Поки єврозона сповзає в рецесію або вже в неї поринула, ФРС розмірковує над тим, чи варто їй міняти формулювання. У вересні Центробанк був готовий пожертвувати власною економікою, щоб зламати хребет найвищим за останні чотири десятки років цінами. З того часу базова інфляція прискорилася, а ринок праці не виявляє ознак охолодження. Чи потрібно натякати на уповільнення монетарної рестрикції? Ринок акцій та EURUSD цього хочуть, але хотіти, як відомо, нешкідливо.
Падіння ділової активності у виробничому секторі єврозони до мінімальних позначок з початку локдаунів через COVID-19 у 2020 є черговим доказом спаду. Висока інфляція та низький попит з-за кордону підривають позиції виробничої сфери, ситуація в якій погіршується у всіх найбільших країнах валютного блоку, за винятком Ірландії. Найбільше постраждали Іспанія та Німеччина.
Німецькі компанії не були настільки песимістично налаштовані щодо перспектив власної економіки навіть на піку пандемії й за часів світової фінансової кризи 2008-2009. Тоді частка оптимістів була вище 10%. Зараз вона становить 8%, що є рекордно низьким рівнем з моменту початку ведення обліку Асоціацією німецьких торгово-промислових палат у 1985.
На такому тлі «яструбина» риторика посадовців Керуючої ради ЄЦБ виглядає дещо дивною. Президент Бундесбанку Йоахім Нагель стверджує, що 1,5% ‒ це ще не кінець підвищення ставок. Європейському центробанку належить пройти довгий шлях. На думку його іспанського колеги Пабло Ернандеса де Коса, грошово-кредитна політика має бути жорсткішою, ніж зараз.
Разом з тим якщо терміновий ринок бачить стелю ставки за депозитами ЄЦБ на рівні 2,5%, то для ставки по федеральних фондах він не втомлюється підвищуватися. З нещодавніх 4,5% він змістився до 5%, проте скептики задаються питанням: невже хтось думає, що цієї цифри буде достатньо, щоб повернути більш ніж 6%-ву інфляцію до таргету у 2%?
Передбачувані стелі ставок центробанків
На мій погляд, ринки продовжують видавати бажане за дійсне, чекаючи від Джерома Пауелла сигналів про уповільнення монетарної рестрикції у грудні. Поки інфляція настільки висока, а ринок праці гарячий, не варто розраховувати на перехід ФРС від рішучості до політики залежності від даних. Так, грошово-кредитна політика впливає на економіку з тимчасовим лагом, але навіщо ж завчасно викидати білий прапор? Історія знає чимало прикладів, коли передчасний відступ Федрезерву погано закінчувався для економіки США.
У будь-якому разі ніхто не знає, що саме скаже Джером Пауелл під час конференції за підсумками листопадового засідання FOMC. У такій ситуації краще перестрахуватися і не лізти вперед до пекла.
Технічно на денному графіку EURUSD, як і передбачалося, була сформована короткострокова консолідація в діапазоні 0,985-0,995. Рекомендую встановити відкладені ордери на покупку від 0,995 і продаж від 0,985.
