อยเป็น 54.8 จาก 54.9
ดัชนีทั้งสองคาดว่าจะยังยืนเหนือระดับ 50 จุด ซึ่งหมายถึงภาวะขยายตัว
แต่ในรายละเอียดต่างหากที่สำคัญเป็นพิเศษ เทรดเดอร์ควรจับตาองค์ประกอบย่อยด้านการจ้างงาน คำสั่งซื้อใหม่ และราคาที่จ่าย โดยในเดือนกันยายน ดัชนีราคาที่จ่ายอยู่ที่ 77.9 สำหรับภาคการผลิต และ 74.0 สำหรับภาคบริการ (ถือว่าแข็งแกร่งมาก) ในขณะที่ดัชนีการจ้างงานภาคบริการเกือบจะหลุดจากโซนขยายตัว อยู่ที่เพียง 50.1 การผสมผสานระหว่างต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงกับการจ้างงานที่ระมัดระวังสะท้อนความย้อนแย้งของภาพพื้นฐานในปัจจุบัน
ทั้งนี้ ดัชนี PMI ล่วงหน้าของสหรัฐฯ ที่ประกาศในสัปดาห์ก่อนหน้า บ่งชี้ว่าอุปสงค์ยังคงแข็งแรง ดัชนี PMI รวมเดือนตุลาคมอยู่ที่ 57.6 และราคาขายปรับตัวเพิ่มขึ้นเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2022 แน่นอนว่าเราไม่อาจเทียบผลสำรวจ PMI กับ ISM แบบหนึ่งต่อหนึ่งได้ (เพราะวิธีวิจัยและกลุ่มตัวอย่างต่างกัน) แต่หากดัชนี ISM ยืนยันแนวโน้มเดียวกับรายงาน PMI ดอลลาร์ก็จะได้รับแรงหนุนชัดเจน
อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซน
สำหรับยูโร เหตุการณ์สำคัญสัปดาห์หน้าคือข้อมูลเงินเฟ้อเบื้องต้นเดือนตุลาคมที่จะประกาศวันพุธที่ 4 พฤศจิกายน โดยคาดว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไป (headline) จะขยับขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.9% สะท้อนแนวโน้มขาขึ้นต่อเนื่อง (เดือนกันยายนอยู่ที่ 3.8 หลังจาก 3.2 ในเดือนสิงหาคม) ส่วนเงินเฟ้อพื้นฐานที่ไม่รวมพลังงานและอาหารคาดว่าจะทรงตัวที่ 2.5%
ควรให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับเงินเฟ้อพื้นฐาน ย้อนกลับไปที่การประชุมธนาคารกลางยุโรป (ECB) เดือนตุลาคม ธนาคารเลือกคงอัตราดอกเบี้ยไว้ โดยด้านหนึ่งยอมรับความเสี่ยงด้านราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้น แต่อีกด้านก็ย้ำว่าเงินเฟ้อพื้นฐานยังค่อนข้างนิ่ง และแรงกดดันค่าจ้างยังอยู่ในระดับปานกลาง ดังนั้น หากดัชนีพื้นฐานเร่งตัวขึ้น จะเป็นการหนุนจุดยืนของฝ่าย “นกเหยี่ยว” และทำให้ข้อเรียกร้องเรื่องการเข้มงวดนโยบายในการประชุมเดือนธันวาคมมีน้ำหนักมากขึ้น ในทางกลับกัน หากเงินเฟ้อพื้นฐานทรงตัวหรือชะลอลง ECB ก็จะมีพื้นที่ให้ดำเนินนโยบายอย่างระมัดระวังมากขึ้น แม้เงินเฟ้อทั่วไปจะสูงขึ้นก็ตาม
รายงานเงินเฟ้อเยอรมนีเมื่อสัปดาห์ที่แล้วช่วยเพิ่มความไม่แน่นอนต่อทิศทางเงินเฟ้อของยูโรโซน โดยในเดือนตุลาคม อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของเยอรมนีลดลงอย่างไม่คาดคิดจาก 3.3% เหลือ 2.8% และเงินเฟ้อพื้นฐานจาก 2.4% เหลือ 2.1% ด้านหนึ่งสิ่งนี้ชี้ว่าตัวเลขยูโรโซนอาจออกมาอ่อนกว่าที่คิด โดยเฉพาะในส่วนของเงินเฟ้อพื้นฐาน แต่อีกด้านก็ยังเร็วเกินไปที่จะสรุปอย่างเด็ดขาด เพราะการเร่งตัวของราคาในฝรั่งเศสและอิตาลีอาจชดเชยการชะลอตัวของเยอรมนีได้
ข้อสรุป
มุมมองของผมคือ ประเด็นหลักสัปดาห์หน้าอยู่ที่ว่าข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ จะยืนยันความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจอเมริกันได้หรือไม่ หาก NFP ออกมาแข็งแกร่งควบคู่กับตัวเลข ISM ที่ดี ผู้ขาย EUR/USD จะมีโอกาสกลับมาคุมเกม และทดสอบแนวรับบริเวณ 1.1130 (เส้นล่างของ Bollinger Band บนกรอบ D1)
นอกจากนี้ การเลือกตั้ง midterm ของสหรัฐฯ ในวันอังคารที่ 3 พฤศจิกายน ก็จะส่งผลต่อดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ และโดยตรงต่อคู่เงิน EUR/USD หากพรรครีพับลิกันรักษาการครองเสียงข้างมากในทั้งสองสภา ดอลลาร์อาจได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากความคาดหวังเรื่องมาตรการกระตุ้นการคลังใหม่ ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่สูงขึ้น และแรงกดดันเงินเฟ้อที่มากขึ้น อย่างไรก็ดี ผลลัพธ์เช่นนี้ก็อาจเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐที่มากขึ้น ซึ่งจะจำกัดผลเชิงบวกต่อดอลลาร์บางส่วน
หากพรรคเดโมแครตชนะเสียงข้างมากอย่างน้อยหนึ่งสภา (ซึ่งมีโอกาสมากที่สุดคือสภาผู้แทนราษฎร) ขอบเขตการดำเนินนโยบายด้านกฎหมายของทำเนียบขาวจะถูกจำกัด สถานการณ์ดังกล่าวอาจกดดันดอลลาร์ เนื่องจากทำให้ความเป็นไปได้ของมาตรการกระตุ้นการคลังขนาดใหญ่ชุดใหม่ลดลง
