สัญญาณเชิงเข้มงวด (hawkish) จากเจ้าหน้าที่ Fed ซึ่งส่งสัญญาณท่ามกลางเงินเฟ้อผู้บริโภคสหรัฐที่ยังอยู่ในระดับสูง ช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ดัชนีดอลลาร์ดีดกลับขึ้นมาเคลื่อนไหวในโซน 102 ทำจุดสูงสุดในรอบสองสัปดาห์ ขณะที่ EUR/USD ทรงตัวอยู่บริเวณ 1.11 หลังจากความพยายามไม่สำเร็จในการทะลุแนวต้านที่ 1.1260 และแม้คู่นี้จะยังเทรดอยู่ในกรอบกว้างช่วง 1.1130–1.1260 แต่ในมุมมองของผม/ฉัน บรรยากาศการเทรดเริ่มโน้มเอียงไปทางฝั่งขาลงมากกว่า โดยรวมแล้ว ผู้ที่ถือสถานะซื้อ EUR/USD อาจต้องฝากความหวังไว้กับความคืบหน้าทางการทูตในประเด็นการเจรจาระหว่างสหรัฐ–อิหร่านเป็นหลัก เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานอื่น ๆ ในขณะนี้ล้วนหนุนให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่ามากกว่า
รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่เผยแพร่เมื่อวานนี้ออกมาสอดคล้องกับตัวเลขการจ้างงานนอกภาคการเกษตรเดือนตุลาคมที่แข็งแกร่งพอสมควรซึ่งประกาศออกมาเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ข้อมูลทั้งสองชุดบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังขยายตัวในอัตราที่มั่นคงพอควร ตลาดแรงงานยังคงมีความยืดหยุ่น และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง ท่ามกลางฉากหลังเช่นนี้ คำกล่าวเชิงแข็งกร้าวจากเจ้าหน้าที่ Fed จึงยิ่งดังชัด และเป็นที่พอใจของฝั่งที่ถือสถานะฝั่งดอลลาร์
โดยเมื่อวานนี้ Lorie Logan ประธาน Dallas Fed ระบุว่า “จำเป็นต้องมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอย่างน้อยอีกสองครั้ง” รวม 50 basis points ในมุมมองของเธอ ระดับดอกเบี้ยปัจจุบันยังอยู่ต่ำกว่าระดับที่จะทำให้เงื่อนไขทางการเงินมีความตึงตัวในระดับปานกลางอย่างน้อย 50 bps นอกจากนี้เธอยังกล่าวว่า Fed อาจ “ดำเนินการได้รวดเร็วกว่าในช่วงฤดูหนาวเมื่อเทียบกับฤดูใบไม้ร่วง”
จำเป็นต้องย้อนไปนึกถึงข้อเท็จจริงที่ว่า หลังการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน Fed ได้หยุดและใช้ท่าทีรอดูทิศทางในเดือนตุลาคม ตอนนี้ Logan พูดในลักษณะที่เปิดช่องให้ละทิ้งรูปแบบสลับระหว่างการขึ้นดอกเบี้ยกับการเว้นช่วง แล้วหันไปสู่การคุมเข้มต่อเนื่องมากขึ้น
ยังมีอีกประเด็นที่ควรให้ความสำคัญ Logan เน้นย้ำว่าปัญหาเงินเฟ้อสูงไม่ได้จำกัดอยู่เพียงผลกระทบจากการหยุดชะงักของอุปทานพลังงานจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางเท่านั้น ราคาในภาคบริการยังคงปรับเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นภาคส่วนที่พึ่งพาสงครามในตะวันออกกลางน้อยกว่ามาก ประเด็นนี้ชี้ให้เห็นว่าต่อให้ราคาน้ำมันลดลงอย่างมีนัยสำคัญเพียงอย่างเดียว ก็ไม่อาจรับประกันว่าเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมายได้ ในมุมมองของประธาน Dallas Fed นโยบายการเงินยังคงมีลักษณะผ่อนคลายและยังคงเป็นตัวหนุนแรงกดดันด้านราคา และยิ่งเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงนานเท่าใด ความเสี่ยงที่ความคาดหวังเงินเฟ้อของภาคธุรกิจและผู้บริโภคจะฝังรากลึกยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น
Logan ไม่ใช่เจ้าหน้าที่ Fed เพียงคนเดียวที่ส่งสัญญาณเชิงแข็งกร้าว ตัวอย่างเช่น Christopher Waller กรรมการ Fed ถึงกับก้าวไปไกลกว่านั้นโดยการระบุเงื่อนไขภายใต้สถานการณ์ที่ธนาคารกลางควรพิจารณาการขึ้นดอกเบี้ย 50 bps ในเดือนธันวาคม เขากล่าวว่า สถานการณ์ดังกล่าวจะมีความเป็นจริง “หาก core CPI เดือนตุลาคมเพิ่มขึ้น 0.3% m/m หรือมากกว่านั้น” น่าสังเกตว่าเขาให้สัมภาษณ์เช่นนั้นเพียงไม่กี่ชั่วโมงก่อนที่ตัวเลข CPI เดือนตุลาคมจะถูกเผยแพร่ ตามที่เราทราบกัน headline CPI เพิ่มขึ้น 0.4% m/m ในเดือนตุลาคม สูงกว่าคาดการณ์ที่ +0.3% ขณะที่ core CPI อยู่ที่ 0.3% เป็นเดือนที่สามติดต่อกัน ทั้งที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าจะชะลอลงเหลือ 0.2% จะเห็นได้ว่า “เงื่อนไข” ที่ Waller ระบุสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกมากขึ้นได้ถูกตอบสนองแล้ว ดังนั้นคำถามที่ตามมาคือเจ้าหน้าที่ Fed คนอื่นๆ จะสนับสนุนก้าวเดินที่เด็ดขาดเช่นนั้นในที่ประชุมเดือนธันวาคมหรือไม่
