Очікування смерті гірше самої смерті. Можливо, хтось порахував підвищення ключової ставки на 25 б.п. до 6,75% меншим благом для рубля в порівнянні з її ростом на 100 б.п. в липні. Глава Банку Росії з ними не згодна. На думку Ельвіри Набіулліної, можуть знадобитися додаткові акти монетарної рестрикції, щоб повернути інфляцію до таргету в 4%. В цьому відношенні вересневе рішення ЦБ РФ більш різке, ніж попереднє.
Динаміка російської інфляції
Дійсно, ринки ростуть на очікуваннях. А за фактами, як правило, йде розпродаж. Якби Банк Росії підвищив ключову ставку на 50 б.п., як це прогнозували 26 з 43-х експертів Bloomberg, «бики» по USDRUB змогли б перейти в контратаку на тлі реалізації принципу «продавай на чутках, купуй на фактах». Вердикт Центробанку зберіг невизначеність, що є приводом для зростання прибутковості рублевих облігацій. При цьому розширення диференціала ставок за боргами в умовах підвищення глобального апетиту до ризику створює сприятливе середовище для carry trade і зміцнення національної валюти.
Підтримку рублю надають нафту і китайський юань. Незважаючи на розчаровує статистику по роздрібних продажах і промислового виробництва Піднебесної, інвестори вірять, що уповільнення економіки матиме тимчасовий характер, а PBoC і уряд зроблять все можливе, щоб досягти заявлених офіційним Пекіном 6% зростання ВВП в 2021. Крім того, шанувальників женьміньби радують хороші новини з переговорів Сі Цзіньпіна і Джо Байдена. Китайський лідер заявив, що відносинам двох країн пора повернутися в нормальне річище.
Значущість юаня для сектора валют країн, що розвиваються важко переоцінити. Піднебесна є найбільшим споживачем сировинних товарів і важливим торговим партнером Росії.
Динаміка юаня та індексу валют країн, що розвиваються
«Ведмеді» по USDRUB черпають сили та в стрімкому ралі основних сортів нафти в умовах уповільнення виробництва через урагани в Мексиканській затоці та відновлення глобального попиту на тлі збільшення числа вакцинованих і адаптації економік до пандемії. Накопичені в 2020 запаси чорного золота стрімко скорочуються, котирування Brent і WTI зростають.
Разом з тим споглядати успіхи рубля та інших грошових одиниць EM напередодні вересневого засідання FOMC, на якому, можливо, буде прийнято історичне рішення про старт нормалізації грошово-кредитної політики, дещо незвично. У 2013 через повідомлення Бена Бернанке про згортання QE з сектором валют країн, що розвиваються, навпаки, трапилася істерика. Ймовірно, собака зарита в небажаних бурхливо рости прибутковості скарбничих облігацій США.
Технічно вихід пари USDRUB з трикутника з подальшим успішним штурмом півот-рівня на 72,4 свідчать, що «ведмеді» тримають ситуацію під контролем. Таргети на 161,8% по дочірньому і материнському паттернам AB = CD, відповідні позначки 69 рублів за долар США, залишаються в силі. Сформовані від рівня 74,8 шорти тримаємо і продовжуємо продавати американську валюту проти російської на відкатах.
USDRUB, денний графік
