Британія все частіше нагадує Королівство кривих дзеркал. Очікуєш побачити одне, а очі відтворюють зовсім інше. Перший серед країн G7 зліт інфляції понад 10% на папері повинен був призвести до зростання прибутковості облігацій Туманного Альбіону з подальшим зміцненням фунта. За фактом все вийшло інакше. Ставки за боргами, дійсно, підскочили вгору, але стерлінг продовжив падати. Відсутність підтримки з боку боргових зобов'язань – тривожний знак, що дозволяє говорити, що GBPUSD звалилася в безодню.
Як правило, очікування агресивного підвищення ставок Центробанком сприятливо відбиваються на курсі валюти. За прикладом далеко ходити не потрібно: долар США стрімко зміцнювався протягом переважної частини року в міру збільшення потенційного піку ставки по федеральних фондах з боку деривативів CME. З фунтом спостерігається інша картина: після даних про зліт інфляції понад 10% терміновий ринок порахував, що ставка РЕПО досягне максимуму в 3,75% протягом 6 місяців. Очікування зросли на 100 б.п лише в серпні, прибутковість британських облігацій та її диференціал з американськими аналогами збільшилися, проте пара GBPUSD продовжувала пікірувати в прірву.
Динаміка GBPUSD і диференціала прибутковості облігацій Британії та США
Такі дивергенції час від часу трапляються з валютами країн, що розвиваються. Ставки по облігаціях зростають через втечу нерезидентів, що послаблює курс грошової одиниці на тлі похмурих перспектив економіки. Фунт і раніше називали Великим британським песо GBP – через підвищену чутливість до ризику в інвесторів виникали аналогії з валютами EM.
Економіка Туманного Альбіону, дійсно, вкрай слабко стоїть на ногах. Brexit та енергетична криза дозволяють Банку Англії прогнозувати рецесію протягом п'яти кварталів поспіль, що відштовхує інвесторів від стерлінга.
В якості підтвердження, що ВВП котиться по похилій, виступає статистика з роздрібних продажів. Їхні обсяги в натуральному вираженні не встигають за вартісною оцінкою. Через інфляцію споживачам доводиться більше платити за предмети першої необхідності, інші товари та послуги, що посилює кризу вартості життя і вкрай негативно відбивається на фунті.
Динаміка роздрібних продажів у Британії
У будь-якій парі завжди дві валюти, й падіння GBPUSD не було б настільки стрімким, якби не повернення інтересу інвесторів до долара США. Очікування «яструбиної» риторики Джерома Пауелла на традиційній зустрічі банкірів в Джексон-Хоул в кінці серпня можуть завдати серйозного удару по американських акціях, погіршити глобальний апетит до ризику і підвищити попит на активи-притулки.
Технічно на денному графіку GBPUSD має місце бути виражений «ведмежий» тренд. Сформовані завдяки патерну 1-2-3 від рівня 1,205 короткі позиції тримаємо і періодично нарощуємо на відкатах. В якості цільового орієнтира низхідного руху виступає рівень 161,8% за моделлю AB=CD. Він розташований на позначці 1,14.
