Наприкінці минулого тижня пара долар-ієна потрапила в ідеальний шторм. Під тиском одразу кількох негативних факторів мажор перервав своє багатоденне ралі. Чи зможе котирування повернутись до зростання найближчим часом? І чи має вона шанси на висхідну динаміку в більш віддаленій перспективі?
3 перешкоди для USD/JPY
Минулої п'ятниці актив долар-єна перервав свою 6-денну серію перемог і відступив від 6-місячного максимуму, досягнутого раніше.
На старті нового робочого тижня котирування продовжує падати. На момент підготовки публікації мажор торгувався в районі 137,6, що на 0,2% нижче від останнього закриття.
Тиск на пару USD/JPY надають зараз 3 ключові фактори:
1. Голубиний спіч голови ФРС Джерома Пауелла;
2. Несподівано високе зростання інфляції у Японії за квітень;
3. Зростання напруженості навколо переговорів щодо підвищення стелі держборгу США.
Що такого сказав Пауелл?
Минулого тижня одразу кілька членів Федрезерву виступили із вкрай жорсткими заявами щодо подальшого монетарного курсу регулятора.
Одні політики пообіцяли продовжити підвищення ставок надалі, оскільки зростання цін у США демонструє стійкість. Інші висловили готовність зберегти ставки високими як мінімум до кінця року, якщо інфляційний тиск зберігатиметься.
Резюмувавши всі коментарі, можна побачити, що загальний настрій американських чиновників, як і раніше, є яструбиним.
На цьому фоні багато учасників ринку очікували, що п'ятничний виступ голови ФРС на конференції ЦБ у Вашингтоні буде в такому ж стилі.
Однак глава відомства зробив доларовим бикам несподіваний сюрприз у вигляді голубиної риторики. Він не виключав можливості червневої паузи, як його колеги. Натомість Дж. Пауелл заявив, що Федрезерв поки що розглядає доцільність додаткового посилення.
– Враховуючи те, як далеко ми просунулися, підвищуючи ставки, зараз ми можемо дозволити собі поглянути на дані, що надходять, і оцінити можливі перспективи монетарної політики, – зазначив він..
Нерішучий тон голови ФРС та його стурбованість щодо подальшої долі банківського сектору країни послабили яструбині настрої на ринку.
Ф'ючерсні трейдери знизили ймовірність червневого підвищення ставки до 9%, хоча ще кілька днів тому вона становила понад 30%.
Зростання спекуляцій на тему майбутньої паузи в поточному циклі посилення ФРС послужило зустрічним вітром для долара. У п'ятницю пара USD/JPY впала більш ніж на 50 пунктів.
Однак деякі аналітики, як і раніше, бачать потенціал зростання грінбека проти єни в середньостроковій перспективі, оскільки Дж. Пауелл жодним словом не обмовився під час свого виступу про можливе скорочення поточного діапазону ставок.
Збереження монетарної дивергенції між Америкою та Японією – це погана новина для єни. Якщо ФРС не перейде до зниження ставок, а Банк Японії продовжуватиме дотримуватися своєї ультрам'якої політики, це має підтримати пару USD/JPY.
За прогнозами The Bank of America, перший раунд зниження ставок у США відбудеться у першому кварталі 2024 року. Доти долар залишатиметься сильним щодо єни та може зрости проти неї до рівня 140 до кінця 2023 року.
Наскільки критична ситуація з інфляцією у Японії?
У п'ятницю було опубліковано Національний індекс споживчих цін Японії за квітень, який для багатьох виявився шокуючим.
Звіт показав, що загальна річна інфляція минулого місяця підскочила на 3,5%. Це набагато вище за попередні оцінки (2,5%) і більше попереднього значення (3,2%).
Несподівано різкий сплеск продемонстрував і базовий ІСЦ. У квітні показник, який не враховує динаміку цін на харчові продукти та енергоносії, піднявся з 3,8 до 4,1%, хоча економісти прогнозували зростання до 3,4%.
