ЄЦБ приручив інфляцію Про це свідчить уповільнення споживчих цін у єврозоні у вересні з 5,2 до 4,3%, базового індикатора – з 5,3 до 4,5%. Фактичні цифри виявилися нижчими за очікування, що дозволило інвесторам говорити про закінчення циклу монетарної рестрикції на весь голос і чинило тиск на EUR/USD. Втім, завдяки масовій фіксації прибутку по шортах зупинити «биків» по євро не так просто.
Динаміка європейської інфляції
Модель Bloomberg, яка чітко передбачила європейську інфляцію у вересні, сигналізує про її уповільнення до 3,5% у жовтні. Прогнози ЄЦБ передбачають повернення HCPI до таргету в 2% у другій половині 2024 року, хоча через слабку економіку це може статися раніше. При цьому терміновий ринок змістив очікування першого зниження ставки за депозитами з її поточного рівня 4% на другий квартал наступного року.
Нагадаю, ФРС не чекає повернення PCE до цільового орієнтиру в 2% раніше 2025 року. Чиновники FOMC коливаються між тривалістю утримання вартості запозичень на високому рівні та подальшим їх підвищенням. Таким чином, дивергенція в монетарній політиці грає на руку «ведмедям» EUR/USD. Однак треба розуміти, що цей фактор уже багато в чому врахований у котируваннях основної валютної пари. В результаті євро виглядає перепроданим та використовує найменшу позитивну новину для контратаки. Корекція явно назріла.
Динаміка EURUSD та диференціала процентних свопів
Що може піти за планом центробанків? На папері продовження ралі нафти відіб'ється по всій економіці. Воно уповільнить ВВП і розжене інфляційні очікування та споживчі ціни. На практиці потенціал ралі Brent виглядає обмеженим. Для продовження північного походу північноморському сорту необхідно поліпшення глобального попиту, або скорочення пропозиції.
З першим проблеми через агресивне посилення грошово-кредитної політики ФРС та інші центробанки. Так, Китай може прискоритися, проте цього буде явно недостатньо на тлі охолодження економіки США і стагфляції, що балансує на межі, і рецесії єврозони. Щодо пролонгації зобов'язань щодо скорочення видобутку Саудівською Аравією та Росією, то ОПЕК+ чудово розуміє, що втрачає свою частку на ринку. Сумнівно, щоб Альянс довго тримав виробництво на низькому рівні.
Комбінація обмеженого зростання попиту та пропозиції дозволяє стверджувати, що надто високо від поточних рівнів нафта не втече. Отже, ні ФРС, ні ЄЦБ не слід боятися щодо відновлення зростання цінового тиску. Схоже, цикли монетарних рестрикцій завершено як у Європі, так і в Штатах. Якщо так, то динаміка EUR/USD визначатиметься такими факторами, як охолодження американської економіки та відновлення європейської.
Технічно на денному графіку основної валютної пари точиться боротьба за важливий пивот-рівень 1,059. Закриття вище нього посилить ризики корекції у напрямі 1,062, 1,0655 та 1,0715, де має сенс використовувати відбій для продажу EUR/USD.
