Шлях зграї завжди вказує ватажок. Центробанки слідують за ФРС, і намір Джерома Пауелла та його колег швидше довести економіку до рецесії з метою повернення інфляції до таргету у 2% стає загальносвітовою тенденцією. 21 липня в клуб восьми десятків регуляторів, що посилюють грошово-кредитну політику, вступив ЄЦБ, що підвищив ставку за депозитами на 50 б.п. Правда, це не допомогло EURUSD. Після незначного зростання пара рвонула вниз, і слабка статистика з ділової активності лише прискорила піке.
На тлі енергетичної кризи та намірів Росії використовувати газ як зброю проти ЄС мало кого здивує, якщо єврозона вже зіткнулася з економічним спадом. Обвал композитного індексу менеджерів із закупівель до 17-тимісячного мінімуму, а його німецького аналога – до 25-тимісячного, свідчать про рецесію. Обидва показники виявилися нижче критичної позначки 50, що сигналізує про скорочення ВВП.
Динаміка європейської ділової активності
Макростатистика, що погіршується на очах, може обмежити можливості ЄЦБ щодо посилення грошово-кредитної політики. Тим паче що Крістін Лагард та її колеги відмовилися від перспективних вказівок, вважаючи їх контрпродуктивними в умовах невизначеності. Дійсно, навіщо наполегливо твердити про підвищення ставки на 25 б.п., а потім підняти її на 50 б.п? Керуюча рада вноситиме корективи в монетарну політику від засідання до засідання, і, якщо єврозона опиниться в рецесії, паузи в процесі збільшення витрат за позиками не минути. Чи не розцінять її інвестори як повторення історій 2008 і 2011, коли після підвищення ставок ЄЦБ був змушений їх знижувати?
Попри те що терміновий ринок все ще вірить у збільшення витрат по позиках на 50 б.п. у вересні й на 130 б.п. до кінця року, ці цифри мають більше шансів впасти, ніж зрости. Так, ЄЦБ регулярно помиляється з прогнозами щодо інфляції, яка прискорюється швидше, ніж передбачає Центробанк, але потрібно також враховувати рецесію в єврозоні та політичну кризу в Італії.
Прогнози та фактична динаміка європейської інфляції
Таким чином, ЄЦБ швидше замутив воду, ніж щось прояснив, що в умовах рішучості ФРС посилює ризики повернення EURUSD до паритету. На думку ING, на тлі поточного диференціалу у відсоткових ставках в США та єврозоні, такий сценарій розвитку подій більш імовірний, ніж ралі основної валютної пари в напрямку 1,04. Wells Fargo вважає, що збільшення Європейським центробанком витрат за позиками на 50 б.п. зменшує швидкість падіння євро, але не скасовує піке в напрямку $0,95. Багато що залежатиме від риторики Федрезерву на засіданні 26-27 липня.
Технічно на денному графіку EURUSD падіння нижче півот-рівня на 1,012 може призвести як до відновлення спадного тренду, так і до формування розворотного патерну 1-2-3. При цьому точка 3, найімовірніше, буде розташована в діапазоні 1,000-1,002. Продаємо пару в разі її нездатності повернутися вище справедливої вартості на 1,018.
