Балом на Forex керують дивергенції. Розбіжність в економічному зростанні США та єврозони призвела до падіння EUR/USD у липні-серпні. Надії, що не реалізувалися, на дивергенцію в монетарній політиці ЄЦБ і ФРС прискорили цей процес. Питання про те, чого слід очікувати далі від центробанків і економік, що стоять за їхніми плечима. І відповіді на нього різні.
На думку ING, інвестори переоцінюють фактор американської винятковості. Рівень заощаджень населення падає, фіскальні стимули через пандемію вичерпуються, ставки по іпотеці зростають як на дріжджах, а на ринку праці з'являються тріщини. Подальше погіршення ситуації змусить ФРС знизити ставку за федеральними фондами раніше, ніж очікують на деривативи CME. Їхні прогнози вказують на червень, проте ING припускає, що це станеться у першому кварталі. В результаті долар США ослабне.
Навпаки, песимізм щодо економіки єврозони зашкалює. Можливо, ЄЦБ і не більше підвищуватиме ставку за депозитами до 4%, проте «голубиний» розворот у Європі відбудеться пізніше, ніж у Штатах. Це станеться влітку 2024 року. Це дозволяє ING прогнозувати скорочення диференціала реальної прибутковості американських та німецьких облігацій та зліт EUR/USD до 1,15.
Динаміка ставки за депозитами ЄЦБ
Danske Bank дотримується протилежних поглядів. Мовляв, на ринку дуже багато розмов про м'яку посадку, ситуацію, коли економіка США сповільнюється, але не доходить до рецесії. Одночасно інфляція знижується до таргету в 2%. Інвестори явно недооцінюють ризик повторного розгону споживчих цін. Якщо він станеться, ФРС буде змушена відновити цикл посилення грошово-кредитної політики, що змусить EUR/USD звалитися до 1,05.
На мою думку, в обох прогнозах є раціональні зерна. Економіка США справді сповільнюватиметься, що дозволить купувати EUR/USD у середньостроковій перспективі. Американська інфляція незабаром почне ризикувати новий пік, що створить попутний вітер для долара. Найімовірніше, найкращою стратегією в поточній ситуації є короткострокові продажі основної пари на зростанні з наступним переходом до середньо- та довгострокових довгих позицій.
Така стратегія непогано себе зарекомендувала на рубежі літа та осені, коли сильніші дані щодо європейських споживчих цін несподівано втопили євро. Насправді інвестори звернули увагу на уповільнення інфляції послуг із 5,6% до 5,5%.
Динаміка європейської інфляції
На мій погляд, дані щодо ринку праці США за серпень не зможуть надати покупцям або продавцям EUR/USD переваги. Хоча серйозні рухи можливі. Я очікую, що американська економіка не надто швидко втрачатиме пар, а ось інфляція незабаром підніме своє потворне обличчя.
Технічно на тижневому графіку EUR/USD має місце формування дочірнього патерна Три індіанці на тлі реалізації Хвиль Вульфа. Падіння котирувань нижче 1,08 стане підставою для продажу. Навпаки, повернення вище за півот-рівень на 1,093 – привід купити пару.
