Чи уникне економіка США рецесії? Відповідь на це питання залежить від того, наскільки швидко буде падати інфляція. А тут не обійдеться без швидкості посилення грошово-кредитної політики ФРС. Центробанк її знижує, щоб озирнутися, оцінити кумулятивний ефект своїх попередніх кроків і по можливості відвести економку від прірви. Вийде чи ні, покаже час. Поки ж EURUSD намагається розібратися, що думає з цього приводу Федрезерв.
Як правило, перевернута крива прибутковості, різниця в ставках між 2- і 10-річними скарбничими облігаціями, сигналізує про наближення спаду. Вона показує, що ФРС незабаром буде знижувати ставки, що зазвичай відбувається під час рецесії. Зараз крива прибутковості більше інвертувала, ніж напередодні економічних спадів 2001 і 2008, що не може не турбувати інвесторів.
Динаміка кривої прибутковості у США
Вони сприймають сигнали Джерома Пауелла про уповільнення монетарної рестрикції як першу ознаку паузи, а потім і «голубиного» розвороту, що змушує долар США падати. І нехай голова Федрезерву спробував згладити свої натяки посиланням на більш високу пікову ставку, ринок прекрасно зрозумів, що він намагався сказати. Тим паче подальший реліз даних з інфляції ще більше переконав інвесторів, що цикл посилення грошово-кредитної політики добігає кінця.
На жаль, поки перемоги над інфляцією не видно. ОЕСР закликає центробанки продовжувати підвищувати ставки. За прогнозами авторитетної організації, інфляція до кінця 2023 у США знизиться до 2,6%, в єврозоні – до 3,4%, в Британії – до 3,3%. Тобто не повернеться до таргетів.
Прогнози ОЕСР щодо інфляції
Інша справа, що долар США не безнадійний, адже слідом за ФРС починають говорити про зниження швидкості монетарної рестрикції й інші центробанки світу. Зокрема, член керуючої ради Маріо Сентено заявив, що є багато аргументів на користь того, щоб у грудні ЄЦБ підвищив ставку за депозитами менше ніж на 75 б.п. Головний економіст Філіп Лейн зазначив, що посилення грошово-кредитної політики триватиме, але більш повільними темпами.
На користь того, що Європейський центробанк піде по стопах ФРС, свідчить і перше за два роки зниження цін виробників у Німеччині на 4,2% м/м. Основна причина – стрімке падіння оптових цін на електроенергію для підприємств, що відображає зменшення побоювань з приводу нормування газу цієї зими.
Таким чином, розраховувати на таке саме зростання EURUSD, як у першій половині листопада, не варто. Велика ймовірність консолідації, а шлях наверх буде вибоїстим. Більш того, при найменших ознаках потрясінь інвестори знову почнуть скуповувати долар США.
Технічно на денному графіку EURUSD відбій від верхньої межі висхідного торгового каналу може надихнути «биків» на нову атаку. Якщо у них вийде утримати котирування вище рівня 23,6% по Фібоначчі від останньої висхідної хвилі. В іншому разі падіння нижче 1,0265 дозволить наростити сформовані від 1,033 шорти.
