Пара долар-ієна продовжує впевнено летіти в прірву, дна якої поки не видно. Ведмеді міцно захопили перевагу і, схоже, не збираються послаблювати хватку найближчим часом, тим більше, що завтра грінбек може отримати черговий нищівний удар у вигляді слабких даних щодо інфляції в США. З'ясовуємо, як сильно ризикує впасти актив USD/JPY у короткостроковій перспективі та віддаленому майбутньому.
ФРС: кінець вже близько
Яструбова політика Федрезерва, яка була головною рушійною силою для USD протягом останніх 15 місяців, наближається до завершення. Про це вчора заявили одразу кілька американських чиновників, що спровокувало черговий напад слабкості долара.
Нагадаємо, що наприкінці минулого тижня грінбек різко впав до кошика основних валют, отримавши несподівано слабкий звіт щодо зайнятості в США. Червневі нонфарми не виправдали прогноз економістів та показали суттєве уповільнення на американському ринку праці порівняно з попереднім місяцем.
Песимістична статистика мало вплинула на очікування ринку щодо липневого засідання FOMC. Більшість трейдерів, як і раніше, схиляються до того, що цього місяця регулятор знову відновить посилення і збільшить облікову ставку на 0,25%.
Однак у світлі останніх даних із зайнятості багато інвесторів почали сильно сумніватися щодо подальшого підвищення ставок (чи буде після липня).
Перспектива того, що ФРС може поставити після липневого засідання крапку у своєму поточному циклі посилення, чинила сильний тиск на долар. Минулої п'ятниці грінбек пережив широкомасштабний розпродаж, але найактивніше діяли ведмеді за парою USD/JPY, чий натиск зрештою призвів до зниження котирування на 1,4%.
На старті нового робочого тижня долар продовжив своє вільне падіння у тандемі з єною. Учора актив USD/JPY спікував на 0,65% та закрився на місячному мінімумі 141,31.
Як ми згадували вище, причиною чергового падіння мажору стали коментарі офіційних осіб ФРС. Минулого понеділка Лоретта Местер, Мері Дейлі та Майкл Барр зійшлися на думці, що регулятору, ймовірно, доведеться ще більше підняти відсоткові ставки, щоб знизити високу інфляцію. Це зміцнило ринкові прогнози щодо липневого раунду посилення.
Однак учора члени FOMC виявили дивовижну одностайність і в оцінці подальших перспектив монетарної політики ЦБ США. Попри те, що всі чиновники вважають за доцільне продовжувати боротьбу зі зростанням цін, кожен з них підкреслив, що поточний цикл посилення невблаганно наближається до завершення.
Така риторика була розцінена ринком як голубина. Після заяв спікерів ФРС долар упав у всіх напрямках, включаючи пару з JPY. Єна отримала вагому підтримку від перспективи того, що прірва між відсотковими ставками Штатів та Японії може нарешті перестати зростати.
Зараз є високий ризик того, що завтра побоювання інвесторів щодо майбутнього пом'якшення грошово-кредитних умов у США посиляться ще більше. Тригером для цього можуть стати прохолодні дані щодо зростання споживчих цін за червень, які будуть опубліковані 12 липня.
Економісти прогнозують уповільнення загальної річної інфляції минулого місяця з 4% до найнижчого з березня 2021 значення 3,1%, а також зниження базового ІСЦ з 5,3% до 5,0%.
Якщо консенсус виявиться помилковим і зростання цін продемонструє стійкість, це дасть Федрезерву додатковий стимул відновити підвищення відсоткових ставок на своєму липневому засіданні та продовжити посилення надалі.
За такого розвитку подій долар може повернутися до зеленої зони. Але, на думку багатьох аналітиків, це вкрай малоймовірно в контексті, коли спостерігається сильний тренд дезінфляції.
Баланс ризиків для споживчих цін США зараз зміщений у бік слабших даних з огляду на той факт, що інфляція, пов'язана з житлом, продовжує інтенсивно знижуватися.
Якщо інвестори побачать значну низхідну динаміку загального та базового ІСЦ, вони, швидше за все, переглянуть свої прогнози щодо збільшення ставок цього місяця та у більш віддаленій перспективі. За такого розкладу долар чекає ще глибший відкат від своїх недавніх максимумів по всіх напрямках, включаючи пару з єною.
За найпесимістичнішими прогнозами, у короткостроковій перспективі продавцям пари USD/JPY вдасться подолати психологічно важливу позначку 140,00 і націлитись на 50% рівень корекції Фібоначчі в районі 139,60.
Після цього в центрі уваги ведмедів опиняться 200-денна ковзна середня, розташована в районі 137,20, і висхідна лінія підтримки з січня 134,90.
Банк Японії: все тільки починається
Становище пари долар-ієна зараз помітно посилює і японський чинник. Минулого тижня на ринку знову спалахнули спекуляції на тему швидких змін у грошово-кредитній політиці BOJ.Враховуючи недавні голубині коментарі японських чиновників, трейдери не мають на цьому етапі великих надій на повний монетарний розворот регулятора у яструбиному напрямку у вигляді підвищення ставок.
Однак є думка, що BOJ може зробити крок до нормалізації своєї ДКП вже цього місяця, якщо він наважиться провести корекцію механізму контролю кривої прибутковості.
Нагадаємо, що востаннє Банк Японії вніс зміни до YCC наприкінці минулого року, коли місцевий ринок облігацій захлеснула хвиля розпродажів, що спровокувала різке зростання прибутковості 10-річних JGB.
Протягом останніх кількох днів дохідність японських держпаперів знову перейшла до впевненого зростання. Трампліном для цього стала травнева статистика із заробітної плати в Японії, яка показала вражаючу позитивну динаміку.
Нагадаємо, що раніше голова BOJ Кадзуо Уеда неодноразово називав підвищення заробітної плати головною умовою для досягнення стабільної інфляції на рівні 2%, що є ключовим тригером для зміни м'якої монетарної стратегії регулятора.
Цього тижня прибутковість японських держпаперів підскочила на 3 б.п. і наблизилася до встановленої межі 0,50%.
Багато аналітиків прогнозують, що з наближенням до липневого засідання Банку Японії показник може посилити своє зростання і зрештою пробити стелю, що змусить японських чиновників знову розширити допустимий діапазон коливань прибутковості.
Економісти MUFG вважають, що Банк Японії змінить поточну структуру YCC на своєму липневому засіданні. Очікування цього рішення заважатимуть зростанню пари USD/JPY у середньостроковій перспективі, а фактична зміна політики контролю кривої прибутковості може обвалити курс мажору до 130, оскільки інвестори сприймуть корекцію YCC як початок великих змін у політичному керівництві BOJ.
