Ринки, як і люди, чують те, що хочуть почути. Заява Джерома Пауелла, що ставка по федеральних фондах досягла нейтрального рівня, а її подальший шлях буде залежати від даних, наштовхнуло інвесторів на думку про уповільнення процесу монетарної рестрикції з подальшим зниженням витрат по позиках у 2023. Одним з головних бенефіціарів такої ідеї стало золото. Однак його ралі виглядає передчасним, а нездатність «биків» по XAUUSD закріпиться вище $1800 за унцію свідчить про їхню слабкість.
Відомий економіст Нуріель Рубіні назвав ідею «голубиного» розвороту Федрезерву маячною і стверджує, що для повернення інфляції до таргету у 2% ставки повинні знаходиться на рівні 4,5-5%. Поступово й самі ринки розуміють, що видавали бажане за дійсне. На Forex повертається інтерес до долара США, сировинні активи продовжують падати, й лише ринок акцій їде в гору без гальм. До пори, до часу. Щойно S&P 500 почне пікірувати в прірву, попит на активи-притулки зросте, а зміцнення американської валюти стане важким ударом для дорогоцінного металу.
Динаміка золота і долара США
Насправді про відновлення висхідного тренду по XAUUSD можна буде говорити лише тоді, коли ФРС перейде до пом'якшення грошово-кредитної політики. Спочатку вона припинить скорочувати баланс, а потім через 12-18 місяців почне знижувати ставки. Навряд чи останнє відбудеться у 2023, отже золото, Найімовірніше, залишиться під тиском в середньостроковій перспективі. Прекрасно розуміють це і шанувальники фізичного металу, які скорочують запаси ETF протягом 9 тижнів поспіль. І це в умовах, коли ціни на дорогоцінний метал ростуть 4 п'ятиденку поспіль.
Динаміка золота і ставки по федеральних фондах
З іншого боку, стійкість не приносить відсотковий дохід золота в умовах ралі індексу USD до області максимальних позначок за два десятки років та підвищення прибутковості скарбничих облігацій США викликає повагу. Щойно з'являються ознаки уповільнення процесу монетарної рестрикції ФРС, покупці дорогоцінного металу йдуть в бій. За прикладом далеко ходити не потрібно: зниження ймовірності збільшення ставки по федеральних фондах на 75 б.п. у вересні з 70% до 40% дозволило золоту злетіти до $1808 за унцію. Потім сили «биків» вичерпалися.
На мій погляд, те, що ми спостерігали у третій декаді липня – в першій серпня, є класичним фальстартом. Дорогоцінний метал буквально сприйняв слова Джерома Пауелла про досягнення ставкою нейтрального рівня та інформацію про уповільнення інфляції як привід продати долар США і купити скарбничі облігації, що підняло їхню прибутковість. Федрезерв ще не виконав свою роботу, отже купувати XAUUSD було занадто рано.
Технічно на денному графіку нездатність золота втриматися вище справедливої вартості на $1789 за унцію ‒ ознака слабкості «биків». Повернення дорогоцінного металу в межі низхідного торгового каналу і падіння нижче півот-рівня на $1765 – підстава для його продажів.
