Для когось головним результатом листопадового засідання FOMC став старт згортання QE, хтось вирішив, що Джером Пауелл зробив натяк на підвищення ставки по федеральних фондах у 2022, я ж звернув увагу на мовчання ФРС з приводу того, що відбувається на фінансових ринках. Зважаючи, як на це раніше реагували ЄЦБ і резервний банк Австралії, а трохи пізніше Банк Англії, можна припустити, що Федрезерв загалом задоволений сигналами, що подаються інвесторами. І це гарна новина для долара США.
Мовчання – знак згоди. Якщо Європейський Центробанк або RBA незадоволені ринковими прогнозами про підвищення ставок у 2022, вони про це говорять. ФРС наполегливо мовчить щодо поведінки ф'ючерсів CME, які сигналізують про 70-75% ймовірності двох актів монетарної рестрикції наступного року і про 35-40% шанси трьох. Вважаю, що і сам Федрезерв не виключає таку можливість. Повернення економіки до повної зайнятості в середині наступного року і збереження інфляції на підвищених рівнях змусять його агресивно посилювати грошово-кредитну політику.
Дійсно, виходячи з динаміки реального потенційного ВВП, ставки в Штатах зараз вкрай низькі. Їм є куди зростати.
Динаміка прибутковості TIPC і реального потенційного ВВП
На користь подальшого прискорення інфляції у США свідчать зростання зарплат, цін на старі автомобілі та збільшення орендної плати. До них напевно приєднаються ціни на авіаквитки та туристичні послуги в міру поліпшення епідеміологічної ситуації в Штатах. Саме цей фактор сприятиме й більш стрімкому відновленню зайнятості, ніж наразі передбачається, а також прискорить зростання ВВП у четвертому кварталі. Американські економічні сюрпризи протягом найближчих кількох місяців випереджатимуть європейські аналоги, зокрема через зростання кількості інфікованих COVID-19 в Старому Світі та енергетичну кризу. А це вірна ознака того, що EURUSD продовжить південний похід.
Зрештою динаміка курсів валют на Forex визначається монетарною політикою центробанків, яка впливає на вартість активів. В цьому сенсі диференціал спредів по відсоткових свопах сигналізує, що потенціал низхідного руху основної валютної пари зовсім не вичерпаний. Не дивно, в умовах, коли ФРС може тричі підвищити ставки у 2022, а ЄЦБ не збирається цього робити, щонайменше, до 2023. За словами Крістін Лагард, для посилення грошово-кредитної політики потрібно три умови, і наступного року вони виконані не будуть.
Динаміка EURUSD і спредів по відсоткових свопах
Основною подією тижня до 12 листопада стане реліз даних по американській інфляції за жовтень. На думку експертів Bloomberg, споживчі ціни розженуться до 5,5%, базова інфляція – до 4,1%. І це, схоже, тільки квіточки. Ягідки будуть у 2022.
Технічно сумніватися в силі спадного тренду не доводиться. Оновлення 16-місячних мінімумів активує патерн AB=CD, таргет якого на 200% відповідає позначці 1,135. Сформований раніше короткі позиції по EURUSD від рівня 1,1595 тримаємо і періодично нарощуємо на відкатах.
EURUSD, денний графік
