Сьогодні на валютному ринку очікується підвищена волатильність: під завісу американської торгової сесії Федрезерв підіб'є підсумки свого грудневого засідання і оголосить про своє рішення щодо перспектив монетарної політики.
Безумовно, це найважливіша подія у житті доларових пар. Сьогоднішній вердикт ФРС може визначити вектор руху американської валюти на кілька тижнів (або навіть місяців) уперед. З іншого боку, трейдери, на мою думку, надто вимогливі до американського регулятора: на їхню думку, члени Комітету сьогодні мають не лише схвалити дострокове завершення QE, а й анонсувати подвійне (або потрійне) підвищення процентної ставки в рамках наступного року. Такі яструбині запити, як правило, не задовольняються Федрезервом – принаймні в очікуваному обсязі. Тому ризик ослаблення грінбеку на сьогоднішній день досить високий, навіть якщо Федрезерв і оголосить про прискорення скорочення стимулюючої програми (у цьому справді сумніватися не доводиться). Це рішення має йти у зв'язку з анонсуванням агресивного посилення монетарної політики у 2022 році. Тільки в цьому випадку долар опиниться "на коні", організувавши чергове масштабне ралі.
Трейдери eur/usd завмерли в очікуванні, торгуючись у досить вузькому діапазоні. Протягом останнього тижня пара послідовно відштовхується від меж цінового ешелону, немов маятник. Це вже своєрідний ритуал: пара щодня заходить до області 13-ї фігури, але завершує торговий день незмінно під позначкою 1,1300.
Така нерішучість учасників ринку цілком виправдана. Ситуація має неабиякий і навіть, можна сказати, безпрецедентний характер. Справді, як правило, завищені очікування трейдерів не виправдовуються, не знаходять відповіді з боку ФРС. Проте фундаментальний фон, що склався, дозволяє припустити, що цього разу «вимоги» учасників ринку носять адекватний і сумірний характер.
Зокрема, показник інфляції, що найбільш у попиті Федрезерву, - індекс витрат на особисте споживання (PCE) - вперше за довгий час істотно перевищує цільовий рівень регулятора. Вважається, що цей індикатор відстежується членами американського регулятора «з особливою пристрастю». Базовий індекс PCE, що не враховує волатильні ціни на харчові продукти та енергоносії, зріс у жовтні до позначки 4,1% (у річному вираженні). При цьому результат вересня було переглянуто у бік збільшення (з 3,6% до 3,7%). У серпні, липні, червні показник виходив на позначці 3,6%. З урахуванням цін на енергоносії та харчові продукти індекс цін зріс на 5% у порівнянні з жовтнем минулого року. Це найшвидший темп зростання індикаторів із 90-х років.
Стрибкоподібне зростання демонструє та американський індекс споживчих цін. У листопаді він розігнався до позначки 6,8% р/р. Це максимальне значення індикатора протягом останніх 39 років. Стрижневий індекс споживчих цін, без урахування волатильних цін на харчові продукти та енергоносії, у річному вираженні підскочив до 4,9%. В такому випадку йдеться про 30-річний рекорд. Інфляційний тиск є широкомасштабним – ціни зростають на харчові продукти, енергоносії, житло, автомобілі (як нові, так і вживані), медичне обслуговування.
Такі тенденції свідчать, що Федрезерв сьогодні справді може зайняти більш агресивну позицію, виправдавши цим прогнози «яструбів». Навіть суперечливі Нонфарми можуть бути інтерпретовані членами Комітету на користь жорсткості монетарної політики, хоча кількість зайнятих у листопаді зросла лише на 210 тисяч за прогнозу зростання на 530 тисяч. З іншого боку, рівень безробіття США знизився до 4,2%, а частка економічно активного населення збільшилася до 61,8%. Та й зарплати вийшли «на рівні» – зокрема у річному обчисленні рівень середньої погодинної оплати праці виріс на 4,8%.
Як відомо, зростання ризику затяжної та високої інфляції змусило Джерома Пауелла ініціювати дострокове завершення QE. Але головна інтрига грудневого засідання полягає в іншому: чи готові члени Комітету та сам голова ФРС йти далі? Чи готові вони до агресивних темпів підвищення ставки? Позитивна відповідь на це питання дозволить долару США посилити свій тиск у всьому ринку. Негативна відповідь відправить грінбек у нокдаун. Але можливий і третій, «комбінований» варіант, при якому точковий (медіанний) прогноз відобразить готовність членів Комітету підвищити ставку двічі в 2022 році, але при цьому риторика Джерома Пауелла носитиме обережний і невпевнений характер. У такому разі реакцію ринку передбачити складно – маятник може хитнутися як у бік американської валюти, так і у зворотний бік.
Таким чином, ринок очікує від Федрезерву наполегливості. Вперше за довгий час очікування/вимоги трейдерів справді обґрунтовані та справедливі. Але чи вийде ФРС за межі «анонсованої програми» – питання відкрите. Тому на сьогодні парою eur/usd (як і іншими доларовими парами) краще не торгувати: занадто великі ставки на кону і занадто високий ступінь невизначеності.
