Китай був греблею на шляху золота вниз. І на рубежі вересня й жовтня ця гребля впала. Ні масштабні купівлі дорогоцінного металу Народним банком, ні найвищий попит на фізичний актив усередині Піднебесної не могли довго утримувати "ведмедів" за XAU/USD. Аж надто різким вийшло ралі прибутковості скарбничих облігацій США. Аж надто високо вона піднялася.
Ціна дорогоцінного металу визначається не інфляцією або ВВП. Вона залежить від вартості грошей. Що вищі ставки, то менший попит на золото. Воно не дає відсоткового доходу і не в змозі конкурувати ані зі зростаючими як на дріжджах ставками боргового ринку, ані з міцним доларом США.
Якщо у 2022 – на початку 2023 року прибутковість скарбничих облігацій підвищувалася на очікуваннях продовження циклу жорсткості грошово-кредитної політики ФРС, то влітку й восени до справи вступила стійкість економіки США до агресивної монетарної рестрикції, масштабна емісія боргів Держскарбницею через величезний бюджетний дефіцит та розпродаж паперів нерезидентами. Простіше кажучи, покупці вимагають нижчих цін, а керуючі активами не бачать необхідності тримати облігації на руках.
Динаміка прибутковості, емісії та портфелів облігацій США
Цікаво, що в основі ралі ставок боргового ринку США лежать ті самі чинники, які змушують XAU/USD падати. Побоювання інвесторів з приводу рецесії поступилися місцем очікуванням м'якої посадки американської економіки, що погано для золота як активу-притулку. Одночасно сильний ринок праці не дозволяє ФРС думати про зниження ставок. Чутки про "голубиний" розворот підштовхнули золото вище $2000 за унцію цього року. Однак щойно стало зрозуміло, що ослаблення грошово-кредитної політики не буде, щонайменше, до середини 2024 року, дорогоцінний метал потрапив в опалу.
Слід зазначити, що прибутковість 10-річних скарбничих облігацій США, яка піднялася до максимальних позначок з 2007 року, починає порушувати принципи міжринкового аналізу. Так, має місце дивергенція в її динаміці та в динаміці співвідношення міді та золота.
Динаміка прибутковості облігацій та співвідношення міді й золота
Шанувальники боргових зобов'язань говорять про їхню фундаментальну недооцінку. Про те, що в основі ралі прибутковості лежать емісії Держскарбниці та величезний дефіцит бюджету. Однак, можливо, справа у занадто високій вартості дорогоцінного металу? Довгий час він утримувався на плаву завдяки Китаю. Однак Піднебесна не всесильна. Її гребля звалилася, і котирування XAU/USD полетіли в безодню.
Таким чином, несприятлива кон'юнктура валютного і боргового ринків змушує золото падати. Зупинити розпродажі здатна лише невтішна статистика щодо американської зайнятості за вересень.
Технічно на денному графіку дорогоцінного металу чітко відпрацювали патерни пін-бар і 1-2-3. Це дозволило нам сформувати короткі позиції на прориві півот-рівня на $1895 за унцію. При поверненні золота до $1833 фіксуємо решту прибутку і розвертаємося.
