ความพยายามอีกครั้งในการทะลุแนวต้านที่ระดับ 1.1260 (เส้นบนของ Bollinger Band บนกรอบ D1) ล้มเหลว: ฝั่งซื้อถอยร่นกลับมาบริเวณ 1.11 อีกครั้ง สะท้อนให้เห็นถึงความเปราะบางของสถานะลอง เช่นเดียวกับสัปดาห์ที่แล้ว ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคได้ออกมาช่วยพยุงค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอีกครั้ง — คราวนี้มาในรูปของรายงาน CPI
ลองย้อนกลับไปดูว่าสถานการณ์ลักษณะเดียวกันนี้เพิ่งเกิดขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หลังจากผลการเลือกตั้งกลางเทอมออกมา ดอลลาร์อ่อนค่าลงทั่วทั้งตลาด รวมถึงเมื่อเทียบกับยูโรด้วย ฝั่งผู้ซื้อ EUR/USD สามารถดันราคาทำจุดสูงสุดใหม่ในรอบห้าสัปดาห์ที่ระดับ 1.1274 ได้ แต่เพียงสองวันให้หลัง ฝั่งขายก็สามารถดึงคะแนนที่เสียไปกลับคืนมาได้ ด้วยแรงหนุนจากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนตุลาคมที่ออกมาแข็งแกร่งพอสมควร
วันจันทร์ฝั่งผู้ซื้อก็ได้แรงหนุนอีกครั้งจากปัจจัยโชคช่วย คำแถลงเชิง “สันติ” ของ Donald Trump เกี่ยวกับแนวโน้มการเจรจาเพื่อยุติความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ช่วยเพิ่มความสนใจในสินทรัพย์เสี่ยง ยูโรจึงกลับมาได้เปรียบอีกครั้ง และทำจุดสูงสุดในระยะสั้นใหม่เมื่อเทียบกับดอลลาร์ที่ระดับ 1.1252
แต่ดังที่เห็น ตำแหน่งซื้อระยะยาวของ EUR/USD ยังดูสั่นคลอนมาก แม้แต่ CPI ฉบับ “ตัดทอน” (ตัดองค์ประกอบแบบปีต่อปีออก) ก็ยังเพียงพอที่จะกดคู่เงินนี้กลับเข้าสู่กรอบราคา 1.1130–1.1260 ที่คู่เงินนี้เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบดังกล่าวมาติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่หกแล้ว อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาของเทรดเดอร์ไม่ได้รุนแรงเกินเหตุเลย ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นบนฐานของการคาดการณ์เชิงเข้มงวด (hawkish) ที่เพิ่มขึ้นต่อแนวโน้มการดำเนินนโยบายของ Federal Reserve ถัดไป หลังการประกาศ ตัวเลขความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นเป็น 90% (และยังมีโอกาส 10% ที่จะขึ้นถึง 50 จุดพื้นฐาน) นอกจากนี้ ตลาดยังมองว่าโอกาสของการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติมในช่วงต้นปีหน้า (มกราคมหรือมีนาคม) อยู่ราว ๆ 50/50
กล่าวอีกอย่าง รายงานเงินเฟ้อครั้งนี้ได้หนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (greenback) อย่างมีนัยสำคัญ แตกต่างจากข่าวการเมือง/ภูมิรัฐศาสตร์ ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคสร้างฐานที่มั่นคงกว่าให้กับการแข็งค่าของดอลลาร์ เพราะส่งผลโดยตรงต่อการคาดการณ์ด้านนโยบายการเงินของตลาด ขณะที่เหตุการณ์ทางการเมืองอาจก่อให้เกิดแรงกระเพื่อมของราคาที่รุนแรงแต่สั้นมาก การเพิ่มขึ้นของความคาดหวังเชิงเข้มงวดต่อการดำเนินนโยบายของ Fed กลับเป็นปัจจัยเอื้อให้ดอลลาร์แข็งค่าได้ในกรอบเวลาที่ยาวนานกว่า
กลับมาที่ CPI เดือนตุลาคมกันอีกครั้ง ต้องย้ำว่ารายงานของเดือนนี้เป็นฉบับ “ตัดทอน” เนื่องจากผลพวงจากการปิดหน่วยงานรัฐ (shutdown) เมื่อปีที่แล้ว ในเดือนตุลาคม 2025 US Bureau of Labor Statistics ไม่ได้จัดเก็บข้อมูลเพื่อคำนวณองค์ประกอบส่วนใหญ่ของ CPI เพราะขาดงบประมาณ ทำให้ตอนนี้ไม่มีฐานข้อมูลทางสถิติสำหรับการคำนวณตัวเลขเงินเฟ้อแบบปีต่อปี อย่างไรก็ตาม ช่องว่างทางสถิติดังกล่าวไม่ได้ลดทอนความสำคัญของตัวเลขรายเดือนที่เผยแพร่ออกมาในครั้งนี้
ในอีกมุมหนึ่ง เงินเฟ้อผู้บริโภคไม่ได้เร่งตัวขึ้นในเดือนตุลาคม แม้ว่าตัวเลขที่ออกมาจะสูงกว่าที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดไว้ก็ตาม ดัชนี CPI headline เพิ่มขึ้น 0.4% หลังจากเดือนกันยายนที่ 0.6% (เทียบกับคาดการณ์ที่ 0.3%) ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (core) ออกมาที่ 0.3% ติดต่อกันเป็นเดือนที่สาม ในขณะที่นักวิเคราะห์คาดว่าจะชะลอลงเหลือ 0.2% สำหรับฝั่งกระทิงของดอลลาร์ เรื่องนี้ถือว่าสำคัญมาก: การชะลอตัวของเงินเฟ้อพื้นฐานที่ตลาดคาดหวังไว้ไม่เกิดขึ้น แม้ว่า CPI headline จะชะลอลงก็ตาม
