Харухіко Куроде не позаздриш. Цього тижня голова Банку Японії зіштовхнувся із найскладнішою у своїй кар'єрі проблемою. Він шукає спосіб зберегти стимулювання і при цьому не завалити єну ще нижче.
Що зараз відбувається з єною?
Сьогодні вранці японська валюта встановила новий 24-річний мінімум щодо долара. На старті азійських торгів вона подолала позначку 135,59, де востаннє торгувалася ще 1998 року.
Зараз грошова одиниця Японії демонструє найгірші показники серед валют G-10. З початку року єна впала майже на 15% проти долара.
Паливом для пари USD/JPY виступає зростаюча дивергенція між монетарними курсами Банку Японії та ФРС США.
Попри зростання інфляції, японський регулятор, як і раніше, дотримується голубиної тактики та продовжує стимулювати постраждалу від пандемії економіку.
На відміну від BOJ, його американський колега всіма силами намагається загасити інфляційну пожежу. Цього року ФРС вже двічі підвищувала процентні ставки та готується зробити це ще раз.
Шокуючі дані щодо інфляції в США, опубліковані наприкінці минулого тижня, підвищили ймовірність того, що ФРС може збільшити розрив між прибутковістю американських та японських облігацій швидшими темпами.
Чергове засідання Центробанку США з питань грошово-кредитної політики відбудеться сьогодні. Очікується, що ФРС активізує свою кампанію боротьби з інфляцією, підвищивши базову ставку на 75 б.п.
Востаннє регулятор підіймав показник на процентний пункт у 1994 році. Якщо він піде на такий агресивний крок зараз, це ще більше зміцнить позиції долара щодо конкурентів, але особливо до єни.
На що чекають від Банку Японії?
Цього тижня прибутковість 10-річних японських облігацій зросла до 0,255%, перевищивши верхню межу BOJ у 0,25%. Це сталося вперше з березня минулого року, коли центробанк встановив стелю.
Щоб відстояти свій цільовий показник дохідності, Банк Японії оголосив про додаткову покупку облігацій. Тільки у вівторок він витратив рекордні 2,2 трлн єн ($16 млрд) на купівлю валюти за фіксованою ставкою.
Посилення контролю над прибутковістю посилило і так сумне становище єни, що у вільному падінні кілька сесій.
Минулого тижня курс «японця» різко впав до нових багаторічних мінімумів щодо американського та австралійського доларів, а також євро.
Знецінення єни за багатьма напрямами викликало велике занепокоєння влади. 10 червня уряд і Банк Японії опублікували рідкісну спільну заяву, що відразу спровокувало низку спекуляцій.
Одні побачили натяк на можливу інтервенцію. Інші розцінили це як перший дзвіночок, що сигналізує про швидкий кінець політики легких грошей.
У всякому разі, зараз активно мусуються чутки про те, що Банк Японії збирається щось зробити, щоб не допустити ще більшого падіння єни.
Деякі аналітики вважають, що Х. Курода поки що й сам не знає, який шлях йому краще обрати. Швидше за все, він орієнтуватиметься на майбутнє рішення ФРС щодо відсоткової ставки.
Цікаво, що свій вердикт Федрезерв винесе лише за кілька годин до початку 2-денного засідання Банку Японії з монетарної політики.
Якщо після виступу Джерома Пауелла зникнути у відсоткових ставках між США та Японією розшириться, не виключено, що BOJ буде змушений скоригувати свої прогнозні рекомендації у бік посилення.
Будь-який натяк на розворот із боку Центрального банку Японії може різко змінити напрямок пари USD/JPY.
Як вчинить Курода?
За останні кілька днів ми неодноразово чули переконливий голубиний тон голови BOJ.
Х.Курода неодноразово заявляв, що банк продовжуватиме м'яку політику, щоб забезпечити відновлення економіки після пандемії.
Проте багато експертів рекомендують трейдерам бути зараз насторожі. Враховуючи сюрпризи, які голова Банку Японії влаштовував у минулому, від нього очікується будь-чого.
Не можна повністю виключати можливість, що зрештою Х. Курода буде змушений визнати свою політику контролю кривої прибутковості неспроможною.
Становище глави японського центробанку зараз дуже незавидне. Його репутація сильно похитнулася минулого тижня після того, як Х. Курода заявив, що громадськість стає більш терпимою до зростання цін.
Пізніше чиновник вибачився за свій коментар, усвідомивши, що образив тих, у кого просто немає іншого вибору, крім як змиритися зі зростаючими витратами на енергію та харчові продукти.
Проте опитування, проведене японськими ЗМІ у понеділок, показало, що населення навряд чи вибачить Х. Куроду. Понад 70% респондентів визнали його висловлювання недоречним, а майже 60% заявили, що він не підходить на посаду голови Банку Японії.
Тим часом термін повноважень Х. Куроди спливає наступного року. Якщо він не хоче остаточно втратити довіру, найближчими днями він має використати всі свої комунікативні навички та політичну проникливість, щоб знайти спосіб гідно розрулити цю непросту ситуацію.
Чи наважиться BOJ на валютну інтервенцію? Це навряд чи. Нагадаємо, що в 1998 році Х. Курода був високопосадовцем Міністерства фінансів і саме займався координацією інтервенції.
Тому він чудово розуміє, що поточна слабкість єни викликана не розвалом банківської галузі, а слабкою грошово-кредитною політикою Японії на тлі тотального посилення.
Потенційне втручання Токіо можна як неефективний одиничний акт. З його допомогою японський уряд лише виграє час, але не досягне сталого зростання єни.
Чи піде Банк Японії в ногу з іншими великими банками? На цьому етапі це також малоймовірно.
Інфляція у країні становить лише 2,1%. Мало того, що це далеко від американського показника в 8,6%, який потряс ринки минулого тижня, так ще й відповідає заявленій BOJ меті.
Схоже, що голова японського центробанку зробить ставку на те, що Японія зможе пережити період інфляції та слабкої єни незалежно від того, згідна з цим громадськість чи ні.
Деякі експерти вважають, що Х. Курода може змінити свою риторику лише тоді, коли єна подолає позначку 140.
Однак такий прогноз викликає скептицизм у протилежного табору, прихильники якого вірять, що глава японського регулятора гнутиме свою лінію до останнього.
Та й рівень 140 – це не така вже катастрофічна позначка для єни з погляду історії. Згадайте хоча б той самий 1998 рік, коли курс японця наблизився до 150 доларів.
