Сьогодні вранці пара долар-ієна продовжує свій низхідний маршрут, узятий напередодні. Вчора мажор обвалився майже на 0,4%, навіть попри сильні дані американського ринку праці, які зміцнили яструбині очікування трейдерів щодо подальшої політики ФРС. Що є зараз головною перепоною для котирування і чи є надія на її повернення до зростання?
Єна сподівається на монетарні зміни
Минулого четверга пара USD/JPY досягла внутрішньоденного мінімуму на позначці 143,56, що на 1,4% менше максимуму минулої семиденки.
Нагадаємо, що рівно тиждень тому мажор торгувався на найвищому з листопада 2022 року рівні 145,07. Торкнутися цього піку котируванню вдалося завдяки побоюванням ринку з приводу посилення монетарної розбіжності між США і Японією.
Незважаючи на червневу паузу у поточному циклі посилення, ФРС, як і раніше, зберігає яструбиний настрій і має намір продовжити підвищувати ставки на своїх наступних засіданнях.
Банк Японії також залишається вірним своєму поточному грошово-кредитному курсу, який, навпаки, передбачає негативні відсоткові ставки і не планує змінювати його в найближчому майбутньому.
Як бачимо, поточне фундаментальне тло, як і раніше, сприяє доларовим бикам. То чому ж цього тижня вони випустили з рук кермо влади?
Одним із знижувальних факторів для пари USD/JPY зараз є ризик інтервенції. Минулого року Японія втрутилася в ринок для підтримки своєї валюти двічі (вперше – коли єна впала проти долара до 145,90).
Коли минулого тижня JPY підійшов впритул до небезпечної межі, Токіо не став вживати таких крайніх заходів, але вибухнув погрозами на адресу спекулянтів, які активно продають єну.
Попередження про інтервенцію мали ефект у вигляді низхідної корекції пари USD/JPY. Але справжнім ударом для активу став таки інший фактор – зростання спекуляцій щодо швидких змін у монетарній політиці BOJ.
Розмови на цю тему відновилися на ринку, звісно, не з бухти-барахти. Приводом стала статистика із заробітної плати в Японії.
Минулої середи найбільша в країні профспілкова група Rengo повідомила, що багато японських компаній погодилися на підвищення середньої заробітної плати на 3,58% цього року, що є найвищим з 1993 року показником.
Нагадаємо, що раніше глава BOJ Кадзуо Уеда неодноразово заявляв про те, що розглядає зростання заробітної плати як ключовий показник, який слід враховувати під час обговорення можливої нормалізації ДКП.
- Якщо номінальна заробітна плата в Японії збільшиться з 3% до 3,5%, це, швидше за все, дозволить інфляції стабілізуватися на цільовому рівні 2%, що послужить поштовхом до демонтажу ультрам'якої політики BOJ, - заявив доктор економічних наук Університету Хосей Хісасі Ямада.
Спекуляції щодо монетарних змін у Японії зміцнилися також після сьогоднішньої публікації даних із заробітної плати, що чинило вагомий тиск на пару USD/JPY. На момент підготовки публікації котирування просіло на 0,4% і знову опустилося до мінімуму вчорашнього дня на позначці 143,5.
На старті п'ятниці Міністерство праці Японії повідомило, що у травні номінальні грошові доходи японських працівників зросли у річному обчисленні на 2,5% проти оцінки економістів 1,2%.
Як бачимо, весняні переговори "шунто" дали свої плоди: базова зарплата в Японії продемонструвала солідне зростання. Деякі експерти вважають, що це може змусити BOJ розглянути можливість коригування політики YCC вже найближчим часом, не чекаючи результатів переговорів із заробітної плати у 2024 році.
Якщо Банк Японії дійсно наважиться змінити механізм контролю кривої прибутковості на наступному засіданні, яке пройде наприкінці липня, це буде інтерпретовано інвесторами як перше зрушення регулятора у яструбиному напрямку. У такому разі позиції пари долар-ієна можуть похитнутись ще більше.
Сила однаково на боці USD
Попри зростання спекуляцій з приводу швидких змін у монетарній політиці японського Центробанку, більшість аналітиків зараз схиляються до того, що BOJ не зважиться на будь-які зміни до поточної ДКП, включаючи корекцію YCC, до кінця року.
– Ми не думаємо, що набір даних із заробітної плати лише за один місяць зможе переконати Банк Японії в тому, що шанси на швидке досягнення цільового рівня інфляції значно зросли. Швидше за все, регулятору знадобиться на це ще багато часу та даних, – поділився думкою економіст Bloomberg Таро Кімура.
Про те, що регулятор не поспішатиме з ухваленням рішень, свідчить і сьогоднішній коментар заступника голови BOJ Шиничі Утіди. Вранці в п'ятницю чиновник заявив, що Банк Японії не має екстреної необхідності коригувати свою політику контролю кривої прибутковості в найближчій перспективі.
- Якщо в липні японський ЦБ не зробить жодних кроків у яструбиному напрямку, це призведе до подальшого послаблення ієни проти долара на тлі продовження жорсткості в США, – зазначили аналітики MUFG Bank.
Зараз ф'ючерсні ринки оцінюють ймовірність того, що цього місяця американський регулятор відновить підвищення відсоткових ставок більш ніж у 92%, хоча на день раніше вона становила 87%.
Зміцненню яструбиних очікувань ринку щодо подальшої тактики Федрезерва сприяла опублікована статистика зі зайнятості в США від ADP.
Реліз показав, що минулого місяця кількість робочих місць у приватному секторі країни зросла на 497 тис., що значно вище навіть найоптимістичніших прогнозів і більше травневого значення (267 тис.).
- Сильні дані не тільки підвищили очікування ринку щодо липневого підйому ставки, але й значно збільшили ймовірність ще одного раунду посилення США, яке раніше не розглядалося учасниками ринку як можливе, - заявила валютний стратег Commonwealth Bank of Australia Керол Конг.
На думку експерта, статистика від ADP вселяє надію на те, що ключовий звіт тижня – червневий NFP – також може перевершити консенсус оцінки та показати більш істотне зростання на американському ринку праці.
Наразі економісти очікують, що у червні економіка США додала 225 тис. робочих місць. Але якщо сьогодні ми отримаємо ще один сильний результат, це може значно зміцнити долар по всіх напрямках, у тому числі у тандемі з JPY.
– Розбіжність у грошово-кредитній політиці Штатів та Японії, як і раніше, залишиться головною рушійною силою для пари USD/JPY у поточному році, – заявив учора в бесіді з журналістами колишній віцеміністр фінансів Японії Ейсуке Сакакібара, який отримав прізвисько "містер Єна".
За його прогнозами, японська валюта цього року ослабне ще на 10% проти долара, оскільки ФРС продовжить підвищувати ставки, а Банк Японії збереже свій статус-кво. За такого сценарію єна може закінчити рік на позначці 160 за долар.
Нагадаємо, що у 2022 році Е. Сакакібара був першим, хто передбачив падіння JPY до 150 за долар. Експерт дав негативний прогноз ще навесні, коли актив USD/JPY торгувався на рівні 131. Через кілька місяців її курс дійсно перевищив найвищу за 32 роки позначку 150.
