Російський рубль тримається відносно непогано на тлі сумної як для нього, так і для всіх валют країн, що розвиваються, звістки про те, що ФРС може не просто підвищити ставку по федеральних фондах у 2023, але й зробити це двічі. Медіанний прогноз чиновників FOMC передбачає її зростання до 0,6%, що не виключає двох актів монетарної рестрикції. Вкрай неприємна новина для всіх, хто щиро розраховував, що Федрезерв сидітиме на узбіччі ще дуже довго.
Слід визнати, що останнім часом валюти країн, що розвиваються, вже зовсім страх втратили: їхній індекс MSCI досяг рекордного максимуму на тлі невпинного бажання американських фондових індексів переписувати історичні піки, відновлення світової економіки після рецесії, сильного ринку сировинних товарів, несподіваного падіння прибутковості скарбничих облігацій США, низької волатильності й високого попиту з боку carry trade. У такій ситуації ринку потрібен був стоп-сигнал, і ним стала найагресивніша заява ФРС протягом тривалого періоду часу.
Динаміка індексу MSCI валют країн, що розвиваються
Підтримку рублю та його колегам з країн, що розвиваються, надавало нетерпіння центробанків-емітентів до зростаючої як на дріжджах інфляції. На червневому засіданні Банк Росії підвищив ключову ставку з 5% до 5,5%, а на прес-конференції за його підсумками Ельвіра Набіулліна заявила, що обговорювалося питання зростання витрат за позиками одразу на 100 б.п., що стало б найсерйознішим кроком з 2014. Продовження циклу монетарної рестрикції в липні, за словами голови Центробанку, є досить ймовірним, і Bloomberg вважає, що ключова ставка зросте до 6% у найближчому майбутньому. Основне завдання ЦБ РФ – приборкати інфляцію, що розігналася у травні вище 6% і, судячи з випереджаючих індикаторів, продовжує прискорюватися в червні.
Динаміка російської інфляції
Попри песимістичні прогнози з приводу реакції рубля на неприємний сюрприз від ФРС, російська валюта тримається молодцем. Її падіння виглядає не таким значним як, наприклад, обвал EURUSD, що, на мій погляд, може бути пов'язано з відсутністю негативу від зустрічі Джо Байдена та Володимира Путіна. Вашингтон і Москва повертають своїх послів, а риторику Білого дому щодо Кремля навряд чи можна назвати грізною. Сам факт, що відносини не погіршилися, сприяє стійкості USDRUB, адже в котируваннях пари й без того закладено багато геополітичних ризиків.
Що далі? На мій погляд, реакція ринку на зміщення термінів підвищення ставки по федеральних фондах з 2024 на 2023 виявилася надмірною. Вже найближчим часом чиновники FOMC почнуть застосовувати «голубину» риторику, стверджуючи, що думати про посилення грошово-кредитної політики ще занадто рано. Це заспокоїть ринки та поверне інтерес до ризикованих активів.
Технічно після досягнення парою USDRUB таргета по патерну «Голова і плечі» на 72 пішов закономірний відкат. Спадний тренд, як і раніше, виглядає стійко, тому відбій від динамічних опорів у вигляді ковзних середніх поблизу позначок 72,9–73,1 і 73,5 слід використовувати для продажів.
USDRUB, денний графік
