Як не намагалася ФРС уникнути конус-істерики, як вона не готувала інвесторів до повідомлення, що програма кількісного пом'якшення буде скорочена раніше, ніж передбачалося, повною мірою зробити цього не вдалося. Просто час було вибрано невдало: поширення дельта-варіанту COVID-19 по планеті завдало серйозного удару по активах країн, що розвиваються. Гроші звідти втікають в розвинені, де рівень вакцинації істотно вище, а значить, і ризики уповільнення економіки нижче.
Насправді між 2013, коли Бен Бернанке спровокував паніку на фінансових ринках повідомленням про згортання американського QE, і поточними подіями є істотна різниця. Тоді прибутковість скарбничих облігацій стрімко росла, операції carry trade закривалися через збільшення вартості фондування, що призводило до відтоку капіталу з ринків, що розвиваються та ослаблення їх валют. Нині ставки по 10-річних паперах Скарбниця США впали до 4-місячних мінімумів на тлі побоювань за долю світової економіки. Не дуже хороша новина для ризикованих активів. І рубль – не виняток. Котирування USDRUB злетіли до максимальних рівнів з початку травня в умовах швидкого поширення COVID-19 в Росії та інших державах EM і повільних процесів вакцинації, які там мають місце.
Динаміка інфікованих COVID-19 в Росії та інших країнах EM
Повернення пандемії загрожує новими локдаунами, скороченням темпів економічного зростання і поверненням центробанків до ультрам'якої монетарної політики. Найімовірніше, вони зроблять вибір між встаючою на ноги економікою і злітає в небеса інфляцією на користь першої. В результаті може повернутися стагфляція за зразком 1970-х.
В результаті в країнах, що розвиваються має місце відтік капіталу, а гроші біжать в розвинені, що сприяє зміцненню курсів останніх, в тому числі стосовно долара США. Інвестори вважають, що ФРС в умовах, коли макростатистика по Штатах розчаровує, а індекс економічних сюрпризів впав до мінімальної позначки з лютого, знову стане миролюбною.
Успіхи «биків» по USDRUB пов'язані не тільки з втечею капіталу з ринків, що розвиваються, але і з падінням цін на нафту. Трейдери не виключають можливості виходу ОАЕ зі складу ОПЕК, що дозволить Абу-Дабі робити те, що він хоче, не звертаючи уваги на інших. У тому числі нарощувати видобуток тими темпами, які Еміратам подобаються. Одночасно поширення дельта-варіанту COVID-19 по планеті створює загрозу для відновлення глобального попиту – головному драйверу ралі Brent і WTI в поточному році.
Очевидно, що валюти країн-експортерів чорного золота не можуть закривати очі на його корекцію. Рубль опинився під подвійним ударом і повною мірою відчуває весь негатив від втечі капіталу з EM і відкоту цін на нафту.
Технічно висхідний рух USDRUB ризикує продовжитися в напрямку таргетів на 78,6% по паттерну Гартлі та цільовому орієнтиру на 80,2 рубля за долар США за моделлю «Хвилі Вульфа». До тих пір поки котирування пари знаходяться вище підтримки на 74,2, сформовані від рівня 73,5 лонги слід утримувати.
USDRUB, денний графік
