Після того як ринок переконався, що ФРС готова допустити перегрівання економіки, навіть вражаюче зростання ВВП США на 6,4% у першому кварталі не змогло надати американському долару належної підтримки. Економіка зростає завдяки споживачам, чиї витрати через масштабні фіскальні стимули та поліпшення епідеміологічної ситуації додали більше 10%, продемонструвавши найкращу динаміку з 1960-х. А Федрезерв, судячи з виступу Джерома Пауелла після зустрічі FOMC, закриває очі на розгін інфляції та стежить виключно за ринком праці.
Голова ФРС визнав прогрес у розвитку економіки, але заявив, що ще не час для згортання QE. Мовляв, Штати ще не вийшли з лісу – не впоралися з усіма проблемами, які перед ними постали. Отже, березневе зростання зайнятості на майже 1 млн вразило, проте це всього лише один звіт. Центробанк і далі купуватиме активи на $120 млрд на місяць та вважає за краще поки що не говорити про вилучення монетарних стимулів. Він вочевидь побоюється повторення історії з конус-істерикою 2013. Цікаво, що інфляційні очікування наразі знаходяться майже так само високо, як тоді.
Динаміка інфляційних очікувань у США
Цілком можливо, що навіть зростання споживчих цін з поточних 2,6% до 3,5% не змусить регулятора діяти. Одразу згадується австрійська школа економічної теорії та її термін «сплеск буму». Під час буму, що спалахнув, Центральний банк намагається підтримувати його нескінченно, не звертаючи уваги на такі наслідки як інфляція та бульбашки на ринках активів. Він продовжує пригощати економіку дешевими грошима і побоюється перекривати крани ліквідності. В таких умовах тримати готівку і незахищені від інфляції активи стає небезпечно. Найімовірніше, у найближчому майбутньому на нас чекає зростання прибутковості казначейських облігацій США, які в березні надавали серйозну підтримку «ведмедям» по EURUSD.
Чи означає це, що тенденція по основній валютній парі знову перевернеться? Другий раз за три місяці? Сезонний чинник свідчить, що це можливо. У травні з 1975 по 2020 долар США закривався у зеленій зоні проти євро в 30 випадках з 46. Фундаментальний аналіз змушує в цьому сумніватися. Прискорення вакцинації в ЄС загрожує розгоном Європейського ВВП та підвищенням прибутковості облігацій Старого Світу, на що ЄЦБ, на відміну від березня, буде закривати очі. Причиною ралі ставок за боргами цього разу стане відновлення економіки єврозони, а не зовнішні чинники.
Водночас назвати позиції долара США безнадійними язик не повертається. З огляду на динаміку заявок на допомогу з безробіття, у найближчі кілька місяців зайнятість буде стабільно додавати по 1 млн й більше. За таких умов економіка повернеться до стану повної зайнятості до Різдва. Що в такому разі буде робити ФРС?
Динаміка зайнятості та заявок на допомогу з безробіття
Технічно після досягнення таргета на 78,6% по патерну Гартлі пішов закономірний відкат. Відбої від рівнів 23,6%, 38,2% та 50% від хвилі CD, які відповідають позначкам 1,2045,1,198 та 1,193 здебільшого використовуються для формування лонгів.
EURUSD, денний графік