Прискорення інфляційного тиску в Японії повернуло на ринок розмови про можливий монетарний розворот BOJ. Деякі аналітики прогнозують, що з наближенням до наступного засідання регулятора спекуляції на цю тему можуть посилитися ще більше, що сприятиме зміцненню єни проти долара.
Чергову зустріч Банку Японії з питань грошово-кредитної політики заплановано на червень. Якщо на той час регулятор, проаналізувавши поточні дані, визнає стійкий характер інфляції та просигналізує про можливу нормалізацію свого монетарного курсу, це започаткує ралі JPY.
Нагадаємо, раніше японські політики неодноразово заявляли, що головною умовою переходу центробанку на яструбині рейки є стабільно високе зростання цін. Якщо інфляція надовго затримається вище таргету BOJ в 2%, це не залишить регулятор іншого вибору, крім як почати підвищувати ставки.
У січні зростання споживчих цін у Японії було найшвидшим за останні 40 років. Однак у лютому та березні інфляція помітно сповільнилася.
Більшість експертів вважають, що нерівна динаміка ІСЦ стане важливішим аргументом для BOJ, ніж квітневий стрибок інфляції. Тому сподіватися на те, що вже у червні регулятор оголосить про зміни, зараз особливого сенсу немає.
Швидше за все японські політики продовжать спостерігати за даними, щоб остаточно зрозуміти, в якому напрямку рухається інфляція. Вичікувальна позиція BOJ – це не найсприятливіший сценарій для єни.
– Оскільки голова Банку Японії заявляє про терплячий підхід, ризики для JPY зростають. Якщо центральний банк збереже свою політику, попри підвищені темпи інфляції, ми думаємо, що курс долара до єни може піднятися до 140 до кінця другого кварталу, – зазначила аналітик BNY Mellon Анінда Мітра.
Чого чекати від переговорів щодо держборгу США?
Минулого тижня лідери американського Конгресу так і не змогли виробити єдиної думки щодо підвищення стелі державного боргу США.
Учасники ринку побоюються, що поточне протистояння демократів і республіканців може призвести до дефолту, що посилить навантаження на економіку США, яке й так стоїть на порозі рецесії після тривалого циклу жорсткості в країні.
У таких умовах ФРС навряд чи зможе продовжувати боротьбу з інфляцією шляхом високих ставок і швидше за все буде змушена перейти до пом'якшення.
Ось чому відсутність хороших новин щодо переговорів між демократами та республіканцями чинить на долар сильний тиск, а позитивний результат у цій справі, навпаки, може повернути USD до зростання.
Сьогодні трейдери уважно стежитимуть за черговою зустріччю представників Конгресу. Шанси на те, що компроміс буде знайдено, є, якщо зважати на досить оптимістичні заголовки американських ЗМІ.
Нині понад 70% респондентів, які взяли участь у нещодавньому опитуванні The BofA, очікують, що республіканці та демократи домовляться до так званої дати Х, коли уряд вичерпає всі можливості сплачувати рахунки.
– Історія підказує, що законодавці доведуть справу до кінця. Як тільки угода буде досягнута, фокус уваги інвесторів швидко перейде назад на економічні дані та рішення FOMC, що має призвести до подальшого скромного зростання долара, – поділилася думкою стратег Commonwealth Bank of Australia Керол Конг.
Висновки
Як бачимо, основну небезпеку для долара зараз становить криза держборгу, що зберігається, яка може значно послабити яструбині настрої ринку. Якщо найближчим часом проблему з підвищенням стелі держборгу буде вирішено, долар може відновити своє зростання.
Також для пари USD/JPY є ризик зниження на тлі посилення спекуляцій щодо можливого монетарного розвороту японського центробанку. Однак якщо на своєму червневому засіданні BOJ знову підтвердить прихильність до голубиного курсу, мажор досить швидко поверне всі потенційні втрати.
