Минулого тижня американська валюта перебувала під тиском із боку ведмедів. Щоб повернути висхідний імпульс, зараз грінбеку необхідний потужний тригер. Доларові бики розраховують, що повернути до життя USD зможе голова ФРС. Але чи надовго?
Чого долар чекає від Пауелла?
Після свого лютневого ралі, якому сприяло посилення яструбиних настроїв ринку, долар розпочав березень із негативу. За підсумками минулого тижня індекс DXY пережив найбільше із середини січня падіння, знизившись до кошика основних валют на 0,5%, до рівня 104,5.
Тиск на грінбек чинили відразу кілька негативних факторів. По-перше, повернення апетиту до ризику на тлі різкішого, ніж очікувалося, відновлення ділової активності у Китаї. А по-друге, суперечливі економічні дані США, які змусили інвесторів засумніватися у яструбиній рішучості ФРС.
Цього тижня аналітики прогнозують американській валюті нерівну динаміку. Більшість експертів очікують зміцнення грінбека в першій половині семиденки та зниження USD під її завісу.
Найближчими днями ключовим тригером для долара стане останній перед березневим засіданням ФРС публічний виступ її голови Джерома Пауелла. У вівторок та середу глава відомства виступить у Конгресі, де представить свій піврічний звіт щодо грошово-кредитної політики.
Враховуючи поточну невизначеність щодо подальшої траєкторії посилення США, представники законодавчої влади, швидше за все, запитають Дж. Пауелла, чи розглядає регулятор можливість підвищення ставки на пів відсотка.
Нагадаємо, що в лютому ФРС підняла показник лише на чверть пункту після збільшення ставки на 50 б.п. у грудні та чотирьох послідовних підвищень на 75 б.п. упродовж минулого року.
Деякі аналітики припускають, що цього разу глава американського центробанку не каламутитиме воду двозначними формулюваннями та покаже явний яструбиний вискал.
У лютому Федрезерв отримав цілу низку переконливих аргументів, які дають зелене світло для більш агресивної політики: інфляція в США, як і раніше, залишається стійкою, економіка – міцною, а ринок праці – сильним.
– Попри заходи, що вживаються ФРС, зростання цін в Америці все ще значно перевищує цільовий показник інфляції в 2%, а споживчі витрати падають не такими швидкими темпами, як хочеться регулятору. Виходячи з усього цього можна припустити, що риторика Пауелла в Конгресі буде більш яструбиною, – поділився думкою стратег Commonwealth Bank of Australia Джо Капурсо.
Його колега з KPMG Даян Суонк також вважає, що Дж. Пауелл може натякнути на більш різке підвищення ставок, враховуючи наміри ФРС повернути якнайшвидше інфляцію до свого таргету та сприятливі для цього економічні умови.
Аналогічну думку висловив днями та колишній міністр фінансів США Лоуренс Саммерс. В інтерв'ю Bloomberg він заявив, що ФРС не слід зменшувати обертів у боротьбі з інфляцією, якщо вона бажає побачити в найближчому майбутньому стійкий спадний тренд зростання цін.
– Думаю, найбільш логічним рішенням для Федрезерву було б знову повернутися до більш масштабного підвищення ставок і збільшити цього місяця показник на 50 б.п., тим більше, що зараз для цього є всі можливості, – підкреслив Л. Саммерс.
Про те, що Центробанк США може знову додати швидкість, свідчать також нещодавні яструбині коментарі американських чиновників.
Минулого тижня президент ФРЛ Атланти Рафаель Бостік дав зрозуміти, що виступає за поступове підвищення ставок (на 25 б.п.), але при цьому не виключає ймовірності більш різкого збільшення показника, якщо цьому сприятимуть дані, що надходять.
Созвучну позицію висловила днями та голова ФРБ Сан-Франциско Мері Дейлі. Виступаючи в Принстонському університеті в суботу, вона заявила, що ФРС має зробити ще чимало роботи, щоб охолодити високу інфляцію.
Чиновниця впевнена, що задля досягнення своєї інфляційної мети регулятор буде змушений продовжувати посилення, не зменшуючи темпів: підняти ставки вище, ніж прогнозувалося раніше, і зберігати їх високими набагато довше.
Нагадаємо, що зараз більшість учасників ринку очікують, що відсоткові ставки в США зростуть у поточному році до піка 5,4% і залишаться на цьому рівні до кінця року. При цьому трейдери оцінюють ймовірність збільшення ставки у березні на 25 б.п. 75%.
На думку експертів, після виступу Дж. Пауелла оцінка інвесторами наступного кроку ФРС може суттєво змінитись.