เมื่อเจาะลึกลงไปในรายงานเดือนตุลาคม จะเห็นชัดว่าเหตุใดเงินเฟ้อพื้นฐานจึงไม่ผ่อนคลายลง ตัวอย่างเช่น หมวดที่อยู่อาศัย (shelter) เพิ่มขึ้น 0.3% คิดเป็นประมาณ 30% ของการเพิ่มขึ้นของ CPI โดยรวมในเดือนนี้ ราคาสินค้าอาหารเพิ่มขึ้น 0.5% และพลังงานเพิ่มขึ้น 0.7% ในขณะที่เดือนกันยายนหมวดพลังงานกระโดดขึ้นถึง 5.2% ดังนั้น แม้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากพลังงานจะอ่อนตัวลงอย่างเห็นได้ชัด แต่แรงกดดันด้านราคาโดยรวมยังคงอยู่
ในบริบทนี้ องค์ประกอบพื้นฐานอื่น ๆ ก็ยิ่งชี้ให้เห็นภาพชัดเจนขึ้น อัตราการเพิ่มขึ้นของราคาหมวดนันทนาการและบันเทิงเร่งจาก 0.5% เป็น 0.8% หมวดการรักษาพยาบาลจาก 0.1% เป็น 0.3% ค่าเบี้ยประกันรถยนต์เพิ่มขึ้น 0.7% ค่าบริการโรงพยาบาลเพิ่มขึ้น 0.8% แม้แต่การปรับตัวลงของราคารถมือสอง (?1.2%) ก็ยังไม่เพียงพอให้ CPI พื้นฐานสะท้อนแนวโน้มชะลอตัวลงตามที่คาดหวังไว้
กล่าวอีกนัยหนึ่ง ปัญหาเงินเฟ้อของสหรัฐชัดเจนแล้วว่าไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในภาคพลังงาน ที่สำคัญ แรงกดดันด้านราคายังคงอยู่ในภาคบริการ ซึ่งการลดลงของราคาน้ำมันไม่ได้หมายความว่าเงินเฟ้อจะชะลอลงโดยอัตโนมัติ
ในเวลาเดียวกัน รายงาน CPI ควรถูกมองในบริบทของข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดตัวอื่น ๆ ร่วมด้วย โดยเฉพาะตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนตุลาคมที่แข็งแกร่งพอสมควร ได้วางรากฐานไว้ก่อนแล้วสำหรับการเพิ่มขึ้นของความคาดหวังเชิงเข้มงวด ชุดข้อมูลที่ออกมาผสมผสานกันบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานสหรัฐยังคงมีความแข็งแกร่ง และการเติบโตของค่าจ้างยังคงหนุนดีมานด์การบริโภค ดัชนี ISM ล่าสุดก็สอดคล้องกับแนวโน้มการเข้มงวดนโยบายต่อไปเช่นกัน: ดัชนีภาคการผลิตขยับขึ้นเป็น 55.5 ขณะที่ดัชนีกิจกรรมภาคบริการอ่อนตัวเล็กน้อยเป็น 54.5 แต่ยังอยู่ในโซนขยายตัว องค์ประกอบด้านราคาของทั้งสองดัชนียังคงอยู่ในระดับสูงที่ 75.2 และ 73.0 ตามลำดับ สะท้อนว่าธุรกิจในสหรัฐยังคงเผชิญกับต้นทุนที่สูงขึ้นและสามารถผลักภาระดังกล่าวไปยังผู้บริโภคได้
โดยรวมแล้ว เศรษฐกิจสหรัฐแสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่แข็งแกร่ง (GDP สหรัฐโต 3.4% ในไตรมาส 3) ทำให้ Fed สามารถให้ความสำคัญกับการต่อสู้กับเงินเฟ้อได้เต็มที่
ดังนั้น ดอลลาร์สหรัฐจึงได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมที่ทรงพลังในวันนี้ เป็นไปได้ว่าข้อตกลงระหว่าง Washington–Tehran ในอนาคตอาจช่วยลดผลกระทบด้านเงินเฟ้อจากพลังงานได้ แต่เพียงคำแถลงทางการทูตอย่างเดียวไม่สามารถทำให้ดีมานด์การบริโภคเย็นตัวลง หรือชะลอการเติบโตของราคาภาคบริการได้ — และปัจจัยเหล่านี้ (ดังที่เราเห็นอีกครั้ง) เป็นตัวกำหนดสำคัญที่ทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อในสหรัฐยังคงอยู่ต่อไป
สำหรับการตัดสินใจเทรด EUR/USD ต้องไม่ลืมว่า แม้จะมีแรงกดให้ราคาปรับลง แต่ราคายังเคลื่อนไหวอยู่ภายในกรอบ 1.1130–1.1260 ที่ยืนอยู่ในกรอบนี้มาแล้วหกสัปดาห์ต่อเนื่อง การเปิดสถานะขายใกล้แนวล่างของกรอบนี้มีความเสี่ยงพอ ๆ กับการเปิดสถานะซื้อใกล้แนวบนของกรอบ ดังนั้น สถานะขายควรถูกพิจารณาก็ต่อเมื่อฝั่งหมีสามารถทะลุแนวรับ 1.1130 ลงมาได้อย่างชัดเจนและปิดต่ำกว่าระดับดังกล่าวเสียก่อน ตราบใดที่ยังไม่เกิดเหตุการณ์นั้น แรงกดลงในรอบนี้ควรถูกมองว่าเป็นส่วนหนึ่งของภาวะไซด์เวย์ที่ยืดเยื้อ มากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของเทรนด์ขาลงระยะยาวอย่างแท้จริง