ตามข้อมูลจากเครื่องมือ CME FedWatch ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ในเดือนธันวาคมอยู่ที่ราว 85% ขณะที่โอกาสของการคุมเข้ม 50 bps ที่รุนแรงกว่านั้นอยู่ที่ประมาณ 15% ในขณะเดียวกัน ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยอีก 25 bps ในเดือนมกราคม (ภายใต้สมมติฐานว่าขึ้น 25 bps ในเดือนธันวาคมแล้ว) ก็มีมากกว่า 50% แล้ว
สำหรับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ปัจจัยสำคัญไม่ใช่ตัวการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมเพียงอย่างเดียว เพราะตลาดได้สะท้อนในราคาไปมากแล้ว หากแต่เป็นเส้นทางนโยบายของ Fed ในระยะถัดไป ตลาดกำลังพยายามประเมินว่าธนาคารกลางจะดำเนินการเชิงรุกเพียงใดในวัฏจักรคุมเข้มรอบนี้ และสุดท้ายจะหยุดที่ระดับดอกเบี้ยใด แม้ว่า Fed จะจำกัดการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมไว้เพียง 25 bps ตามมาตรฐาน (ซึ่งเป็นฉากทัศน์ที่มีโอกาสสูงที่สุด) ตลาดก็ยังจะดำเนินไปภายใต้ความคาดหวังว่าจะมีการยกระดับเพิ่มอีกในเดือนมกราคมหรือมีนาคม
การผสมผสานระหว่างแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังดื้อดึงและน้ำเสียงเชิงแข็งกร้าวจากเจ้าหน้าที่ Fed เป็นตัวหนุนค่าเงินดอลลาร์ ซึ่งกดดันให้ EUR/USD ร่วงลงเข้าใกล้ขอบล่างของกรอบ 1.1130–1.1260 ที่ได้ก่อตัวไว้ก่อนหน้า
ที่น่าสังเกตคือ แม้แต่สัญญาณเชิงประนีประนอมจาก Donald Trump ครั้งนี้ก็ยังไม่สามารถพลิกสถานการณ์ได้ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ภายหลังการพบกับนายกรัฐมนตรีของกาตาร์ ได้กล่าวอีกครั้งถึงความคืบหน้าในการยุติสงครามกับอิหร่าน อย่างไรก็ดี ตลาดกลับไม่ตอบรับถ้อยแถลงเช่นนั้นนัก เป็นไปได้ว่าหนึ่งในสาเหตุก็คือ การที่เตหะรานส่งสัญญาณไปในทิศทางตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง โดย Mohsen Rezaei เลขาธิการสภาความมั่นคงแห่งชาติสูงสุดของอิหร่าน เรียกร้องให้วอชิงตัน “หยุดเผยแพร่เรื่องแต่งเกี่ยวกับการเจรจาที่ไม่มีมูลความจริง”
ถ้อยแถลงที่ขัดแย้งกันเช่นนี้ทำให้เทรดเดอร์จำเป็นต้องระมัดระวังมากขึ้นต่อความมองโลกในแง่ดีเชิงการทูตจากทำเนียบขาว ในทางปฏิบัติ การพูดคุยเรื่องข้อตกลงสันติภาพที่ใกล้จะบรรลุยังไม่มีการรองรับด้วยข้อตกลงที่มีเนื้อหาเป็นรูปธรรมและได้รับการยืนยันร่วมกัน กล่าวคือ ณ ตอนนี้ยังเป็นเพียง “การพูดคุย” เท่านั้น
ดังนั้น ภาพพื้นฐานในปัจจุบันยังคงสนับสนุนการอ่อนค่าต่อเนื่องของ EUR/USD ขณะเดียวกัน ฝั่งผู้ขายยังจำเป็นต้องผ่านระดับแนวรับสำคัญที่ 1.1130 ให้ได้ ซึ่งสอดคล้องกับเส้นล่างของ Bollinger Band บนกรอบเวลารายวัน ทั้งนี้คู่เงินดังกล่าวได้เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบกว้าง 1.1130–1.1260 ต่อเนื่องกันถึงหกสัปดาห์ และตลอดช่วงเวลาดังกล่าวฝั่งหมีไม่สามารถกดราคาให้ปิดต่ำกว่าขอบล่างและยืนอยู่ใต้ระดับนั้นได้อย่างมั่นคง ดังนั้นการเปิดสถานะขายใน EUR/USD จึงเหมาะสมไม่ว่าจะเป็นการตั้งเป้าที่ระดับ 1.1130 (หากราคายังมีพื้นที่ให้ลงได้อีกพอสมควร) หรือหลังจากที่มีการเบรกหลุดระดับดังกล่าวลงไปอย่างชัดเจนและปิดแท่งอยู่ด้านล่าง การเข้าชอร์ตบริเวณแนวรับโดยตรงค่อนข้างเสี่ยง เนื่องจากความได้เปรียบเชิงปัจจัยพื้นฐานของดอลลาร์ในตอนนี้ยังไม่เพียงพอที่จะสรุปได้ว่าช่วงไซด์เวย์ในกรอบกว้างที่ยืดเยื้อมายาวนานนั้นได้สิ้นสุดลงแล้ว
