Отже, давайте стисло, за тезами пройдемося по нинішньому стану економіки США. ВВП падає вже два квартали поспіль. Інфляція залишається дуже високою. Імовірність настання рецесії висока. ФРС продовжує посилювати монетарну політику дуже агресивно. З червня почала діяти програма QT (кількісне посилення), яка з 1 вересня буде розширена до 95 млрд $ на місяць. Для американської валюти серед усіх перерахованих вище моментів найбільш важливим є факт підвищення ключової ставки. А ось для фондових індексів та акцій важливі всі моменти. Почнемо з того, що чим вище інфляція, тим вище попит на найбільш прибуткові активи. А коли ФРС всіма силами бореться з високою інфляцією, зростає попит на найбільш прибуткові та при цьому безпечні активи. Тобто на скарбничі облігації, а не на акції, які вважаються досить ризиковим інвест-інструментом. ВВП падає вже два квартали поспіль, і це означає, що прибуток компаній, їхні обсяги виробництва потроху скорочуються. Остання фінансова звітність показала більш позитивні, ніж очікувалося, результати у 75% компаній, але це не означає, що ситуація не погіршиться в майбутньому. ФРС підвищує ставку та готується з початку наступного місяця вилучати майже по 100 млрд доларів з економіки кожного місяця. Це означає, що в економіці буде ставати банально менше грошей, щоб інвестувати, а умови інвестування будуть все гіршими з кожним місяцем. Ми вважаємо так.
Приблизно такої ж думки дотримуються й експерти Bank of America. Вони проаналізували те, як зростав індекс S&P 500 в період з 2010 по 2019 роки під час програми QE, і зробили висновок, що програма QT повинна буде привести до падіння цього індексу на 7% мінімум, якщо буде функціонувати до кінця 2023 року. І це ще без урахування підвищення ключової ставки ФРС! Наразі кількісне посилення відійшло на другий план, адже ринки захлеснув страх початку рецесії та переживання з приводу високої інфляції, проте в умовах падіння економічного зростання скорочення балансу ФРС може вийти на перший план, вважають у банку. Там також заявили, що чим сильніше зростає ставка ФРС, тим вище значення програми QT, ефект від якої посилюється при більш високій ставці. У Bank of America також заявили, що поки ринок радіє тому, що ФРС підвищить ставку на наступному засіданні лише на 0,5% (хоча жодних конкретних сигналів на користь цього не було), і не звертає увагу на програму QT. Але так буде не завжди. Сьогодні ввечері буде опублікований протокол ФРС, який може мати важливе значення для ринків, адже в ньому може міститися інформація про рішення, які можуть бути ухвалені на наступних засіданнях.
