Нинішню реакцію фінансових ринків на повідомлення ФРС про початок обговорення процесу згортання програми кількісного пом'якшення називають не конус-істерикою, а конус-спокоєм. Мовляв, в 2013, коли екс-голова Федрезерву Бен Бернанке повідомив про вихід з QE, прибутковість скарбничих облігацій зросла, акції ринків, що розвиваються, впали, а волатильність стрімко підскочила. Зараз ставки за борговими зобов'язаннями США то злітали, то каменем падали вниз, американські фондові індекси швидко відновили втрати, а мінливість котирувань зростати як на дріжджах не бажає. Втім, окремі активи, дійсно, пережили справжню істерику.
Насамперед на думку спадає золото, яке за підсумками тижня до 18 червня втратило близько 6% вартості, що стало найгіршим результатом за останні 15 місяців. Дорогоцінний метал був серйозно наляканий сигналом Федрезерву, що ставка по федеральних фондах може бути підвищена не в 2024, а в 2023. До того ж Центробанк не виключає її зростання на двох засіданнях FOMC.
Тижнева динаміка золота
Тим часом як прибутковість 10-річних скарбничих облігацій США каталася на американських гірках, ставки за чутливими до зміни монетарної політики 2-річним паперами та долар впевнено йшли в гору, що стало каталізатором розпродажів XAUUSD. Тим паче що президент ФРБ Сент-Луїса Джеймс Буллард заявив, що посилення грошово-кредитної політики може відбутися у 2022. Лише помірно «голубина» риторика інших повпредів FOMC допомогла золоту відчути ґрунт під ногами.
Голова ФРБ Нью-Йорка Джон Вільямс вважає, що про підвищення ставки говорити ще занадто рано, його колега з ФРБ Сан-Франциско Мері Дейлі стверджує, що Федрезерв стоїть в човні – пливе за течією та чекає від статистики підтвердження своїх прогнозів, щоб щось змінювати в монетарній політиці. Джером Пауелл зазначив, що Центробанк буде орієнтуватися на факти, а не на свої відчуття.
Долар США відступив, що дозволило золоту перевести дух. Попит на фізичний актив в Азії став рости на тлі падіння цін, а приплив капіталу в ETF за підсумками 18 червня виявився найбільшим за останні три місяці.
Динаміка золота і долара США
Macquarie стверджує, що за відсутності загрозливих стати неконтрольованими інфляційних очікувань і при тому, що Федрезерв не хоче або не може заспокоїти ринки, золото ризикує впасти до $1600 за унцію вже до кінця 2021.
На мій погляд, так само, як дорогоцінний метал по $1900 виглядав дорогим, нині він недооцінений. ФРС робить те, що й повинна робити – дуже повільно, щоб не повторити історії 2013 з конус-істерикою, доводить до ринків думку про згортання монетарних стимулів. Центробанк продовжить неквапливо йти по дорозі нормалізації грошово-кредитної політики, що на тлі розгону інфляції посилить попит на аналізований актив.
Технічно золото досягло таргету на 88,6% за патерном кажана на базі 1-2-3, що збільшує ризики відкату вгору. Приводом для покупок може стати прорив опору на $1795 за унцію. Подальша доля дорогоцінного металу буде залежати від його здатності подолати динамічний опір у вигляді ковзних середніх.
Золото, денний графік
