Скільки мотузочці не витися, а кінець завжди один. Уряд Німеччини ще в січні виключив імовірність рецесії, а спад у найбільшій економіці єврозони все ж таки стався. Небажання споживачів витрачати та скорочення державних витрат призвели до зниження німецького ВВП у першому кварталі на 0,3%. З урахуванням зменшення показника на 0,5% у жовтні-грудні, настала перша з моменту закінчення пандемії рецесія. Ця обставина стала цебром холодної води для EUR/USD.
У першому читанні йшлося про стагнацію, у другому – про спад. При цьому масштаб перегляду був настільки великий, що підвищує ризики сповзання в рецесію всього валютного блоку. Щойно на ринку почали говорити, що скорочення європейського ВВП можна уникнути, як настала чорна смуга.
Динаміка економіки Німеччини
Біда не приходить сама. Обвал європейської ділової активності та неприємний сюрприз від німецького ВВП – лише один бік медалі. Другий знаходиться в Азії. Судячи з останніх даних, економіка Китаю навряд чи зросте у 2023 істотно вище офіційного таргету на 5%. Але ж багатьом інвесторам і насамперед шанувальникам EUR/USD хотілося більшого. Щоб Піднебесна після виходу з локдаунів стала локомотивом світової економіки та допомогла орієнтованій на експорт єврозоні.
Отже, ризики рецесії у валютному блоці, що зростають як на дріжджах, і мляве відновлення Китаю ставлять хрест на спробах основної валютної пари повернутися до висхідного тренду. Тим паче що на тлі слабкості європейської економіки ЄЦБ навряд чи наважиться підняти ставку за депозитами вище очікуваних ринком 3,75%.
Динаміка ринкових очікувань щодо ставок ЄЦБ і ФРС
Щодо прогнозів термінового ринку про стелю ставки за федеральними фондами на рівні 5,25%, то шанувальників долара США це не лякає. Morgan Stanley зазначає, що американська валюта, як правило, зростає після закінчення циклу посилення грошово-кредитної політики, і рекомендує своїм клієнтам відкривати шорти за EUR/USD з таргетом на 1,03.
Не факт, що цикл монетарної рестрикції закінчено. Член FOMC Крістофер Воллер вважає, що навіть якщо вартість запозичень не зросте в червні, вона обов'язково підніметься протягом решти року. Деривативи оцінює шанси підвищення ставки в липні в 63%. ФРС зараз вигідно зробити паузу, оцінити наслідки своїх дій. Якщо статистика по США не погіршиться, можна відновити процес посилення грошово-кредитної політики.