Якщо риторика керуючого Федрезерву буде яструбинішою, це спровокує сплеск спекуляцій з приводу збільшення ставки на половину процентного пункту в поточному місяці, що послужить відмінним драйвером для долара.
Однак далеко не всі експерти описують у своїх прогнозах такий сценарій. Є думка, що Дж. Пауелл буде вкрай обережним у своїх висловлюваннях напередодні виходу ключового звіту із зайнятості в США, який буде опублікований у п'ятницю, 10 березня.
У такому разі американська валюта, найімовірніше, не отримає підтримки та не зможе відновити своє зростання навіть у короткостроковій перспективі.
Як Nonfarm Payrolls вплине на долар?
Нагадаємо, що попередній випуск нонфармів виявився супергарячим. У січні кількість зайнятих у несільськогосподарському секторі країни підскочила на 517 тис., що значно перевищило очікування економістів.
Трейдери побачили, що попит на робочу силу в Америці, як і раніше, залишається високим, що передбачає збільшення заробітної плати й, як наслідок, зростання споживчих витрат. Це створює ризик для стійкішої інфляції, що є для ФРС свого роду червоною ганчіркою.
Сильний звіт із зайнятості, опублікований минулого місяця, значно зміцнив яструбині очікування ринку і став одним з головних каталізаторів зростання для долара в лютому.
Однак цього місяця грінбек навряд чи отримає підтримку Nonfarm Payrolls. Більшість аналітиків прогнозують слабший звіт порівняно з попереднім, що може чинити суттєвий тиск на долар.
Так, економісти Citi очікують у лютому збільшення кількості зайнятих у несільськогосподарському секторі США лише на 255 тис., а їхні колеги з Bloomberg – ще меншої динаміки (на 215 тис.).
– У цьому звіті ми нарешті побачимо наслідки масових звільнень в Америці, які були раніше анонсовані. Якщо це справді так, то нам слід очікувати й різкішого зростання числа первинних заявок на допомогу з безробіття у березні, – зазначили аналітики Bloomberg.
Експерти вважають, що березневий звіт про зайнятість, який вийде лише після наступного засідання FOMC, ймовірно, покаже чіткіші ознаки послаблення ринку праці. Але ФРС не може чекати, поки розсіється туман, щоб приймати політичні рішення, тому орієнтуватиметься насамперед на останні нонфарми.
Якщо в лютому зростання числа зайнятих виявиться вищим за прогнози, це, швидше за все, зміцнить думку ринку про подальше посилення. На думку Citi, несподівано сильне зростання показника може посилити спекуляції про можливе збільшення ставки на 0,50% і підштовхнути долар нагору.
І навпаки: різке зниження кількості зайнятих у несільськогосподарському секторі США спровокує послаблення яструбиних очікувань інвесторів, що обвалить курс долара.
Що ще може вплинути на USD цього тижня?
Засідання Резервного Банку Австралії
РБА проведе засідання у вівторок та, як очікується, збільшить відсоткову ставку ще на 25 б.п. після того, як останні дані показали повільніше, ніж очікувалося, зростання економіки та охолодження інфляції. Губернатор Філіп Лоуї виступить із промовою наступного дня. Якщо його риторика буде розцінена ринком як голубина, це чинитиме сильний тиск на пару AUD/USD.
Засідання Банку Канади
У середу Канада може стати першою країною з G7, яка посилить паузу. Очікується, що на своєму засіданні Банк Канади збереже ставки незмінними на рівні 4,5%, оскільки в країні спостерігається стійкий низхідний тренд з інфляції. З початку року зростання цін сповільнилося до 5,9% з піку 8,1%. Припинення жорсткості в Канаді може сприяти зростанню долара у парі USD/CAD.
Виступ глави ЄЦБ
У середу очікується публікація даних щодо ВВП єврозони за четвертий квартал. Економісти прогнозують зниження показника з 2,3 до 1,9%. Деякі експерти вважають, що сильніше скорочення європейської економіки може вплинути на риторику голови ЄЦБ Крістін Лагард, яка виступить того ж дня. Якщо в її коментарях трейдери почують голубині нотки, це негативно вплине на динаміку активу EUR/USD. Але якщо чиновниця так само дотримуватиметься яструбиної тактики, євро може подорожчати проти долара.
Засідання Банку Японії
У п'ятницю відбудеться чергове засідання японського ЦП з грошово-кредитної політики, на якому Харухіко Курода головуватиме востаннє. Бики по єні сподіваються, що на прощання голова Банку Японії піднесе яструбиний сюрприз у вигляді чергової корекції YCC. Якщо Х.Курода дійсно змінить механізм контролю кривої прибутковості або відмовиться від нього, це відправить пару USD/JPY у вільне падіння. Якщо все пройде спокійно, мажор може зрости.
